이 멋진 주식을 74달러에 사는 것은 2016년 아마존을 사는 것과 같을 수 있습니다
Anthony Di Pizio – 2024년 5월 20일 오전 5시
Sea Limited는 전자 상거래, 게임 및 금융 서비스 전반에 걸쳐 운영되는 디지털 경제의 삼중 위협입니다.
2021년 팬데믹 제한이 종료된 후 급격한 하락에 따라 현재 주식은 매우 저렴해 보입니다.
바다는 초창기에 아마존과 어느 정도 닮았고, 앞으로 몇 년 안에 주가가 급등할 가능성이 있습니다.
아마존 주가는 2016년 이후 5배나 급등했지만, 그런 상승을 놓쳤다면 씨 리미티드는 또 다른 기회를 제공할 수도 있습니다.
아마존(AMZN 0.58%)은 인터넷을 사용하여 제품을 판매하기 위해 1994년에 설립되었습니다.
그 이후로 전자 상거래 산업에서 지배적인 역할을 하게 되었습니다.
그러나 회사는 클라우드 컴퓨팅, 스트리밍 및 디지털 광고와 같은 다른 영역으로도 확장되었습니다.
아마존의 주가는 2016년 이후 5배 이상 상승했으며, 전자 상거래가 회사의 최대 수익원으로 남아 있지만, 다른 사업들은 이러한 가치 창출에서 주목할 만한 역할을 해왔습니다.
씨 리미티드 Sea Limited (SE 3.25%)는 훨씬 이전 단계이지만 아마존과 비슷한 길을 걷고 있습니다.
전자 상거래는 회사의 핵심 부문이지만 게임 및 금융 서비스와 같은 디지털 경제의 다른 영역에서도 성공을 거두고 있습니다.
씨 리미티드는 이 글을 쓰는 현재 주당 약 74달러에 거래되고 있지만(회사 가치는 424억 달러), 앞으로 몇 년 안에 5배로 치솟을 가능성이 있다고 생각합니다.
그래서 아마존을 놓친 투자자들은 이 기회를 두 손으로 잡고 싶을 것입니다.
디지털 경제의 3중 위협
아마존(Amazon)은 미국과 유럽에서 전자 상거래의 초기 움직임을 보였습니다.
씨(Sea)는 싱가포르(Singapore)에 기반을 두고 있으며 미국에 비해 디지털 전환의 초기 단계에 있는 동남아시아 시장에 서비스를 제공하는 데 중점을 두고 있습니다.
쇼피(Shopee)라는 소비자 대 소비자 및 기업 대 소비자 하이브리드 마켓플레이스를 소유하고 있으며, 이 마켓플레이스는 대부분의 전자 상거래 수익의 원천입니다.
Sea는 아마존과 마찬가지로 현재 제품을 보다 신속하게 배송하고 비용을 절감하기 위해 자동화 및 운영 개선을 통해 Shopee의 물류 네트워크(SPX Express)를 최적화하는 데 중점을 두고 있습니다.
2024년 1분기 동안 Shopee 주문의 70%가 3일 이내에 배송되었으며, 아시아 전역에서 주문당 비용이 15% 하락했습니다. 아마존에 따르면 배송 시간이 빨라지면 소비자가 예측 가능한 기간 내에 제품을 받을 수 있다는 확신이 커지기 때문에 더 자주 주문하도록 장려합니다.
SeaMoney는 Sea의 디지털 금융 서비스 부문을 선도하고 있으며, Shopee의 성공을 이끈 또 다른 중요한 동인입니다. SeaMoney는 디지털 은행 계좌와 소비자 대출(지금 구매, 나중에 결제 버라이어티 포함)을 제공할 뿐만 아니라 Shopee 상인에게 돈을 빌려 성장을 가속화합니다.
1분기 말 SeaMoney의 도서 대출 총액은 33억 달러로 전년 동기 대비 28.7% 증가하여 강력한 수요를 예고했습니다.
Sea는 또한 Free Fire 및 Call of Duty: Mobile과 같은 글로벌 대히트작을 담당하는 선도적인 게임 개발 스튜디오인 Garena를 소유하고 있습니다.
팬데믹 관련 봉쇄 및 사회적 제한이 끝난 2021년 이후 지속적인 사용자 감소를 경험했습니다.
그러나 이 부문은 2023년 내내 안정화되었으며 2024년 1분기에 Garena는 전년 동기 대비 21% 증가한 5억 9470만 명의 분기별 활성 사용자를 보고했습니다.
지난 분기 세계에서 가장 많이 다운로드된 모바일 게임인 프리 파이어의 월간 활성 사용자가 24% 증가한 것이 강력한 결과를 이끌었습니다.
바다의 성장은 큰 폭으로 가속화되었습니다
바다는 몇 년 만에 힘든 시기를 맞고 있습니다.
2022년 글로벌 금리가 급등하기 시작하면서 사업은 갑자기 소비자들이 주머니에 돈이 더 적게 들어섰기 때문에 추진력을 잃었습니다.
그 결과 2023년에 공격적으로 비용을 절감하여 전년 대비 4.9%에 불과했던 매출 성장률에 더욱 압박을 가했으며, 이는 이전에 제공했던 세 자릿수 성장률보다 크게 둔화된 수치입니다.
그러나 씨는 훨씬 더 나은 기반에서 2024년을 시작했습니다.
디지털 엔터테인먼트 부문은 사용자 증가에도 불구하고 매출이 전년 대비 15.1% 감소하면서 뒤처진 상태를 유지했습니다. 그러나 회사 전체 매출의 대부분을 담당하는 이커머스 사업은 32.9%의 견조한 성장을 기록했습니다.
씨의 디지털 금융 서비스 부문도 21.0% 증가하며 긍정적인 기여를 했습니다.
씨는 전체적으로 총 매출이 22.8% 증가한 37억 달러를 기록했습니다.
그 성장 속도는 2023년 성장 속도보다 4배 이상 빨랐습니다.
매출이 호조를 보인 데는 한 가지 놀라운 이유가 있습니다.
바다는 1분기 마케팅 비용을 전년 동기 대비 무려 92.3%나 늘렸습니다.
그리고 다른 모든 비용을 계속 절감했음에도 불구하고, 이는 전체 운영 비용을 14.8%나 끌어올리기에 충분했습니다.
하지만 그것은 작은 문제를 일으켰습니다.
바다는 2023년에 1억 6,260만 달러의 순이익(이익)을 냈고, 이는 2022년에 눈에 띄는 16억 달러의 손실보다 크게 개선되었습니다.
다시 말해서, 비용 절감은 원하는 효과를 거두었습니다.
그러나 2024년 1분기에 운영 비용을 증가시킴으로써 수익은 2,300만 달러로 적자로 돌아섰습니다.
그렇게 많은 수익에 대한 손실은 아주 작으며, 씨는 현금, 등가물 및 단기 투자금 86억 달러를 보유하고 있어 확실히 감당할 수 있습니다.
하지만 수익성을 유지하면서 수익 성장을 가속화하는 것을 보면 좋을 것이기 때문에 투자자들이 모니터링해야 할 사항입니다.
씨 주식이 장기적으로 5배나 급등할 수 있는 이유
언급했듯이 Sea의 가치는 424억 달러입니다.
Sea의 12개월 매출 137억 달러를 기준으로 주가 대비 매출(P/S) 비율은 3.1입니다.
이는 Sea가 2017년에 상장된 이후 가장 낮은 수준이며, 최고치인 P/S 비율인 22.9를 크게 밑돌고 있습니다.
바다가 (2019년부터 2021년까지 그랬던 것처럼) 세 자릿수 성장률을 장기적으로 이어갈 것을 전제로 했기 때문에, 그 최고 가치 평가는 조금 비합리적일 뿐만 아니라 지속 불가능했습니다.
그러나 바다는 투자자들에게 큰 수익을 주기 위해 주식을 그렇게 빨리 늘릴 필요는 없습니다.
Sea가 향후 10년 동안 연 17.5%의 복합 수익률로 연간 수익을 늘릴 수 있다면, 2034년까지 Sea의 최고 매출액은 약 687억 달러에 이를 것입니다.
현재의 P/S 비율로 보면, Sea의 가치는 1,992억 달러로 5배의 수익을 올릴 수 있습니다.
Sea의 매출 성장이 1분기에 22.8%로 가속화되어 이미 임계값 이상의 성과를 내고 있다는 것을 알고 있습니다.
게다가 그 성장이 계속된다면 주가에 더 많은 상승 잠재력을 제공할 수 있는 P/S 비율이 더 높게 표시될 여지가 있다고 생각합니다.
예를 들어 아마존의 P/S 비율은 2022년 말부터 두 배로 증가했는데, 이는 회사의 매출 성장 가속화 덕분입니다.
따라서 아마존 주식이 5배 급등하기 직전인 2016년에 아마존 주식을 사는 것을 놓친 투자자들은 지금 당장 바다에서 비슷한 기회를 찾을 수 있습니다.