TSMC가 차세대 엔비디아가 될 수 있을까요?
레오 선(Leo Sun) – 2024년 4월 22일 오전 4시 15분
TSMC는 세계에서 가장 큰 칩 파운드리입니다.
AI 공간의 확장으로 이익을 얻고 있지만 PC와 스마트폰 시장의 부드러움이 그 성장의 일부를 상쇄하고 있습니다.
이 회사는 AI 붐이 계속될 경우 엔비디아의 주식을 앞지르기 위해 고군분투할 수 있습니다.
이 거대한 칩 파운드리는 AI 선두업체를 앞지를 것 같지 않습니다.
엔비디아(NVDA -10.01%)는 종종 호황을 누리고 있는 인공지능(AI) 시장에서 최고의 칩 제조 플레이로 간주됩니다.
데이터 센터에서 복잡한 인공지능 작업을 처리하는 데 사용되는 고급 GPU를 생산하며, 회사들이 앞다퉈 인공지능 기능을 업그레이드함에 따라 이러한 칩의 매출은 급증하고 있습니다.
지난 5년간 엔비디아 주가가 1,720% 급등한 것도 이 때문입니다.
인공지능 시장이 확대되면서 엔비디아는 여전히 여유가 있을 수 있지만, 많은 투자자들은 다른 인공지능 관련 칩 주식들이 엔비디아의 놀라운 상승세를 재현할 수 있을지 궁금해할 것입니다.
그 주식이 세계 최대 계약 칩 제조업체이자 엔비디아의 최상위 GPU 제조업체인 대만 반도체 제조 Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM -3.45%) 일 수도 있을까요?
비즈니스 모델, 인공지능 시장에 대한 노출, 장기적인 성장 가능성을 검토해 보겠습니다.
세계에서 가장 중요한 칩 제조업체를 만나보세요
TSMC는 세계에서 가장 크고 가장 진보된 제삼자 칩 파운드리입니다.
이 회사는 엔비디아, AMD, Qualcomm, Apple과 같은 팹리스 칩 제조업체를 위한 가장 작고 밀도가 높으며 전력 효율이 높은 칩을 생산합니다.
이 회사는 세계에서 가장 진보된 칩의 약 90%를 제조하여 세계 반도체 시장의 선두주자이자 핵심입니다.
TSMC의 가장 가까운 경쟁자는 삼성과 인텔이지만 여전히 경쟁 칩 파운드리보다 더 진보된 칩을 생산합니다.
TSMC는 두 개의 주요 경쟁자보다 실리콘 웨이퍼에 회로 패턴을 광학적으로 에칭 하는 ASML(ASML -3.32%) 극자외선(EUV) 리소그래피 시스템을 채택하여 공정 경쟁에서 선두를 차지했습니다.
TSMC는 얼마나 빠르게 성장하고 있습니까?
TSMC의 성장은 주기적인 반도체 시장과 함께 흐릅니다.
지난 5년간 2019년과 2023년 두 차례의 주기적인 침체를 겪었지만, 시장 지배력과 가격 결정력으로 인해 여전히 총마진을 확대할 수 있었습니다.
2024년 1분기 TSMC는 엔비디아, AMD 등 고객을 위한 CPU와 GPU가 포함된 고성능 컴퓨팅(HPC) 시장에서 매출의 46%를 창출했고, 스마트폰 시장에서 매출의 38%를 창출했습니다.
HPC 부문에서는 지난 1년 동안 AI 시장의 성장이 PC 분야의 부진을 상쇄하고 있습니다.
안타깝게도 5G 업그레이드 주기가 흐지부지되면서 스마트폰 시장은 여전히 발정에 빠져 있습니다.
TSMC는 2024년 AI 시장이 확대되고 PC 시장이 안정화되며 스마트폰 시장이 더 강력한 거시 환경에서 다시 성장함에 따라 20%대 중후반의 매출 성장을 예상하고 있습니다.
분석가들은 1년 동안 매출과 수익이 모두 약 21% 증가할 것으로 예상하고 있습니다.
순익의 22배에 거래되는 주식의 견조한 성장률입니다.
그러나 TSMC의 1분기 컨퍼런스 콜에서 CEO C.C.Wei는 2024년 더 광범위한 반도체 시장(메모리 칩 제외)에 대한 회사의 성장 전망을 "약 10%"로 낮췄습니다.
Wei는 또한 TSMC의 파운드리 시장에 대한 연간 전망을 약 20%에서 10대 중후반으로 제한했습니다.
Wei가 계속되는 "거시 경제 및 지정학적 불확실성"을 원인으로 지목한 이러한 감소는 반도체 주식에 또 다른 혼조세를 시사합니다.
Nvidia와 같은 AI 칩 제조업체는 계속해서 번창할 것이지만 Qualcomm과 같은 스마트폰 칩 제조업체는 아마도 몇 분기 동안 페널티 박스 안에 있을 것입니다.
TSMC가 차세대 엔비디아가 될 수 있을까요?
TSMC의 주가는 지난 5년간 3배 가까이 올랐지만, 아마도 두 가지 단순한 이유로 엔비디아의 단기적인 상승폭을 따라가지 못할 것입니다.
첫째, TSMC의 사업은 엔비디아의 사업보다 더 다양합니다.
후자의 수주는 분명히 TSMC의 HPC 수익을 증가시킬 것이지만, 그 성장의 많은 부분은 여전히 PC와 스마트폰 시장의 부드러움으로 상쇄될 것입니다.
또한 엔비디아의 단순한 비즈니스 모델은 AI 시장이 계속 확장되는 한 더 단순한 성장 전략이 될 것입니다.
둘째, TSMC는 단순히 훨씬 더 높은 배수를 정당화할 만큼 빠르게 확장하고 있지 않습니다.
이에 비해 분석가들은 엔비디아의 매출과 수익이 2025 회계연도(내년 1월 종료)에 각각 81%와 89% 증가할 것으로 예상하지만 여전히 35배의 미래 수익으로 합리적인 가치를 평가하고 있습니다.
따라서 TSMC의 주가는 향후 몇 년 동안 훨씬 더 높아질 수 있지만 아마도 엔비디아의 성장 궤적과 일치하지 않을 것입니다.
TSMC와 엔비디아는 모두 반도체 시장에서 장기적으로 훌륭한 역할을 하고 있지만, 궁극적으로는 사과와 오렌지의 비교입니다.
TSMC는 칩 부문에 대한 균형 잡힌 노출을 원하는 보수적인 투자자들에게 더 나은 선택일 수 있고, 엔비디아는 AI 시장의 정상을 유지하기를 기대하는 성장하는 투자자들에게 더 매력적일 수 있습니다.