경제학자가 경기 침체 경고를 발령하면서 주식 시장이 경종을 울리고 있습니다. 역사에 따르면 다음에도 이런 일이 일어날 수 있다고 합니다.
S&P 500 지수가 이미 높은 밸류에이션으로 거래되고 있는 상황에서 유가상승은 주식 시장의 급격한 하락을 촉발할 수 있습니다.
작성자 트레버 제너라인 - 2026년 3월 19일 오전 4시 12분(미국 동부시간)
요점
S&P 500 지수는 2월에 역사상 가장 비싼 밸류에이션 중 하나를 기록했습니다.
무디스의 수석 이코노미스트인 마크 잔디는 유가 상승이 경기 침체를 촉발할 수 있다고 말합니다.
S&P 500 지수는 과거 경기 침체 기간 동안 평균 32% 하락했습니다.
트럼프 대통령의 관세로 인한 밸류에이션 상승과 경제 역풍에 대한 우려로 S&P 500 지수(^GSPC1.36%)는 2026년 고점 대비 3% 하락했습니다.
작년 미국 경제는 불확실한 무역 환경에서 기업들이 어려움을 겪으면서 팬데믹 이후 가장 느린 국내총생산과 일자리 증가율을 기록했습니다.
최근에는 투자자들이 중동의 지정학적 긴장에 주목하고 있습니다.
미국-이란 전쟁으로 인해 브렌트유 가격(국제 기준)이 2022년 이후 처음으로 배럴당 100달러를 넘어섰습니다.
그리고 무디스의 수석 이코노미스트인 마크 잔디는 이러한 상황이 미국 경제를 경기 침체로 몰아넣을 수 있다고 말합니다.
주식 시장은 닷컴 붕괴 당시 마지막으로 목격된 경보음을 울립니다
연방준비제도이사회 관계자들은 1월 회의에서 풍부한 밸류에이션에 대한 우려를 표명했습니다.
회의록에 따르면 "직원들은 자산 가치 평가 압력이 높아졌다고 판단했습니다.
상장 주식의 주가수익비율은 역사적 분포의 상단에 있었습니다."라고 합니다.
실제로 S&P 500 지수는 2월에 39.2의 주기적 조정 주가수익비율(CAPE)을 기록했으며, 이는 역사상 가장 비싼 밸류에이션 중 하나입니다.
실제로 지난 몇 달을 제외하면 2000년 닷컴 붕괴 이후 월간 CAPE 배수가 39를 넘지 못했습니다.
풍부한 밸류에이션은 항상 우려스럽지만, 유가 급등이 트럼프 대통령의 관세로 인한 역풍을 증폭시켜 S&P 500 지수를 조정장이나 약세장으로 끌어들이는 동시에 미국 경제를 경기 침체로 몰아넣을 수 있기 때문에 현재 상황은 특히 우려스러운 상황입니다.
월스트리트 전략가들은 치솟는 유가에 무게를 두고 있습니다
지난주 JP모건 체이스의 전략가인 크리스티 굽타와 조 세이들은 "배럴당 90달러에 달하는 지속적인 유가는 S&P 500 지수의 10%~15% 하락을 촉매 할 가능성이 높다"라고 썼습니다.
또한 미국 주식 시장이 10% 하락할 때마다 소비자 지출이 1% 감소할 수 있는 도미노 효과를 설명하여 오일 쇼크가 경제에 미치는 영향을 확대했습니다.
마찬가지로 골드만삭스 전략가들은 최근 글로벌 석유 공급에 심각한 차질이 생기면 2026년 S&P 500 지수가 5,400까지 하락할 수 있다고 경고했습니다.
이 예측은 1월 고점인 6,979에서 22% 하락한 것으로, 벤치마크 지수가 약세장에 진입할 것임을 의미합니다.
이번 주 무디스의 수석 이코노미스트인 마크 잔디는 유가 상승이 경제를 경기 침체로 몰아넣을 수 있다고 경고했습니다.
그는 이란 분쟁 이전에 향후 12개월 동안 경기 침체 확률을 49%로 설정한 머신러닝 모델을 언급했습니다.
과거에는 해당 모델이 50% 이상의 수치를 기록한 모든 사건에서 경기 침체가 이어졌습니다.
잔디는 소셜 미디어에서 "이란 분쟁과 그에 따른 유가 급등으로 지표가 주요 50% 임계값을 넘을 것으로 예상하는 것은 무리가 아닙니다."라고 설명했습니다.
"유가가 몇 달이 아닌 몇 주 동안 훨씬 더 오래 상승하면 경기 침체를 피하기 어려울 것입니다."
역사에 따르면 S&P 500 지수는 경기 침체 시 급락할 수 있습니다
다음 차트는 1957년 3월 지수가 생성된 이후 모든 경기 침체기 동안 S&P 500 지수의 정점에서 정점까지의 하락을 보여줍니다.
그림에서 볼 수 있듯이 S&P 500 지수는 경기 침체기에 평균 32% 하락했으며, 이는 일반적으로 지수가 약세장으로 떨어졌음을 의미합니다.
따라서 무디스의 수석 이코노미스트인 마크 잔디가 유가 상승으로 경제가 경기 침체로 향하고 있다는 것이 맞다고 가정하면 투자자들은 어려운 시기에 정신적으로 대비해야 합니다.
중요한 것은 포트폴리오의 모든 주식을 매도하는 것이 권장되는 것은 아니라는 점입니다.
첫째, 경제가 실제로 경기 침체를 겪을 것이라는 보장은 없습니다.
둘째, 시장에 시간을 맞추려는 시도는 종종 역효과를 낳습니다.
대신 가장 신중한 조치는 포트폴리오가 가파른 하락장에서 편안하게 보유할 수 있는 확신이 높은 주식으로만 구성되도록 하는 것입니다.
지금은 현금 포지션을 구축하기에도 좋은 시기입니다.
이렇게 하면 향후 몇 달 동안 주식 시장이 급락할 경우 발생하는 모든 매수 기회를 활용할 수 있습니다.