산업용 소프트웨어 주식 1개를 인수해야 하고 1개는 피해야 합니다
By Lee Samaha – 2024년 3월 10일 오전 5시 1분
산업 분야에서 디지털 혁명이 일어나고 있으며 두 회사 모두 이를 발전시키는 데 도움이 되고 있습니다.
한 회사는 현재 충분히 가치를 평가받고 있으며, 2024년 하반기에 연간 가이던스가 많은 부분을 요구하고 있습니다.
매수할 주식은 하반기에 최종 시장 개선의 혜택을 받을 것이고, 그 가치는 매력적입니다.
둘 다 큰 선물을 앞에 둔 훌륭한 회사들이지만, 한 해 동안의 가이던스는 달성하기 어려워 보이고, 시장은 다른 한 해를 과소평가합니다.
이것은 PTC(PTC -0.46%)와 트림블(TRMB 0.94%) 중 어느 쪽이 더 나은 회사인지에 대한 논쟁이 아닙니다.
둘 다 훌륭하고 장기적인 전망이 뛰어납니다. 대신에, 한 종목은 리스크/보상 프로필이 눈에 띄게 좋아 지금 살 가치가 있는 반면, 다른 한 종목은 완전한 가치 평가를 받고 있고 연중 가이던스에 가까운 리스크가 있다고 생각합니다.
PTC는 흥미진진한 미래를 가지고 있습니다
산업용 소프트웨어 회사들의 설루션은 제조업의 미래입니다.
제조업과 산업 분야를 휩쓸고 있는 디지털 혁명은 아직 초기 단계이고, 이것은 PTC가 앞으로 수년간의 성장을 할 것이라는 것을 의미합니다.
모든 제조업체가 앞으로 몇 년 안에 살펴볼 두 개의 문구가 있다면, 그것은 "디지털 스레드"와 "폐쇄 루프 사이클"입니다
전자는 물리적 제품의 전체 라이프사이클을 통해 디지털 데이터를 통합하는 것을 말합니다.
컴퓨터 지원 설계(CAD) 소프트웨어로 설계 단계에 있든, 제품 라이프사이클 관리(PLM)를 사용하여 제조 프로세스 전반에 걸쳐 제품에 대한 데이터를 수집하든, 제품을 사물인터넷(IoT) 또는 증강현실(AR)로 디지털 세계에 연결하여 작업을 개선하든 PTC는 해결책을 가지고 있습니다.
한편, "폐쇄 루프 사이클"은 제품의 라이프사이클 전반에 걸쳐 지속적인 디지털 반복과 개선을 의미합니다.
예를 들어, 데이터 분석이 제조 프로세스 중에 재설계를 통해 제품을 더 잘 제조할 수 있다고 제안한다면, 디자인 엔지니어는 그렇게 할 수 있고 심지어 재설계에 의해 만들어진 제조 프로세스의 변화를 디지털 방식으로 테스트할 수도 있습니다.
PTC의 위험/보상 계산
회사의 미래는 흥미진진하며 솔루션은 계속해서 주목을 받고 있습니다.
PTC는 2017년부터 "적극적인 구독 소프트웨어, 클라우드, SaaS 및 지원 계약 포트폴리오의 연간 가치"로 정의되는 연간 가동률(ARR)을 두 자릿수 연율로 성장시켰으며, 경영진은 중기적으로 연간 10대 중반의 성장률을 목표로 하고 있습니다.
그렇다면 도대체 주식을 사는 것을 선호하지 말아야 하는 이유는 무엇입니까?
제 걱정은 회사가 연간 ARR 가이던스를 달성하기 위해 해야 할 일이 많다는 것입니다.
경영진의 가이던스에 따르면 ARR은 2023년 말 19억 8천만 달러에서 2024년 말 22억 2천만 달러로 2억 4천1백만 달러 증가할 것으로 예상됩니다.
ARR은 1분기에 3,800만 달러 성장했고, 경영진은 2분기에 4,100만 달러를 목표로 상반기에 7,900만 달러를 달성했습니다.
연간 가이던스는 2억 4,100만 달러의 증가를 목표로 하고 있기 때문에, 하반기에 1억 6,200만 달러의 증가를 의미합니다.
상반기 성장률이 2023년 달성에 미치지 못할 것으로 추정되고, 2024년 산업 경기가 둔화되고 있다는 점을 감안하면 하반기 성장률 추정치는 당부의 말처럼 보입니다.
PTC가 이 목표치를 잘 맞출 수도 있지만, 주의해야 할 이유가 있다고 생각합니다.
투자자들은 다가오는 2분기에 ARPTC가 보고하는 내용을 자세히 살펴보아야 합니다.
Trimble의 근본적인 성장은 인상적입니다
두 회사의 가격 차트를 잠깐 살펴보면 트림블은 지난 1년 동안 훨씬 더 변동성이 큰 시기를 보냈음을 알 수 있습니다.
트림블의 연간 수익이 원래 가이던스의 가벼운 끝에 나왔다는 점을 감안할 때 이해할 수 있습니다.
예를 들어, 2023년의 초기 가이던스는 13%였던 "10대 중반"에 유기적인 연간 반복 수익 성장을 요구했습니다.
유기적 수익 성장 가이던스는 1%였을 때 2%에서 5%였고, 희석 주당 순이익은 2.66달러에서 2.86달러로 가장 낮았습니다. 포지셔닝 및 워크플로우 기술 회사는 소프트웨어 및 반복 수익을 늘리고 있으며, 고객의 일일 워크플로우에서 점점 더 많은 부분을 차지하고 있으며, 연간 반복 수익을 10대 중반의 속도로 계속 성장시키고 있습니다.
그러나 최종 시장 중 두 곳인 농업(농업 사업은 현재 AGCO와 합작 투자 중)과 운송은 농작물 가격 하락과 순환 경기 둔화로 인해 2023년에 현저하게 둔화되었습니다.
즉, 2024년 유기적인 연간 반복 수익 성장에 대한 지침은 11%에서 13%입니다.
트림블은 반복 수익이 현금 흐름으로 감소함에 따라 향후 몇 년 동안 현금 흐름 생성을 크게 개선할 예정입니다.
또한 4분기 연간 반복 수익이 13%의 유기적인 성장을 고려할 때 지침은 합리적으로 보입니다.
매수할 주식?
피티씨와 트림블은 2024년에 실적과 현금 흐름이 크게 증가할 것으로 예상되지만, 피티씨의 가이던스에는 지금보다 더 많은 위험이 있다고 생각합니다.
신중한 투자자들은 경영진이 다음 실적을 발표한 후에 자신들을 어떤 방향으로 안내하고 있는지 지켜보고 싶어할 것입니다.
한편, 트림블의 실적은 건축과 건설 부문에서 뛰어난 견인력을 가지고 있고, 운송 부문 시장이 바닥을 칠 수 있다면 2024년에는 상승세를 보일 수 있습니다.