오라클 창립자 래리 엘리슨이 엔비디아 주식 투자자들에게 환상적인 소식을 전했습니다
앤서니 디 피지오 지음 - 2024년 9월 25일 오전 4시 22분
일부 투자자들이 사업 둔화 가능성을 우려하면서 엔비디아 주가는 사상 최고치보다 14% 낮은 가격에 거래되고 있습니다.
억만장자 래리 엘리슨은 이달 초 오라클에 대해 논의하면서 엔비디아 투자자들을 만족시킬 만한 발언을 했습니다.
특히 많은 주요 고객이 AI 지출을 늘리고 있다는 점을 고려할 때 엔비디아의 주가는 미래 수익 기준으로 저렴해 보입니다.
래리 엘리슨은 인공지능(AI) 개발을 위해 가장 강력한 데이터 센터를 구축하고 있는 4,650억 달러 규모의 거대 기술 기업 오라클 Oracle (ORCL -0.09%)의 지분 42%를 소유하고 있습니다.
엔비디아(NVDA 3.96%)는 오라클을 비롯한 대부분의 기술 기업에 그래픽 처리 장치(GPU)라는 데이터 센터 칩을 공급하고 있습니다.
엔비디아는 지난 한 해 동안 매출이 눈에 띄게 급증했으며, GPU 수요는 계속해서 공급을 앞지르고 있습니다.
그러나 일부 투자자들은 오라클과 동종 업체들이 AI의 열망을 촉진하기 위해 이 칩 대기업에 얼마나 더 많은 수십억 달러를 투자할 수 있을지 의문을 제기하기 시작했습니다.
AI 열차가 힘을 잃기 시작할지도 모른다는 우려가 엔비디아 주가가 사상 최고치 대비 14.5% 하락하는 주요 이유입니다.
하지만 시장은 이번 달 오라클의 재무 분석가 회의에서 엔비디아 투자자들에게 더 환상적인 소식을 암시하는 엘리슨의 발언을 놓쳤을 수도 있습니다.
Oracle은 AI 인프라 목표 달성에 근접하지 못했습니다
오라클의 데이터 센터는 자동화되어 있기 때문에 독특합니다.
각 센터는 규모에 관계없이 운영 방식이 동일하며, 인력이 필요하지 않기 때문에 빠르게 구축할 수 있습니다.
또한 오라클의 RDMA(무작위 직접 메모리 액세스) GPU 네트워킹 기술을 통해 기존 이더넷 네트워크보다 한 지점에서 다른 지점으로 데이터를 더 빠르게 전송할 수 있습니다.
대부분의 AI 개발자는 컴퓨팅 용량에 대해 분 단위로 비용을 지불하기 때문에 오라클의 데이터 센터는 경쟁 인프라에 비해 상당한 비용 절감 효과를 제공할 수 있습니다.
그렇기 때문에 OpenAI, 코히어, xAI와 같은 선도적인 AI 스타트업의 수요가 급증하고 있습니다.
오라클은 2025 회계연도 1분기(8월 31일 마감) 현재 85개의 데이터 센터를 운영 중이며 77개의 데이터 센터를 추가로 건설 중이지만, 엘리슨은 장기적으로 2,000개까지 운영할 수 있을 것으로 보고 있습니다.
내년에 오라클은 현재 가장 큰 클러스터에서 크게 발전한 131,072개의 GPU 클러스터를 약 32,000개의 GPU로 제공할 계획입니다.
하지만 또 다른 차이점이 있습니다:
새로운 클러스터는 현재 오라클이 사용하고 있는 플래그십 H100의 30배 속도로 AI 추론을 수행할 수 있는 엔비디아의 최신 블랙웰 칩을 사용할 예정입니다.
이론적으로는 개발자가 역사상 가장 큰 규모의 AI 모델을 구축할 수 있게 될 것입니다.
이는 엔비디아에 상당한 도움이 될 것입니다. 2025 회계연도 2분기(7월 28일 마감) 동안 주로 GPU 판매로 263억 달러의 데이터센터 매출을 올렸는데, 이는 전년 동기 대비 154% 증가한 수치입니다.
이러한 성장률은 이전 분기에 비해 둔화되었지만 엔비디아의 고객들은 물러설 기미가 보이지 않고 있기 때문입니다.
실제로 오라클은 2024 회계연도에 데이터 센터 인프라에 69억 달러를 지출했으며, 2025 회계연도에는 이 수치를 두 배로 늘릴 계획입니다. 하지만 상황은 나아지고 있습니다.
엘리슨의 최근 발언은 엔비디아에 희소식입니다
애널리스트 회의에서 엘리슨은 청중들에게 팔로알토의 노부에서 테슬라 CEO(및 xAI 창립자) 엘론 머스크, 엔비디아 CEO 젠슨 황과 함께한 만찬에 대해 이야기했습니다.
그는 자신과 머스크가 황에게 더 많은 GPU를 구걸했다고 회상했습니다:
제발 우리 돈을 가져가세요... 더 많이 가져가세요.
당신은 충분히 가져가지 않습니다.... 우리는 당신이 우리 돈을 더 가져가야 합니다. 제발.
-- 엘리슨에 따르면 엘리슨과 머스크가 저녁 식사를 하면서 젠슨 황에게 한 발언.
오라클 클라우드 인프라스트럭처(OCI)는 1분기에 전년 동기 대비 46% 증가한 22억 달러의 매출을 올렸습니다(주로 고객에게 데이터 센터 용량을 임대하여).
그러나 오라클은 무려 53% 증가한 990억 달러의 잔여 성능 의무(RPO)를 기록하며 분기를 마감했습니다.
오라클은 1분기 동안 30억 달러 상당의 GPU 용량에 대해 42건의 신규 계약을 체결했으며, 이는 수주잔고에 기여했다고 밝혔습니다.
오라클은 더 많은 데이터 센터를 온라인으로 전환할 때까지 이러한 모든 AI 개발자에게 서비스를 제공하거나 RPO를 수익으로 전환할 수 없으므로 엘리슨은 황에게 더 많은 GPU를 달라고 간청합니다.
테슬라도 비슷한 입장에 있습니다.
자율주행 소프트웨어 업계의 패권을 놓고 싸우고 있으며, 올해 말까지 5만 개의 GPU 클러스터를 온라인으로 전환하여 AI 모델을 더욱 훈련시키려고 노력하고 있습니다.
테슬라는 해당 인프라에 100억 달러를 지출할 예정이지만 시간이 지남에 따라 더 많은 용량이 필요할 것이다.
지금이 엔비디아 주식을 매수하기에 좋은 시기일 수 있습니다
데이터 센터에 대규모 지출을 하는 기업은 오라클과 테슬라뿐만이 아닙니다.
Microsoft는 2024 회계연도(6월 30일 마감) 동안 주로 AI 인프라와 관련된 자본 지출(자본 비용)에 557억 달러를 지출했으며, 2025 회계연도에는 더 많은 비용을 지출할 계획입니다.
마찬가지로 Amazon의 자본 지출은 올해 600억 달러를 돌파할 것으로 예상됩니다.
엔비디아의 12개월 후행 주당 순이익 2.20달러를 기준으로 주가는 52.7달러의 주가수익비율(P/E)로 거래되고 있습니다. 이는 엔비디아의 많은 대형 기술 기업을 보유한 나스닥-100 기술 지수의 주가수익비율 30.9에 비하면 비싼 가격입니다.
그러나 엔비디아의 회계연도 2026년은 2025년 1월 말에 시작될 예정이며, 월스트리트에서는 올해 주당 순이익이 4.02달러에 달할 것으로 예상하고 있습니다.
이로써 엔비디아의 주가는 28.8%의 선도 주가수익비율에 불과합니다.
즉, 월스트리트의 예측이 정확하다고 가정할 때 적어도 향후 1년 반 동안 엔비디아 주식을 보유할 의향이 있는 투자자는 현재 가격으로 저렴하게 매수할 수 있습니다.
현재 진행 중인 AI 지출의 규모가 장기적으로 유지되기 매우 어렵기 때문에 결국 엔비디아의 비즈니스 둔화가 올 것입니다. 또한 GPU 분야에서 경쟁이 서서히 온라인화되고 있으며, 이는 향후 몇 년 동안 엔비디아의 시장 점유율을 일부 잠식할 수 있습니다.
그러나 현재의 사실에 비추어 볼 때 엔비디아 주식은 현재 가격으로 좋은 매수 가능성이 높습니다.
일부 최대 고객의 AI 지출이 할당된 것은 경기 둔화가 당장 임박하지 않았음을 시사합니다.