팔로 알토 네트웍스는 실적 후 급락에 대한 매수입니까?
William Dubberstein – 2024년 2월 25일 오전 6시 30분
Palo Alto는 올해 매출과 청구액에 대한 가이던스를 낮췄습니다.
시장 점유율을 확보하기 위해 새롭고 보다 공격적인 가격 전략을 채택했습니다.
이것은 현명한 조치일 수도 있지만, 또한 사이버 보안 분야에서 앞으로 가격 전쟁이 일어날 것을 암시하는 것일 수도 있습니다.
팔로 알토는 지침을 내린 후 급락했습니다. 이것은 살 기회인가요,
아니면 멀리해야 할 이유인가요?
Palo Alto Networks(PANW 5.33%)는 지난 1년 동안에만 주가가 약 116% 상승하는 등 사이버 보안 부문에서 최고의 리더 중 하나였습니다.
2분기 실적에 이어 주가가 하루 만에 28% 이상 폭락한 2월 21일 수요일까지입니다.
팔로알토가 올해의 사전 가이던스를 낮추자 투자자들은 소스라치게 놀랐습니다.
경영진은 방어에서 이번 낮은 가이던스는 시장 점유율을 확보하기 위한 의도적인 공격적인 가격 전략 때문이라고 말했습니다.
하지만 투자자들은 정말로 이 하락장을 매입해야 하고, 이 새로운 전략이 실현될 위험을 감수해야 할까요?
기대를 낮추면서
팔로알토 경영진은 실적 발표에서 연간 매출 가이던스를 81억 5천만 달러에서 82억 달러로 이전 가이던스에서 79억 5천만 달러에서 80억 달러로 하향 조정했습니다.
또한 경영진은 연간 청구 가이던스를 이전 범위인 107억 달러에서 108억 달러로 하향 조정했습니다.
말할 필요도 없이, 주식 거래가 약 60배의 수익을 내고 있기 때문에, 가이드 다운은 불쾌한 반응을 얻을 수밖에 없었습니다. 그래서 수요일 팔로알토는 수익 발표 후 28.4%나 폭락했습니다.
경영진 설명
경영진은 의도적인 전략으로 매출과 청구액 부족을 설명했는데, 이 전략은 고객이 Palo Alto를 완전한 "플랫폼"으로 통합할 수 있도록 하기 위해 Palo Alto가 본질적으로 많은 제품을 일시적으로 무료로 제공할 계획입니다
CEO Nikesh Arora에 따르면, Palo Alto의 많은 고객들이 침입 방지(IPS), SD-WAN 네트워크 보호, 방화벽, 제로 트러스트 또는 엔드포인트 보호 등 다양한 제품에 대해 서로 다른 공급업체를 보유하고 있다고 생각합니다.
이번 분기 이전에 Palo Alto가 점유율을 차지하고 강력한 결과를 제공하고 있지만, 실행 위험에 대한 고객의 우려로 인해 고객이 더 많은 서비스를 채택하고 특정 제품에서 기존 공급업체를 대체하도록 전환하는 것이 어려운 경우가 있다고 Arora는 설명했습니다.
Palo Alto가 현재 하고 있는 일은 고객이 다른 공급업체와 계약되어 있는 동안 기존 계약이 소진될 때까지 이 서비스를 무료로 제공하겠다고 고객에게 말하는 것입니다.
이는 Palo Alto가 이 분야에서 가장 강력한 사이버 제품 포트폴리오 중 하나를 보유하고 있고, 기업들이 기업 비용을 완화하려고 하기 때문에 Palo Alto가 비용을 절감하면서 고객이 "묶음"을 채택하고 공급업체를 단순화하는 데 이 전략을 사용할 수 있다는 것입니다.
실제로 꽤 현명한 전략이지만 투자자가 고려해야 할 몇 가지 위험도 있습니다.
왜 지금일까요?
확실히, 이러한 움직임은 사이버 보안 부문의 수요 부족과 아마도 가격 전쟁에 대한 우려를 불러일으키고 있으며, 이는 적어도 중기적으로 팔로 알토에 좋지 않을 수 있습니다.
게다가 경영진이 전략 전환의 배경을 설명할 때는 좀 둔감했습니다.
경영진은 한편으로는 사이버 보안에 대한 수요가 "강력하다"라고 주장하면서도 고객들이 "피로를 소비한다"라고 말했습니다. 보이는 모순에 대해 이의를 제기했을 때, 아로라는 계속해서 말했습니다:
... 모든 새로운 위협 벡터로부터 보호하려고 노력하기 때문에 사이버 보안 예산이 매년 두 자릿수로 계속 증가하고 있다고 생각합니다.
하지만 위반 건수는 계속해서 증가하고 있습니다.
그래서 고객은 앉아서 제가 더 많은 비용을 지출하면 기업 전체의 총 소유 비용을 어떻게 낮출 수 있는지 보여줄 수 있나요?
배포해야 하는 서비스에 더 적은 비용을 지출하려면 어떻게 해야 하나요?
그리고 ROI를 향상하려면 어떻게 해야 하나요?
그래서 저는 수요가 없는 대신 현재 사이버 보안 예산을 최적화하는 것이 더 낫다고 생각합니다.
수요는 계속해서 매우 강합니다.
분명히 고객들은 사이버 보안에 얼마나 많은 돈을 써야 하는지에 대해 화를 내고 있습니다.
그리고 그것은 필요성이 높다는 것을 의미하지만, 그것은 또한 단기적인 가격 전쟁과 사이버 주식 마진에 대한 압박이 있을 수 있다는 것을 의미합니다.
클라우드플레어의 또 다른 준피어(NET -1.02%)가 우수한 수치를 보고했을 뿐인데, 이는 팔로알토의 설명과 어긋나는 것으로 보입니다.
클라우드플레어는 많은 경우 팔로알토에 직접적인 경쟁자는 아니지만, 핵심 제품이 네트워크 성능을 다루기 때문에 제로 트러스트, 디도스 보호, 애플리케이션 방화벽 및 네트워크 보안과 같은 많은 보안 제품을 보유하고 있습니다.
따라서, Cloudflare와 같은 회사가 잘 되고 있는데 Palo Alto가 왜 이렇게 대담한 조치를 취해야 한다고 느끼는지를 설명하기는 좀 어렵습니다.
하지만 이 움직임이 성과를 낼 수도 있고... 결국엔
가격 전쟁은 하기 불편하지만, 최종 승자는 반대쪽에서 더 강하게 나올 수 있습니다.
하지만 그런 일은 덜 강력한 경쟁자들이 결국 떠나거나 합병하여 더 적은 경쟁자들로 통합될 때만 일어납니다.
그 과정은 시간이 걸리고, 전체 부문에서 더 많은 고통을 수반할 수 있습니다.
팔로알토의 발표가 시사하는 바가 있다면, 팔로알토는 물론 경쟁사들에게도 한동안은 힘든 일이 될 수 있습니다.
이 회사가 GAAP 수익을 최소화하고 하락 후에도 여전히 올해 매출 가이던스의 10배 이상의 거래를 하고 있다는 점을 감안하면, 새로운 전략의 성패가 투자자들에게 검증될 때까지 주가는 상당 기간 물꼬를 틀 수 있습니다.