S&P 500 지수는 닷컴 버블이 터지기 1년도 채 되지 않아 마지막으로 목격된 일을 저질렀고, 주식의 다음 단계는 분명해졌습니다
션 윌리엄스 - 2025년 11월 15일 오전 3시 6분
요점
2025년에는 험난한 상승세를 보였지만 S&P 500 지수, 다우존스 산업평균지수, 나스닥 종합지수는 모두 사상 최고치를 기록했습니다.
최근 몇 달 동안 S&P 500 지수에서 우량주가 뒷전으로 밀려났는데, 이는 역사적으로 큰 문제입니다.
단기적인 위험은 관점을 유지하는 투자자에게 장기적인 약속으로 이어지는 경향이 있으며, 이 모든 것은 광범위한 시장에서 급등을 주도하는 주식의 특성으로 귀결됩니다.
2025년 막을 내리기까지 7주도 채 남지 않은 상황에서 월스트리트 주요 주가지수가 또 한 번의 기치를 경신할 것으로 보입니다.
때때로 험난한 여정을 이어갔지만, 벤치마크 S&P 500 지수(^GSPC0.05%), 상징적인 다우존스 산업평균지수(^DJI0.65%), 성장주 중심의 나스닥 종합지수(^IXIC+0.13%)는 모두 사상 최고치를 경신했습니다.
장기간에 걸쳐 월스트리트에서 가장 눈에 띄는 주가지수가 상승하는 것은 지극히 정상적인 현상입니다.
하지만 짧은 기간 동안은 방향성 움직임을 예측하기가 더 어려워질 수 있습니다.
변동성이 회복되거나 주식이 한 방향으로 너무 빠르게 움직일 때 투자자들이 과거 추세와 상관관계가 있는 사건에 의존하는 것은 드문 일이 아닙니다.
S&P 500, 다우존스, 나스닥 종합지수의 방향성을 보장하는 지표나 상관관계가 있는 이벤트는 없지만, 일부 도구와 역사적 이벤트는 주식의 다음 단계를 예측하는 경이로운 실적을 가지고 있습니다.
최근 26년 만에 처음으로 발생한 이러한 이벤트는 다음 단계를 명확하게 보여줍니다.
S&P 500 지수는 닷컴 버블이 터지기 직전에 마지막으로 이 작업을 수행했습니다
월스트리트의 광범위한 주가지수는 무서운 속도로 상승하고 있으며, 주식 밸류에이션도 상승하고 있습니다.
최근 몇 달 동안 저는 일부 시간 테스트 지표가 기록적이거나 거의 기록적인 수준에 도달한 역사적 중요성을 강조했습니다.
예를 들어, 주기적으로 조정된 주가수익비율(CAPE 비율)이라고도 하는 S&P 500의 실러 주가수익비율(P/E)은 최근 현재 강세장에서 41.20배의 최고 배수를 달성했습니다.
이는 1871년 1월부터 지속적인 강세장에서 두 번째로 높은 배수입니다.
마찬가지로 '버핏 지표'도 10월 말에 사상 최고치를 기록했습니다.
곧 은퇴할 버크셔 해서웨이의 CEO인 워런 버핏의 이름을 딴 이 밸류에이션 지표는 모든 상장 기업의 총가치를 미국 국내총생산(GDP)으로 나눕니다.
버핏 지표는 1970년으로 역테스트했을 때 평균 85%(주식 총 가치는 미국 GDP의 85%에 해당)의 수치를 기록했지만, 최근 이 비율은 225%를 넘어섰습니다!
그러나 비싼 주식 시장에 대한 가장 강력한 기소는 아마도 위즈덤트리의 주식 전략 책임자인 제프 웨이 거 CFA가 강조한 데이터에 따른 것일 것입니다.
지난주 시장은 1999년에 마지막으로 본 것을 달성했습니다:
S&P 500 지수는 지난 6개월 동안 S&P 500 품질 지수를 11.5% 상회했습니다.
26년 전만 해도 스냅백은 폭력적이었습니다. pic.twitter.com/kCjtVo2xFt
-- 제프 웨니거 (@JeffWeniger) 2025년 11월 11일
위의 X(이전 트위터) 게시물에서 확인할 수 있듯이, Weniger는 지난 31년 동안 벤치마크 S&P 500 지수와 S&P 500 품질 지수 간의 성과 격차에 주목하고 있습니다.
S&P 글로벌에 따르면 S&P 500 품질 지수는 "자기 자본 수익률, 발생 비율, 재무 레버리지 비율을 기반으로 계산되는 품질 점수를 기준으로 S&P 500의 우량 종목을 추적하도록 설계되었습니다."라고 합니다.
'매그니피센트 세븐'이 S&P 500의 비중에서 상당 부분을 차지하는 반면, S&P 500 품질 지수는 애플을 상위 가중치 구성 요소로 두고 있으며, 10월 말 기준 마스터카드, 코스트코 홀세일, 비자, 프록터 앤 갬블, 코카콜라 등 역사적으로 안전한 종목이 상위 10위권 안에 들었습니다.
일반적으로 S&P 500과 S&P 500 품질 지수는 6개월 동안 비슷한 수익률을 기록합니다.
그러나 최근 6개월 동안 S&P 500 품질 지수는 광범위한 S&P 500보다 11.5% 낮은 수익률을 기록했습니다.
이 정도 규모의 마지막 저조한 성과(11.5%)는 2000년 3월 닷컴 버블이 붕괴되기 11개월 전에 발생했습니다.
2000년 12월까지 6개월 수익률은 S&P 500 품질 지수가 S&P 500에 비해 20.6% 초과 수익률을 기록하는 등 완전히 반전된 모습을 보였습니다.
역사적으로 위험이 분명한 고가의 주식이 주도하기 시작하면 이 차트는 앞으로 문제가 있음을 시사합니다.
월스트리트에서 거품이 언제 형성되고 터질지 예측하는 것은 불가능하지만, 역사적 추세는 인공지능 혁명, 양자 컴퓨팅의 부상, 비트코인 자사주 매입에 대한 행복감을 지적하며 결국 힘을 잃고 있습니다.
단기적인 위험은 장기적인 약속으로 이어집니다
문제를 지적하는 밸류에이션 지표 목록이 있다면 S&P 500, 다우존스 산업평균지수, 나스닥 종합지수에서 주식 시장 조정, 약세장 또는 짧은 엘리베이터 하락이 발생하더라도 놀라운 일이 아닐 것입니다.
다행히도 단기적인 위험은 관점을 유지하는 투자자에게 장기적인 가능성으로 이어지는 경향이 있습니다.
투자자들이 새로운 기술의 채택률, 유용성, 초기 이닝 최적화를 과대평가하는 것은 새로운 일이 아닙니다.
인터넷의 등장과 확산으로 시작된 30년 동안 우리는 투자자들이 여러 차례 상승 여력을 초과 달성하는 것을 목격해 왔습니다.
투자자들이 주식 시장 조정과 약세장에 대해 아무리 기대해도, 이는 투자 사이클의 정상적이고 건강하며 피할 수 없는 측면입니다. 하지만 무엇보다도 경기 침체는 장기적인 투자자들이 우량 주식이나 상장지수펀드(ETF)에 자본을 투자할 수 있는 이상적인 기회입니다.
2023년 6월, S&P 500 지수가 2022년 10월 약세장 저점에서 20% 반등하여 새로운 강세장에 진입한 것으로 확인된 직후, Bespoke Investment Group의 애널리스트들은 아래에 표시된 데이터 세트를 게시했습니다.
여기에는 대공황이 시작된 1929년 9월부터 시작된 모든 S&P 500 강세장과 약세장의 캘린더 하루 길이가 자세히 설명되어 있습니다.
공식적입니다.
새로운 강세장이 확정되었습니다.
S&P 500 지수는 현재 10/12/22 종가 저점 대비 20% 상승했습니다.
이전 약세장에서는 282일 동안 지수가 25.4% 하락했습니다.
https://t.co/H4p1RcpfIn에서 더 읽어보세요. pic.twitter.com/tnRz1wdonp
-- Bespoke (@bespokeinvest) 2023년 6월 8일
비스포크가 조사한 거의 94년 동안 27개의 강세장과 약세장이 따로 존재했습니다.
평균 S&P 500 약세장은 286일(약 9.5개월) 동안만 지속되었으며, 27개 하락장 중 8개 하락장만이 최소 1년 동안 지속되었습니다.
반면 평균 S&P 500 강세장은 약 3.5배(1,011 캘린더 데이) 동안 지속되었습니다.
또한 현재 강세장을 현재까지 추정하면 27개 S&P 500 강세장 중 14개 시장이 가장 긴 약세장(630 캘린더 데이) 보다 더 오래 지속된 것으로 나타났습니다.
경기 사이클의 비선형적인 특성, 즉 경제 성장 기간이 경기 침체보다 훨씬 더 오래 지속되기 때문에 미국 경제는 시간이 지남에 따라 성장할 수 있으며, 이는 기업 수익도 상승시킵니다.
감정이 월스트리트의 불안감을 단기간에 지배할 수 있지만, 최고 수준의 기업의 높은 기업 수익은 장기적으로 주식을 상승시킬 수 있습니다.
단기적으로 월스트리트를 기다리고 있는 역사적 과제와 관계없이 주식의 장기적인 미래는 여전히 밝습니다.