마이크로소프트 주식은 거대한 비디오 게임 인수상 이후 매수입니까?
니콜라스로 솔 릴로(Nicholas Rossolillo) – 2024년 2월 6일 오전 5시 5분
요점
액티비전 블리자드를 포함한 마이크로소프트의 첫 분기 재무가 방금 보고되었습니다.
일부 투자자들에게 이 비디오 게임 대기업은 마이크로소프트의 제국 전반에 놀라운 영향을 미쳤을 수 있습니다.
클라우드 컴퓨팅 지배를 위한 마이크로소프트의 전략은 계속되고 있습니다.
끝없는 규제 검토 과정을 거친 액티비전 블리자드는 이제 마이크로소프트에 대한 재무 결과를 제공하고 있습니다.
거의 2년이 걸렸지만, 마이크로소프트 Microsoft (MSFT -1.35%)는 마침내 2023년 10월에 최고의 비디오 게임 퍼블리셔인 액티비전 블리자드(ATVI)를 초대형으로 인수했습니다.
이는 "Xbox 콘텐츠 및 서비스" 부문에 추가된 새로운 비디오 게임 상이 마이크로소프트의 가장 최근 분기인 2023년 4분기에 해당하는 2024 회계연도 2분기에 재정적으로 기여했다는 것을 의미합니다.
ATVI를 위해 지불된 690억 달러는 이해하기에 엄청난 액수일 수도 있지만, 실제로는 마이크로소프트의 재무제표에 약간의 실수로 나타나지 않았습니다.
그럼에도 불구하고, 그것은 Xbox와 서비스 부문을 거대한 세계 비디오 게임 산업에서 훨씬 더 큰 힘으로 만듭니다.
이것이 마이크로소프트 주식을 매수하게 만들까요?
마이크로소프트는 어떻게 그런 종류의 현금을 생각해 냈습니까?
먼저, 이 690억 달러는 마이크로소프트의 입장에서는 그다지 큰돈이 아니기 때문입니다.
2023년 6월 말(마지막 회계연도 말)에 마이크로소프트는 현금과 단기 투자로 1,110억 달러, 그리고 또 다른 장기 투자로 99억 달러를 보유하고 있었습니다.
이는 장기 부채로 420억 달러를 상쇄한 것입니다. 마이크로소프트는 ATVI 주주들의 급여일을 조금 앞두고 현금을 비축하고 있었지만, 이처럼 큰 규모의 수치는 정상 수준과 크게 다르지 않습니다.
이제 2023년 달력 말 현재 마이크로소프트는 810억 달러의 현금 및 단기 투자를 보고했으며, 이는 총부채 720억 달러(ATVI 지불을 돕기 위해 270억 달러의 단기 대출을 받아 대차 대조표상 장기 부채 450억 달러를 추가한 것)와 상쇄되었습니다.
ATVI는 분명 대차대조표에 타격을 입혔지만, 이 지불금으로 인해 마이크로소프트는 그리 오래 가지 못할 것입니다.
이유가 뭘까요?
마이크로소프트는 소프트웨어 제국으로부터 지난 12개월 동안에만 670억 달러 (또는 29퍼센트의 이익률) 이상의 막대한 잉여현금흐름(FCF)을 창출했습니다.
다시 말해, 마이크로소프트는 원한다면 매년 ATVI 규모의 사업체를 인수할 수도 있고, 현금을 회수하는 속도로 다음 해까지 자금을 보충할 수도 있습니다.
비디오 게임이 마이크로소프트 주식을 사야 하는 이유입니까?
인수 전 마지막 분기 업데이트(2023년 2분기)에서 ATVI는 자체 재무 활동이 크게 증가했다고 보고했습니다.
매출은 전년 동기 대비 35% 증가한 22억 1천만 달러, 잉여 현금 흐름은 5억 6천 7백만 달러를 기록했습니다.
나쁘지 않습니다. 하지만 전체적으로 마이크로소프트는 고사하고 엑스박스 부문에 추가해도 ATVI는 그리 크지 않습니다. 마이크로소프트 경영진은 2023년 마지막 달에 엑스박스 부문 매출이 ATVI가 없었던 1년 전과 비교해 전년 동기 대비 61% 증가했다고 밝혔습니다.
그리고 어닝 콜에서 CFO 에이미 후드는 ATVI가 Microsoft의 보고된 전년 대비 매출 성장률 18%에 4포인트를 추가했다고 말했습니다(따라서 ATVI가 없었다면 Microsoft는 전년 대비 14% 성장했을 것입니다).
물론 비디오 게임 산업이 계속되는 모바일과 클라우드 혁명으로 변화를 겪으면서 ATVI는 마이크로소프트의 전반적인 클라우드 컴퓨팅 인프라와 소프트웨어 배포 능력에 잘 맞을 것입니다.
하지만 궁극적으로 중요한 것은 ATVI 구매만큼 크게 들릴지 모르지만, 실제로는 광범위한 마이크로소프트 제국의 아주 작은 부분입니다.
ATVI를 위해 마이크로소프트 주식을 매수하는 대신, 전년 대비 20% 성장하여 259억 달러(또는 매출의 42%)를 기록한 "인텔리전트 클라우드" 부문에 집중하십시오.
지금이 바로 마이크로소프트 주식을 매수하고 보유해야 하는 이유이며, 시장이 전년 대비 30배에 달하는 높은 프리미엄에 거래됨에도 불구하고 이 주식을 사상 최고치에 가깝게 유지하는 핵심 이유입니다.
앞으로 10년 동안의 클라우드 산업(새로운 AI 전환을 통한) 성장이 기다리고 있으며, 마이크로소프트는 이 제품을 제공하고 있습니다.