슈퍼 마이크로 컴퓨터가 차세대 델 기술이 될 수 있을까요?
레오 선(Leo Sun) – 2024년 4월 19일 오전 4시 25분
슈퍼마이크로의 주가는 지난 몇 년간 급등했습니다.
AI 시장의 성장은 전용 AI 서버의 구매 광풍을 부추기고 있습니다.
그것은 가까운 미래에 델보다 훨씬 더 큰 이익을 창출할 수 있습니다.
전용 AI 서버 제조업체는 더 큰 경쟁업체보다 훨씬 더 빠르게 성장할 수 있습니다.
슈퍼마이크로로 더 잘 알려진 슈퍼마이크로 컴퓨터 Super Micro Computer (SMCI -3.29%)는 지난 3년간 주가가 2,380% 급등했습니다.
이 서버 제조업체는 또한 올해 3월 S&P 500에 추가되었고 시가총액은 570억 달러입니다.
그러나 Supermicro는 여전히 경쟁사인 Dell Technologies(DELL -1.04%)에 비해 가치가 떨어지며, 현재 서버 시장을 선도하고 있으며, 현재 회계연도에 Supermicro보다 6배 이상의 수익을 창출할 것으로 예상됩니다.
그렇다면 Supermicro가 가까운 미래에 Dell을 따라잡고 시장 점유율을 넘어설 수 있을까요?
Supermicro가 Dell보다 빠르게 성장하는 이유는 무엇일까요?
Supermicro와 Dell은 모두 서버를 생산하지만 서로 다른 비즈니스 모델을 운영합니다.
Supermicro는 주로 고성능 서버를 판매하며, Nvidia와의 긴밀한 관계로 인해 더 큰 경쟁사보다 칩 제조업체의 최상위 데이터 센터 GPU에 액세스 할 수 있습니다.
인공지능(AI) 시장의 폭발적인 성장으로 인해 더 많은 기업들이 전용 AI 서버 구매를 늘리면서 슈퍼마이크로의 매출은 2020 회계연도부터 2023 회계연도(지난 8월 종료)까지 29%의 복합 연간 성장률(CAGR)을 기록했습니다.
2023 회계연도 말, 슈퍼마이크로는 수익의 약 절반을 AI 서버에서 창출했다고 밝혔습니다.
2021 회계연도부터 2024 회계연도(올해 2월 종료)까지 델의 매출은 연평균 마이너스 2%로 감소했습니다.
여전히 대부분의 수익을 PC, 데이터 저장 장치 및 레거시 서버에서 창출했기 때문에 성장이 정체되었습니다.
PC 판매는 팬데믹 압력이 완화되고 요금 상승과 기타 거시적 역풍이 스토리지 장치 및 레거시 서버 판매를 억제하면서 둔화되었습니다.
슈퍼마이크로와 달리 델은 AI 서버에서 발생하는 정확한 수익 비율을 공개하지 않습니다.
바클레이즈에 따르면 슈퍼마이크로는 서버 시장의 약 7%만을 장악하고 있으며, 델은 여전히 10대 점유율로 확실한 선두주자입니다.
하지만 뱅크오브아메리카에 따르면 슈퍼마이크로는 틈새 AI 서버 시장의 10%를 장악하고 있으며, 향후 3년 안에 그 수치는 17%까지 올라갈 수 있습니다.
슈퍼마이크로가 델보다 커질 수 있을까요?
글로벌 마켓 인사이트는 2024년부터 2032년까지 전체 AI 서버 시장이 연평균 18%씩 성장할 것으로 예상했습니다.
따라서 슈퍼마이크로가 시장 성장에 발맞춰 엔비디아와의 긴밀한 관계를 유지하고 어드밴스드 마이크로 디바이스의 새로운 데이터 센터 GPU로 구동되는 새로운 AI 서버를 출시하고 AI 서버 시장 점유율을 계속 확대한다면 향후 10년 동안 델보다 훨씬 큰 수익을 창출할 수 있습니다.
2023 회계연도부터 2026 회계연도까지 분석가들은 슈퍼마이크로의 주당순이익(EPS)이 연평균 41% 증가하면서 매출이 71억 달러에서 221억 달러로 46% 증가할 것으로 예상하고 있습니다.
만약 당신이 그것이 장밋빛 목표를 달성할 수 있다고 믿는다면, 그것의 주식은 여전히 내년 수익의 32배, 내년 매출의 2.5배로 합리적으로 평가됩니다.
이에 비해 델은 연간 매출은 3~4%, 주당순이익은 최소 8% 이상 성장한다는 보수적인 장기 목표를 제시했습니다.
PC 시장의 안정화, AI 서버 판매 증가, 따뜻한 거시 환경에서의 데이터 스토리지 솔루션 사업 회복 등이 꾸준한 성장을 이끌 것으로 기대하고 있습니다.
애널리스트들은 2024 회계연도부터 2027 회계연도까지 델의 주당순이익이 연평균 7% 성장하면서 매출이 884억 달러에서 1040억 달러로 5.5% 증가할 것으로 예상하고 있습니다.
델은 순방향 조정 수익의 16배, 내년 매출의 1배 수준에서 거래되고 있어 슈퍼마이크로보다 저렴해 보이지만 이보다 낮은 평가를 받을 자격이 있다고 볼 수 있습니다.
두 회사의 가치가 안정적으로 유지된다고 가정한다면, 슈퍼마이크로의 시장 점유율은 향후 3년 안에 델의 시장 점유율을 추월하는 데에 근접하지 못할 것입니다.
슈퍼마이크로는 여전히 델보다 서버 시장의 작은 부분을 장악할 것입니다.
따라서 아직 슈퍼마이크로를 "넥스트 델"이라고 부를 수는 없지만, AI 서버 시장이 확대됨에 따라 향후 몇 년 동안 더 큰 경쟁자보다 훨씬 더 큰 이익을 창출할 수 있을 것입니다.