2050년까지 니오가 테슬라보다 더 가치가 있을까요?
레오 선(Leo Sun) – 2024년 5월 31일 오전 5시 5분
니오의 주가는 최근 IPO 가격 아래로 떨어졌습니다.
투자자들은 성장 둔화와 마진 축소에 대해 우려하고 있습니다.
니오는 테슬라의 초기 장점이 부족하지만 계속 확장할 수 있습니다.
이 중국 전기차 제조업체는 여전히 운영할 수 있는 여지가 있을 수 있습니다.
2018년 9월 중국 전기차(EV) 제조사 니오 Nio (NIO 9.53%)가 상장했을 때 테슬라(TSLA 1.48%)에 투자하는 것에 대한 흥미로운 대안으로 보였습니다.
니오는 빠르게 성장하고 있었고 전통적인 충전기 대신 배터리 스테이션 네트워크 전체에서 빠르게 교체할 수 있는 교환 가능한 배터리를 사용했기 때문에 경쟁에서 두각을 나타냈습니다.
공개 전에 니오는 2016년 고급 EP9 슈퍼카를 출시하여 많은 화제를 모았습니다.
해당 차량은 양산된 적이 없었지만, 이듬해 첫 상용차를 출시하기 전에 니오 브랜드에 많은 화제를 불러일으켰습니다.
오늘날 니오는 다양한 전기 세단과 SUV를 생산합니다.
니오는 미국 예탁 주식 1주당 6.28달러에 상장되었으며, 밈 주식 랠리 속에서 2021년 2월 9일 주가는 62.84달러로 사상 최고치로 치솟았습니다.
니오의 기업 가치는 최고조에 달했을 때 910억 달러, 즉 2021년 매출의 16배에 달했습니다.
그러나 오늘날 니오의 기업 가치는 약 5달러에 거래되며, 기업 가치는 100억 달러 미만입니다.
니오의 주식은 배송이 느려지고, 경쟁사들이 마진을 압박하며 급격한 손실을 입었습니다.
금리 상승과 미국과 중국 사이의 끓어오르는 긴장감이 니오의 주식을 더욱 매력적이지 않게 만들었습니다.
하지만 장기적으로 니오가 반등하여 2050년까지 테슬라보다 훨씬 더 가치가 높아질 수 있을까요?
니오는 얼마나 빨리 성장하고 있습니까?
2019년부터 2023년까지 니오의 인도량은 67%의 복합 연간 성장률(CAGR)로 증가했습니다.
그러나 지난 2년 동안 성장세가 크게 둔화되었습니다.
공급망 제약, 중국 경제 부진 및 전기차 시장 전반의 치열한 경쟁이 그 원인이었습니다.
계속되는 가격 전쟁으로 인해 차량 마진은 2021년 20.1%에서 2023년 9.5%로 감소했습니다.
그러나 긍정적인 측면에서 2023년 하반기에 니오의 차량 마진이 3분기 연속 순차적으로 확대되면서 인도가 가속화되었습니다.
3월과 4월에도 월별 인도량이 전년 동기 대비 증가 속도가 빨라졌습니다.
이러한 수치는 니오의 사업이 순환 저점을 통과하면서 점차 안정화되고 있음을 시사합니다.
Nio가 직면한 과제는 무엇입니까?
2019년부터 2023년까지 니오의 매출은 연평균 63%로 증가했습니다.
향후 분석가들은 2023년부터 2026년까지 매출이 26%의 완만한 연평균 성장률을 보일 것으로 예상하고 있습니다.
그러나 이러한 성장 중 일부는 중국을 넘어 확장할 수 있는 니오의 능력에 달려 있지만, 중국 전기차에 대한 해외 규제 강화로 인해 이러한 노력이 좌절될 수 있습니다.
니오는 점차 유럽으로 확장하고 있지만, 유럽위원회는 지난 10월 중국 전기차에 대한 조사를 시작했으며 해당 차량에 대한 높은 관세를 검토하고 있는 것으로 알려졌습니다.
미국도 최근 중국산 EV에 대한 관세를 100%로 4배나 늘렸습니다.
중국에서 니오의 차량 마진은 거시적 역풍과 지속적인 가격 전쟁으로 인해 제한될 수 있으며, 이는 지난 1년 동안 테슬라의 가격 인하로 인해 악화되었습니다.
니오는 또한 새로운 차량을 출시하고 자본 집약적인 배터리 교환소 네트워크를 확장함에 따라 영업 손실을 줄이는데 어려움을 겪을 수 있습니다.
현재 분석가들은 니오가 2026년까지 영업 손실을 줄일 것으로 예상하고 있지만, 여전히 수익성이 크게 떨어질 것으로 예상하고 있습니다.
또한 3.4의 높은 부채 비율로 인해 금리가 계속 상승하는 한 새로운 현금을 조달하기가 어려울 수 있습니다.
하지만 테슬라보다 더 가치가 있을 수 있을까요?
니오는 지난 2017년 테슬라가 1년 동안 103,091대의 차량만 인도한 것과 비교할 수 있습니다.
그러나 2017년부터 2023년까지 테슬라의 인도량은 연평균 61% 증가한 181만 대를 기록했습니다.
수익은 연평균 42% 증가했습니다.
니오에 대한 분석가들의 추정치는 니오가 테슬라보다 훨씬 느린 속도로 성장할 것임을 시사합니다.
지난 2017년, 테슬라는 전기차 분야에서 선두주자로서의 이점, 관대한 세금 감면 및 정부 보조금, 그리고 더 건강한 거시 환경의 혜택을 누렸습니다.
오늘날 니오는 더 포화된 시장, 더 높은 관세의 위협, 더 강력한 거시 경제 역풍에 직면해 있습니다.
하지만 니오의 성장이 안정화되고, 계속 확장되며, 규모의 경제가 활성화된다고 가정해 보겠습니다.
2023년부터 2050년까지 연평균 15%의 성장률을 달성할 수 있다면 매출은 78억 달러에서 약 3,500억 달러로 증가할 것입니다.
그때까지 합리적인 3배의 매출로 거래된다면 기업 가치는 1조 달러를 넘어설 것입니다.
이는 테슬라의 현재 기업 가치인 5,550억 달러보다 더 높을 것입니다.
하지만 테슬라는 세계 전기차 시장이 확대됨에 따라 계속 성장할 가능성이 높으며, 금세기 중반에는 여전히 니오보다 훨씬 더 많은 가치를 지니고 있을 것입니다.
따라서 현재로서는 니오를 테슬라와 직접 비교하는 것은 헛된 일입니다.
하지만 장기적으로 볼 때, 현재 매출의 1배에 불과한 이 중국의 소형 전기차 제조업체가 제 역할을 한다면, 니오는 테슬라보다 훨씬 더 큰 이익을 창출할 수도 있을 것입니다.