리비안 자동차, 2035년까지 시가총액 1,000억 달러 달성?
레오 선(Leo Sun) – 2024년 4월 4일 오전 4시 45분
리비안의 주가는 사상 최고치에서 94% 폭락했습니다.
생산을 늘리고 비용을 억제하는 데 어려움을 겪고 있습니다.
다시 회복될 수도 있지만, 앞으로 몇 년은 어려울 것입니다.
이 전기 자동차 제조업체는 앞으로 10년 동안 많은 시련에 직면할 것입니다.
2021년 11월 16일 리비안 오토모티브 Rivian Automotive (RIVN 0.28%)의 주가는 172.01달러로 사상 최고가로 마감했습니다.
이는 불과 일주일 만에 IPO 가격인 78달러에서 120% 급등한 것과 같으며 전기차(EV) 제조업체의 시가총액을 1530억 달러로 늘렸습니다.
하지만 오늘날, 리비안의 주식은 약 11달러에 거래되고 있으며, 시가총액은 110억 달러입니다.
다른 많은 전기차 제조업체들처럼, 리비안은 공급망 제약, 치솟는 비용, 그리고 지속적인 손실로 어려움을 겪었습니다.
전기차 시장도 식었고 금리 상승은 그것의 가치를 압축시켰습니다.
하지만 이 어려움을 겪고 있는 전기차 제조업체가 2035년까지 다시 1,000억 달러의 회사가 될 수 있을까요?
왜 리비안의 주식은 IPO 가격보다 훨씬 낮게 떨어졌을까요?
리비안은 최대 투자자인 아마존을 위한 맞춤형 전기 배달 밴뿐만 아니라 전기 픽업 및 SUV를 제조합니다.
상장 당시 2022년에 50,000대의 차량을 생산할 수 있다고 주장했습니다.
그러나 결국 25,000대의 차량으로 예상치를 절반으로 줄였고, 올해 24,337대의 차량만 생산하여 목표치를 약간 빗나갔습니다.
이러한 차질로 인해 포드 자동차는 2022년 내내 리비안 주식 대부분을 청산했습니다.
2023년에는 리비안의 공급망 제약이 완화되어 57,232대의 차량을 생산했습니다.
하지만 2024년에는 생산 효율화, 신기술 출시, 운영비 절감을 위해 2분기에 "몇 주" 동안 주요 공장을 폐쇄할 계획이며, 거시적 역풍이 더 심해지고 다른 전기차 제조업체들의 치열한 경쟁이 예상됨에 따라 약 57,000대의 차량만 생산할 계획입니다.
리비안의 생산이 둔화됨에 따라 침체된 전기차 시장에서 더 많은 고객을 유치하기 위해 기본 R1T 및 R1S 모델의 가격을 인하하고 있습니다.
이러한 모든 장애물로 인해 2024년 4분기까지 긍정적인 총마진을 창출하겠다는 목표를 달성하기 어려울 수 있으며, 이를 위해 원재료 비용을 절감하고 사내 엔듀로 드라이브 유닛의 생산을 늘려 달성할 계획입니다.
리비안은 향후 몇 년 동안 사업을 안정화시킬 수 있을까요?
2023년 리비안은 50,122대의 차량을 인도하여 44억 3천만 달러의 수익을 창출했으며, 영업 손실을 68억 6천만 달러에서 57억 4천만 달러로 약간 좁혔습니다.
2024년에는 영업 손실을 47억 6천만 달러로 좁히면서 매출이 10% 증가한 48억 7천만 달러를 기록할 것으로 분석가들은 예상하고 있습니다.
리비안은 현금, 현금성 자산, 단기 투자 및 회전 신용 시설을 포함한 총유동성이 104.7억 달러에 불과하여 2023년을 마감했습니다.
그러나 2023년에 58.9억 달러의 마이너스 자유 현금 흐름(FCF)을 창출했으며, 분석가들은 2024년에 43.6억 달러의 마이너스 FCF를 기록할 것으로 예상하고 있습니다.
즉, 더 많은 차량을 생산하기 위해 고군분투하면서 올해 남은 유동성의 절반을 태울 수 있습니다.
그러나 리비안은 향후 3년 동안 생산 능력을 확대하고 새로운 R2, R3 및 R3X 차량을 출시할 계획입니다.
R2는 2026년 말에 생산을 시작해야 하는 더 저렴한 SUV이며, R3 및 R3X는 2026년 말 또는 2027년 초에 출시될 가능성이 더 높은 스포티한 모델입니다.
리비안은 2030년까지 아마존에 10만 대의 전기 배달 밴을 제공하는 데 여전히 전념하고 있습니다.
분석가들은 리비안이 연간 영업 손실을 26억 달러로 축소함에 따라 2025년까지 2023년부터 연평균 40%의 놀라운 복합 성장률(CAGR)을 나타내는 122억 달러의 매출을 올릴 것으로 예상하고 있습니다.
이러한 추정치는 어느 정도 과장된 것으로 받아들여야 하지만, 그들은 공급망 제약을 극복하면서 규모의 경제가 시작될 것임을 암시합니다.
리비안이 2035년까지 얼마나 가치가 있을까요?
이는 올해 매출의 2배에 거래되는 주식으로서는 꽤 높은 장기 성장률입니다.
이에 비해 테슬라 주식은 올해 매출의 5배에 해당합니다.
돌이켜보면 테슬라는 2017년에 118억 달러의 매출을 올렸고 그 후 6년 동안 연평균 42%의 매출을 올렸습니다.
리비안이 2025년까지 애널리스트들의 예상치와 일치하고 2025년부터 2035년까지 연평균 40%의 성장률로 상위 라인을 지속적으로 끌어올린다면 최종 연도까지 3,500억 달러의 수익을 창출할 수 있습니다.
여전히 2배의 매출로 거래되고 있다면 7,000억 달러 이상의 가치가 있을 수 있습니다.
하지만 성숙 시장에서 10년 동안 연평균 40%의 성장률을 유지하는 것은 쉬운 일이 아닙니다.
CAGR을 20%로 낮추면 리비안은 2035년까지 750억 달러의 매출을 올릴 수 있습니다.
만약 그때까지 2배 매출로 거래된다면 시가총액은 1,500억 달러에 이를 것이고, 이는 2021년 11월에 세운 사상 최고치와 거의 일치할 것입니다.
하지만 만약 강세론자들이 리비안에 다시 몸을 풀고 4배 매출로 재평가한다면 시가총액은 3,000억 달러에 이를 수 있습니다.
간단히 말해 리비안의 시가총액은 2035년이면 다시 1,000억 달러를 훌쩍 넘어설 수 있습니다.
그럼에도 불구하고 사업을 확장하는 과정에서 앞으로 몇 년 동안은 여전히 힘든 시련을 견뎌야 하기 때문에 투자자들은 조심해야 합니다.