슈퍼 마이크로 컴퓨터 투자자들이 무시할 수 없는 골칫거리 1가지
데이비드 야기엘스키 지음 - 2025년 8월 15일 오전 4시 50분
요점
슈퍼마이크로의 매출 총 이익률 축소는 회사의 매출 성장을 부정하고 있습니다.
낮은 마진은 근본적인 문제의 징후일 수 있습니다.
주가는 최근 실적 발표 이후 하락했으며 향후 예상 수익을 기준으로 볼 때 소폭의 가치를 인정받은 것으로 보입니다.
지난 분기에는 매출이 증가했지만 수익은 감소했습니다.
슈퍼마이크로컴퓨터 Super Micro Computer (SMCI -1.25%)의 주가는 지난주 최신 실적을 발표한 후 급락했습니다.
슈퍼마이크로라고도 알려진 이 비즈니스는 인공지능(AI)에 투자하는 기업에 서버, 스토리지 시스템 및 기타 필수 인프라를 제공하고 컴퓨팅 역량을 업그레이드함으로써 기술 분야의 강력한 성장의 혜택을 누리고 있습니다.
최근 몇 년 동안 슈퍼마이크로는 서버와 AI 인프라에 대한 수요 급증으로 인해 매출이 폭발적으로 증가했습니다.
그리고 불과 5년 만에 2020년 시가총액이 약 10억 달러에 달했던 이 작은 주식은 오늘날 거의 300억 달러의 가치로 성장했습니다. 전성기에는 거의 700억 달러에 달했습니다.
이 회사는 최근 어려움을 겪고 있지만, 가장 큰 문제는 새로운 문제가 아닙니다.
그리고 수익 성장이 부족하다는 것은 투자자들이 무시할 수 없는 한 가지 숫자, 즉 총이익에서 비롯됩니다.
지난 분기 총이익 감소
8월 5일, 슈퍼마이크로는 6월 30일로 마감된 회계연도 4분기 실적을 발표했으며, 매출은 8% 증가한 58억 달러를 기록했습니다.
이 회사의 성장 둔화도 문제지만, 더 큰 문제는 매출 총이익이 5억 4,600만 달러에서 5억 4,400만 달러로 감소했다는 점입니다.
매출 총이익은 기업이 매출원가를 고려한 후 매출에서 남긴 금액입니다.
지난 분기에는 매출 총이익이 크게 감소하지는 않았지만, 성장주에서 기대하는 추세는 아닙니다.
매출 총이익 감소는 치열한 경쟁이나 제한된 수요로 인해 기업이 제품을 이동하기 위해 할인된 가격에 크게 의존하고 있다는 것을 의미할 수 있기 때문에 우려스러운 일입니다.
어느 쪽이든 지금은 좋은 상황이 아닙니다.
그리고 슈퍼마이크로의 경우 매출 총이익률이 낮아져 최근 분기에 달성한 매출 성장이 부정적이었습니다.
이러한 추세가 계속된다면 매출이 증가하더라도 반드시 수익이 크게 증가하지 않을 수도 있습니다.
슈퍼마이크로는 내년에 더 많은 성장을 예상하고 있습니다
전체 회계연도의 순매출은 총 220억 달러로 전년 대비 47% 증가했습니다.
이번 회계연도에는 330억 달러의 순매출을 예상하고 있으며, 이는 50%의 빠른 성장률을 의미합니다.
관세와 급변하는 거시경제 상황으로 인한 시장의 불확실성을 고려할 때 이는 낙관적인 전망으로 보입니다.
하지만 이러한 성장이 실현되더라도 반드시 긍정적인 수익 성장으로 이어지지는 않을 수 있습니다.
지난 회계연도에 매출이 높은 속도로 증가했지만 순이익은 9% 감소했다는 점을 고려해 보세요.
모든 것이 얇은 총이익률로 돌아옵니다.
회사의 마진이 평균 11%보다 넓었다면 영업 비용 상승을 충당할 수 있는 총이익이 더 많았을 것입니다.
그렇기 때문에 마진이 개선되기 전까지는 수익을 늘리는 데 어려움을 겪을 수 있습니다.
투자자는 슈퍼마이크로를 주의 깊게 살펴봐야 합니다
슈퍼마이크로는 AI로 인해 장기적으로 많은 잠재력을 가지고 있지만, 기술주가 저렴해 보이지만 선물 가격 대비 수익 배수가 16배(분석가 추정치 기준)에 거래되는 슬램덩크 매수는 결코 아닙니다.
리스크 내성이 높지 않다면 슈퍼마이크로에 대해 관망하는 것이 더 나을 수 있다고 생각합니다.