프로그레시브는 자체 게임에서 보험 업계를 계속 이기고 있습니다. 지속될 수 있을까요?
프로그레시브의 마진과 성장세는 이미 멈췄습니다.
저자 토마스 닐 - 2026년 6월 15일 오전 2시 30분(미국 동부시간)
요점
프로그레시브는 2026년 1분기까지 높은 인수 마진과 성장세를 이어갔습니다.
2026년 4월 부동산 및 손해보험사의 재무 상황에서 볼 수 있듯이 자동차 보험 가격 인하 사이클이 고착화되고 있는 것으로 보입니다.
주가가 여전히 프리미엄으로 거래되고 있는 상황에서 녹색 성장의 싹과 프로그레시브의 합산 비율이 다시 나타날 때까지 관망하는 것이 가장 좋을 수 있습니다.
재산 및 사상자(P&C) 보험사 프로그레시브 Progressive (PGR+0.32%)는 1분기에도 계속해서 주가를 하락시켰습니다.
그렇다면 왜 다른 보험주에 비해 실적이 저조했을까요?
예를 들어, 프로그레시브 주가는 지난 12개월 동안 23% 이상 하락한 반면 올스테이트 주가는 12% 가까이 상승했습니다.
매출과 수익 성장은 지속되고 있지만 최근 몇 분기 동안 둔화되고 있습니다.
경쟁 심화, 인수 기준 완화, 보험료 인하 등 보험 시장이 약화되면 결국 분기 실적에 영향을 미칠 것이라는 우려도 여전합니다.
프로그레시브의 2026년 1분기 실적 자세히 살펴보기
프로그레시브는 1분기 총매출 222억 달러, 순이익 28억 달러, 주당 약 4.81달러를 기록했습니다.
인수 마진은 13.6%를 기록했습니다. 청구 및 인수 비용에 지출된 보험료의 비율을 나타내는 회사의 합산 비율은 86.4였습니다.
비교를 위해 대부분의 P&C 보험사는 합산 비율이 90을 초과합니다.
프로그레시브는 총 시행 중인 정책 수를 계속 늘리면서 강력한 마진을 달성했습니다.
지난 한 해 동안 시행 중인 정책은 3,630만 개에서 3,960만 개로 9% 증가했습니다.
그러나 프로그레시브의 인수 마진과 성장률은 여전히 업계를 선도하고 있지만, 시장은 최근 수치에 대해 엇갈린 반응을 보였습니다.
순이익 및 총 정책과 같은 지표는 예측치에 약간 미치지 못했습니다.
프리미엄 및 보험 계약자 성장률도 분기 중 둔화되었습니다.
프로그레시브는 보험료가 전년 대비 6%, 근로 보험료가 8% 증가했다고 보고했습니다.
2025년 한 해 동안 이 수치는 각각 12%와 10%였습니다.
주가는 계속되는 불확실성에도 불구하고 여전히 비쌉니다
프로그레시브는 분기 실적을 다시 발표하기까지 약 한 달이 남았지만, 월별 재무 보고서도 발표하기 때문에 투자자들이 완전히 어두운 것은 아닙니다.
5월 20일, 프로그레시브는 2026년 4월 재무 보고서를 발표했습니다.
지난 4월, 프로그레시브는 이러한 지표가 전년 동월 대비 각각 6%, 7% 증가하는 등 견조한 순 서면 및 근로 프리미엄 성장률을 다시 한번 발표했습니다.
순이익도 전년 동월 대비 10% 증가했습니다.
그러나 실현된 투자 이익의 큰 증가는 결과를 왜곡시켰습니다.
프로그레시브의 수익성은 두 자릿수 증가했지만, 한 달 동안의 총 수익률은 90.2%로 인수 마진이 9.8%에 불과해 2026년 1분기에 보고된 마진보다 크게 감소했습니다.
프로그레시브는 이 수치와 함께 논평을 제공하지 않았기 때문에 마진 하락의 근본 원인은 불분명합니다.
1분기 실적 발표에서 트리샤 그리피스 CEO의 논평에 따르면 프로그레시브는 "성장 궤도를 계속 유지하기 위해" 부드럽고 경쟁력 있는 보험 시장을 활용하는 데 집중하고 있는 것으로 보입니다
그리피스의 발언이 마진보다 성장을 선호한다는 점을 시사하기 때문에 2026년과 2027년에 각각 주당 16.40달러와 16.19달러의 수익을 예상하는 매도 측 수익 예측은 여전히 부진한 것이 합리적입니다.
프로그레시브가 주당 18.25달러의 수익을 보고한 2025년과 비교해 보세요.
. 불확실성이 지속되면 이를 방관하는 것이 좋습니다.
12배의 선도 수익에 거래되는 프로그레시브는 약 9배의 수익에 거래되는 올스테이트와 같은 동종업체에 프리미엄이 붙은 상태에서 계속 거래되고 있습니다.
그렇다고 해서 가장 저평가된 주식 중 하나가 될 것이라는 의미는 아니지만, 추가적인 저평가가 있을 수 있습니다.