워런 버핏이 이끄는 버크셔 해서웨이가 프록터 앤 갬블 지분 전체를 매각한다. 당신도 그렇게 해야 합니까?
버크셔 해서웨이는 프록터 앤 갬블(Procter & Gamble)의 기준에서 무시할 수 있는 위치에 있었다.
애플은 지난 몇 년 동안 프록터 앤 갬블(Procter & Gamble) 보다 더 나은 가치를 지녔다.
프록터 앤 갬블(Procter & Gamble)은 소유할 가치가 있는 주식입니다.
프록터 앤 갬블(Procter & Gamble)은 판매량을 과도하게 훼손하지 않으면서 반복적인 가격 인상을 정당화할 수 있음을 입증했습니다.
버크셔 해서웨이(BRK. A -0.00%) (BRK.B 0.24%) 최근 13F 신고서에 따르면 회사는 3분기에 프록터앤드갬블(PG 0.24%)의 전체 지분을 포함하여 70억 달러의 주식을 매각했다.
P&G는 넓은 해자, 안정적인 사업을 가지고 있으며 엄청난 현금을 창출합니다.
게다가 67년 연속 배당금을 지급한 배당왕이다. 완벽한 버핏 주식처럼 들립니다.
하지만 그렇지 않은 것 같습니다.
버크셔 해서웨이가 P&G를 매각한 이유, 그러나 왜 이 회사가 여전히 지금 매수할 가치가 있는지 살펴보자.
약간의 하우스 키핑
버크셔는 P&G 주식 31만5400주(4790만 달러)로 2분기를 마감했다.
많은 것 같지만 버크셔 해서웨이 포트폴리오의 0.1%도 안 되는 비중이었다.
3분기 13F 보고에 따르면 버크셔 해서웨이는 포지션에서 완전히 벗어났다.
매각은 포트폴리오를 약간 통합하기 위한 노력이었을 수 있습니다.
어쨌든 버크셔는 존슨앤존슨(Johnson & Johnson), 몬델레즈(Mondelez), 유나이티드 파슬 서비스(United Parcel Service), 셀라네즈(Celanese), 제너럴 모터스(General Motors)를 포함한 다른 소규모 기업들도 철수했다.
상장 주식 포트폴리오의 0.2%를 차지하는 Celanese와 GM을 제외한 다른 모든 포지션은 0.1% 미만을 차지했습니다.
프리미엄 가치 평가
버핏과 그의 팀은 단순히 포트폴리오를 통합하기 위해 이 작은 보유 주식을 매각했을 가능성이 큽니다.
하지만 더 나은 질문은 왜 버크셔 해서웨이가 과거에 P&G를 더 많이 사들이지 않았는가, 아니면 더 큰 포지션을 만들지 않았는가 하는 것이다.
이에 대한 답은 단순히 밸류에이션으로 귀결될 수 있습니다.
P&G의 주가수익비율(P/E)은 24.33으로 S&P 500의 P/E인 24.6과 비슷한 수준입니다.
또한 주가수익비율(FCF)이 25.5로 높습니다.
P&G의 주가수익비율(P/E)이 과거에 낮았던 것도 아니다.
10년 평균 수준은 시장 평균보다 높은데, 이는 저성장, 부진한 배당주로서는 드문 일이다.
이에 비해 버크셔 해서웨이의 상장주 포트폴리오에서 50%를 차지하는 애플(AAPL -0.70%) 주식은 한동안 합리적인 밸류에이션이었다.
애플은 현재 31.3의 P/E 비율을 자랑하고 있는데, 이는 버크셔가 애플을 사지 않고 보유하는 이유 중 하나일 수 있습니다. 하지만 10년 평균 P/E 비율은 18입니다.
버크셔 해서웨이는 다른 주식보다 애플을 선호하는 것 외에도 자사주 매입을 계속하고 있다.
버크셔는 상장 주식 보유로 유명합니다.
그러나 보험, 금융, 에너지, 유틸리티, 인프라 등 다른 많은 회사에도 상당한 투자를 하고 있습니다.
버크셔 해서웨이가 지난 몇 년 동안 P&G를 더 사지 않았던 이유와 오늘 P&G를 매각하기로 한 결정은 버핏과 그의 팀이 애플과 자사 주식을 포함한 다른 기회를 선호했기 때문일 수 있다.
P&G가 소유할 가치가 있는 이유
비싼 밸류에이션은 단연코 P&G에 대한 가장 좋은 사례입니다.
그러나 P&G가 잘하는 것과 그것이 프리미엄 가격의 가치가 있는 이유를 인식하는 것도 중요합니다.
P&G의 성공의 핵심은 브랜드를 개발하고 개발할 가치가 없는 브랜드를 인식하는 능력에서 비롯됩니다.
P&G는 이러한 인플레이션 환경에서도 엄청난 가격 결정력을 가지고 있음이 입증된 캐시카우입니다.
분기마다 가격을 성공적으로 인상했습니다.소비자들이 P&G의 가격 인상을 받아들이고 있다는 것을 수치는 더 저렴하게 비교할 수 있는 비교 가능한 제네릭 브랜드를 선택하는 대신, 소비자들이 P&G의 가격 인상을 받아들이고 있음을 보여준다.
이는 필수소비재 산업에서도 P&G와 같은 기업이 높은 인플레이션을 상쇄할 수 있는 지렛대를 제공할 수 있는 브랜드 및 가격 결정력 요소가 있음을 보여줍니다.
P&G는 FCF를 사업에 과도하게 투자하는 대신 절제된 태도를 유지하며 배당금과 자사주 매입을 통해 이익의 대부분을 투자자에게 돌려주는 방식을 택했다.
2023 회계연도에 P&G는 배당금에 90억 달러, 자사주 매입에 74억 달러를 지출했습니다.
지난 10년 동안 발행 주식 수를 13.1% 줄였습니다.
자사주 매입은 주식 수를 줄임으로써 주당 순이익을 영구적으로 증가시키는데, 이는 더 적은 수의 주식이 돌아다닐 수 있기 때문입니다.
이는 기업이 유기적 성장과 함께 주당순이익을 성장시킬 수 있는 방법이며, P&G는 책임 있는 자본 투자를 위한 출구가 제한된 저성장 기업이기 때문에 매우 합리적입니다.
P&G는 위험을 회피하는 투자자들에게 완벽한 주식입니다
P&G의 포지셔닝, 브랜드 개발 실적, 경기 침체 회복력 및 가격 결정력은 P&G를 훌륭한 회사로 만듭니다.
이러한 요인 외에도 P&G를 매우 좋은 주식으로 만드는 것은 배당금과 자사주 매입을 통한 주주에 대한 약속입니다.
버크셔 해서웨이의 경우, 자사주를 매입하는 것은 사업의 강점과 밸류에이션에 대한 확신이 있기 때문에 지극히 합리적이다.
그러나 개인 투자자들이 P&G를 좋아하지 않는 유일한 것은 밸류에이션이다.
회사는 나머지 확인란을 선택합니다.
P&G는 은퇴 후 소득을 보충하려는 사람들이나 주식 시장에 참여하고 배당 소득을 챙길 수 있을 뿐만 아니라 경기 침체나 대규모 매도세가 포트폴리오에 미칠 수 있는 영향을 줄이기 위해 안전한 주식을 찾는 사람들에게 탁월한 선택입니다.