똑똑한 투자자들이 알고 있는 페이팔에 대한 3가지 사항
페이팔은 다양한 결제 관련 부문을 운영하고 있습니다.
페이팔은 거시적 역풍을 다루었습니다.
PayPal의 새 CEO는 사업을 다시 시작할 수 있습니다.
이 핀테크 사업의 주가는 최고가에서 한참 벗어났습니다.
PayPal(PYPL -0.04%)은 20여 년 전 설립된 이래로 전자 결제 분야에서 진정한 선구자였습니다.
하지만, 그 주식은 주주들에게 큰 실망을 안겨주었습니다.
이 글을 쓰는 시점에서 주가는 사상 최고치를 76% 밑돌았고, 2023년에는 2% 하락해 더 넓은 시장의 랠리를 놓치고 있습니다.
이 인기 있는 핀테크 주식을 포트폴리오에 추가하기 전에 비즈니스에 대해 더 잘 이해하는 것이 가장 좋습니다.
여기에 가장 똑똑한 투자자들이 페이팔에 대해 알고 있는 세 가지가 있습니다.
1. 페이팔의 다양한 서비스
주주들은 PayPal이 4억 3천3백만 개의 활성 계정을 보유하고 있으며 2022년에 1조 3천6백만 달러의 총 지불 금액(TPV)을 처리했다는 것을 알 수 있습니다.
하지만 투자자들은 페이팔 네트워크가 일부 주요 부분으로 구성되어 있다는 것을 모를 수도 있습니다.
우선 PayPal은 자체 브랜드 체크아웃 서비스를 운영하는데, 이는 온라인에서 무언가를 구매하려는 자신을 발견하고 거래를 안전하고 원활하게 끝내기를 원할 때 많은 소비자들이 보는 것입니다.
페이팔은 북미와 유럽에서 가장 널리 받아들여지는 디지털 지갑이며, 그 경쟁은 그곳과 같은 수준의 유비쿼터스에도 미치지 못합니다.
그리고 상인들이 디지털 결제를 받을 수 있도록 브랜드화되지 않은 처리 솔루션인 Braintree가 있습니다.
2022년에 Braintree의 TPV는 전년 대비 40% 증가하여 총 4,080억 달러에 달했습니다.
따라서 비즈니스의 상당 부분을 차지합니다. 이러한 성장 속도는 다른 부문보다 훨씬 빨랐습니다.
PayPal은 또한 인기 있는 P2P 결제 네트워크인 Venmo를 소유하고 있습니다.
Venmo의 TPV는 2023년 1분기에 9% 증가한 630억 달러를 기록했기 때문에 더 작은 부문입니다.
Venmo는 최근 고객이 다양한 방식으로 지불할 수 있도록 하는 Microsoft와의 향상된 파트너십을 발표했습니다.
그리고 아마존 고객들은 벤모 잔액으로 지불할 수 있습니다.
2. 매크로 감도
페이팔 주식이 폭락한 이유 중 일부는 2022년에 자리 잡은 어려운 거시경제 환경 때문입니다.
이 사업은 작년 한 해 동안 수익 증가 속도가 더 둔화되었다고 보고했습니다.
2023년 첫 3개월 동안 매출은 9% 증가하는 데 그쳤습니다. 투자자들은 페이팔에서 한 자리 수의 이득을 보는 것에 익숙하지 않았습니다.
대유행이 한창일 때 현금이 넘쳐나는 소비자들이 온라인 쇼핑으로 지출을 돌렸을 때 페이팔의 사업은 활기를 띠고 있었습니다.
하지만, 코로나19에 대한 우려를 완화하는 것과 함께 팬데믹 경제가 변화함에 따라 지출 행동이 정상화되었으며, 이는 페이팔의 연간 재무 비교가 어렵다는 것을 설명합니다.
게다가 페이팔의 네트워크는 재량 구매 항목에 더 치우쳐 있기 때문에 불황기에는 역풍을 맞을 것입니다.
그것은 지금 당장 투자자들이 명심해야 할 사항입니다.
반대로 인플레이션 시나리오에서 페이팔은 자연스러운 헤지가 될 수 있습니다.
만약 사람들이 물건에 대해 더 많은 돈을 지불하도록 강요 받는다면, 그 회사가 버는 수수료도 올라갈 수 있습니다.
3. 새 CEO
Dan Schulman은 2015년 eBay에서 분리되기 전부터 PayPal의 CEO였습니다.
그는 인상적인 TPV, 매출 및 사용자 증가를 주도하며 조직을 이끌었습니다.
그리고 2021년 7월의 한 시점에서 주식은 6년 만에 740% 상승했습니다.
하지만 슐만의 실수에 대해 쉽게 주장할 수 있는 것들이 있는데, 가장 눈에 띄는 것은 부실한 자본 배분 결정입니다.
그가 CEO가 된 이후 페이팔은 40억 달러의 허니 인수와 27억 달러의 페이디 인수와 같은 상당한 규모의 인수를 했습니다. 이러한 거래가 PayPal에 얼마나 많은 가치를 가져다주었는지 가늠하기 어렵습니다.
이 사업은 또한 2019년에 만들어진 우버와 메르카도 리브레에 대한 지분을 여전히 보유하고 있습니다.
이것들이 정말 회사 운영의 핵심입니까? 아마도 페이팔은 이러한 포지션을 매각하고 자본을 더 많은 주식 환매로 전환하는 것이 더 나을 것입니다.
2024년 초 인수 예정인 새 CEO가 누가 될지는 누구나 짐작할 수 있는 일입니다.
하지만 주주들은 그 사람이 페이팔에 활기를 불어넣을 수 있기를 바라고 있다고 확신합니다.