투자자들은 중국에서 엔비디아의 미래에 대해 걱정해야 할까요?
지음: 아드리아 치미노 - 2025년 4월 30일 오전 4시 10분
요점
엔비디아는 칩 수출에 대한 미국의 차단을 포함하여 중국 시장에서 여러 가지 도전에 직면해 있습니다.
이제 중국의 라이벌인 화웨이가 새로운 고성능 칩을 테스트하려고 할 수도 있습니다.
불과 몇 년 전만 해도 엔비디아 Nvidia (NVDA)는 미국보다 중국에서 더 많은 매출을 올렸습니다.
하지만 인공지능(AI) 붐이 시작되면서 미국은 칩 설계업체에게 점점 더 큰 성장의 원천이 되기 시작했습니다.
아마존에서 메타 플랫폼에 이르기까지 미국의 거대 기술 기업들은 AI 플랫폼을 확장하고 최고의 그래픽 처리 장치(GPU) 및 기타 제품과 서비스를 위해 엔비디아에 눈을 돌렸습니다.
그 결과, 엔비디아의 총매출은 분기마다 두 자릿수와 세 자릿수로 증가하며 기록적인 수준에 도달했습니다.
그리고 중국은 점점 더 작은 비중을 차지하고 있었습니다.
지리적 분석에 따르면 엔비디아의 중국 매출은 불과 2년 전 26%에서 2024 회계연도 총매출의 16%로 감소했습니다.
그리고 미국 매출은 당시 16%에서 44%로 급증했습니다.
하지만 이러한 추세는 AI 인프라에 대한 미국의 지출 증가 때문만은 아니었습니다.
이는 또한 미국 정부가 2022년에 강력한 AI 도구의 중국 수출을 제한하기로 결정한 결과이기도 합니다.
그리고 최근 몇 년 동안 중국 내 엔비디아의 전망에 대한 압박이 강화되었습니다.
이번 달에 미국은 중국을 위해 특별히 설계한 칩을 더 이상 중국으로 수출할 수 없다고 엔비디아에 알렸습니다.
설상가상으로 중국의 큰 라이벌인 화웨이가 중국에서 엔비디아에 도전하기 위해 새로운 칩을 준비하고 있을 수도 있습니다.
투자자들은 중국에서 엔비디아의 미래에 대해 걱정해야 할까요? 알아봅시다.
미국 내 비즈니스.
먼저, 수출에 대한 정부의 제한이 지난 몇 년 동안 중국 내 엔비디아의 성장에 분명히 영향을 미쳤지만, 미국을 비롯한 다른 국가의 비즈니스는 도약했다는 점을 기억하는 것이 중요합니다.
따라서 엔비디아는 중국 시장의 강력한 성장 없이도 상당한 성장을 이루었습니다.
앞서 언급했듯이, 이는 AI 붐이 가속화되고 미국의 주요 기술 기업들이 대형 언어 모델의 학습 및 추론과 같은 작업에 사용되는 Nvidia의 최고 성능 GPU 또는 AI 칩을 주문하기 위해 줄을 섰기 때문입니다.
Nvidia는 최대 고객이 누구인지 공개하지 않지만, 기술 기업의 AI 투자에 대한 애널리스트 보고서와 의견은 많은 투자자들이 다음과 같은 결론에 도달하는 데 도움이 되었습니다:
Microsoft, Amazon, Meta 및 기타 몇 가지 대형 기술 기업이 Nvidia의 최대 고객 중 하나일 가능성이 높습니다.
이 모든 것은 미국 외 지출이 최근 엔비디아의 성장에 중요한 원동력이 되었다는 것을 보여줍니다.
이제 중국에서 엔비디아가 직면한 도전 과제를 살펴보겠습니다.
앞서 언급했듯이 미국은 최근 엔비디아에 수출 가이드라인을 충족하는 칩을 중국에 판매하려면 특별 라이선스가 필요하다고 말했습니다.
현재까지 미국은 이러한 라이선스를 제공한 기업이 없습니다.
한편, 경쟁사인 화웨이는 이 순간을 이용해 자국 시장 점유율을 확보하고 있을 수 있습니다.
화웨이의 다음 행보
월스트리트 저널 보도에 따르면 이 중국 칩 회사는 다음 달에 엔비디아의 가장 강력한 칩 중 하나인 H100과 경쟁할 수 있는 새로운 AI 칩을 테스트할 예정입니다.
이 테스트가 성공하면 엔비디아가 중국 시장으로 복귀하는 것이 매우 어려울 수 있으며, 미국은 고성능 칩의 수출을 허용하지 않을 것이며, 현지 고객들은 화웨이로부터 최고 성능을 얻을 수 있다면 저전력 칩을 원하지 않을 수도 있습니다.
한편, 엔비디아는 중국과 거래가 성사되지 않을 수도 있습니다.
디지타임즈는 엔비디아가 중국에서 별도의 사업을 개발하는 것을 고려하고 있을 수 있다고 보도했다고 Wccftech가 전했습니다.
이것이 사실이든 아니든, 엔비디아의 현명한 최고 경영자 젠슨 황은 엔비디아가 적어도 중국 내 일부 사업을 유지할 수 있도록 다양한 옵션을 고려하고 있을 것이 분명합니다.
하지만 투자자들은 조만간 중국이 엔비디아의 큰 성장 시장을 대표할 것이라고 기대해서는 안 될 것입니다.
그렇다면 투자자들은 이러한 상황에 대해 걱정해야 할까요?
AI 인프라 구축
물론 중국 국경 앞에 있는 이 가상의 장애물은 엔비디아에게 좋은 소식은 아닙니다.
하지만 엔비디아의 슈퍼차저 성장 스토리가 끝나는 것도 아닙니다.
최근 몇 년 동안 살펴본 바와 같이, 엔비디아는 미국에서의 성장으로 혜택을 받았으며, 가정에서 점점 더 많은 칩을 생산하려는 움직임이 이를 뒷받침할 수 있습니다.
엔비디아는 최근 향후 4년 동안 미국에서 5,000억 달러에 달하는 AI 인프라를 생산할 것이라고 밝혔습니다.
AI 인프라 구축은 아직 끝나지 않았으며, 지난주 알파벳과 같은 기술 기업들이 공격적인 지출 계획에 대해 이야기하고 엔비디아를 주요 파트너로 언급한 바 있다는 점을 기억하는 것이 중요합니다.
이 모든 것은 엔비디아가 중국에서 어려운 시기를 맞이할 수 있다는 것을 의미합니다.
그리고 최악의 경우 엔비디아가 중국에서 칩을 판매할 방법을 찾지 못하면 화웨이가 중국에서 엔비디아를 앞지를 수도 있습니다.
하지만 이러한 상황에서도 다른 곳의 비즈니스는 시간이 지남에 따라 엄청난 성장을 이끌 수 있을 만큼 강력하며, 엔비디아는 장기적인 AI 스토리에 대한 투자자들에게 환상적인 베팅을 할 수 있습니다.