마이크론의 데이터 센터 매출 총이익률은 지난 분기 87%를 기록했습니다. 이는 주식에 미치는 영향은 다음과 같습니다.
한 메모리 칩 제조업체가 방금 소프트웨어와 유사한 마진을 올렸습니다. 진짜 문제는 얼마나 오래 지속될 수 있느냐는 것입니다.
다니엘 스파크스 - 2026년 7월 9일 오후 11시 5분(동부 표준시)
요점
마이크론의 핵심 데이터 센터 매출 총이익률은 지난 분기 약 12포인트 상승한 87%를 기록했습니다.
데이터 센터 매출은 전 분기 대비 두 배 이상 증가하여 기록적인 115억 달러를 기록했습니다.
주가는 선물 수익의 7배 미만으로 거래됩니다.
마이크론 테크놀로지 Micron Technology (MU+4.55%)는 대부분의 소프트웨어 회사가 부러워할 총마진을 보고했으며, 이는 물리적 메모리 칩을 스탬프로 찍어내는 비즈니스에서 비롯된 것입니다.
핵심 데이터 센터 부문의 총 마진은 지난 분기 87%에 달했습니다.
오랫동안 원자재 호황과 불황의 상징으로 여겨졌던 기업에게 이 수치는 놀라운 수치입니다.
또한 기억이 인공지능(AI)에서 가장 희소하고 가치 있는 입력 중 하나가 되었다는 것은 가장 분명한 신호이기도 합니다.
87%의 마진이 헤드라인이지만, 주식에 더 중요한 질문은 그 가격 결정력이 얼마나 내구성이 있는지, 그리고 현재 가격으로 볼 때 시장이 이 가격이 지속될 수 있다고 생각하는지 여부입니다.
이야기를 다시 쓰는 숫자
2026 회계연도 3분기(2026년 5월 28일로 끝나는 기간)에 마이크론의 핵심 데이터 센터 사업은 115억 달러의 기록적인 매출을 올렸습니다.
이는 전 분기 대비 103% 증가한 수치이며, 현재 이 사업부는 전체 회사의 약 28%를 차지하고 있습니다.
한 분기 동안 총 마진은 약 12% 포인트 증가한 87%를 기록했습니다.
다시 말해, 이 한 부문은 1년 전의 연간 약 60억 달러에서 현재 연간 450억 달러를 넘어섰습니다.
이러한 강점은 비즈니스의 한 구석에만 국한되지 않았습니다.
전사 매출은 93억 달러에서 전년 대비 무려 346% 증가한 약 415억 달러로 기록했으며, 비일반회계기준(비일반회계기준) 주당 순이익은 25.11달러로 사상 최대치를 기록했습니다.
마진을 이끈 요인은 단순한 거래량이 아닌 가격이었습니다.
인공지능이 공급을 압박하면서 메모리 가격이 급등했습니다.
AI 프로세서 옆에 적층된 마이크론의 최신 고대역폭 메모리(HBM)는 이미 10억 달러 이상의 최신 세대를 출하했습니다.
이 제품은 이전 제품보다 약 두 배 빠르게 증가하고 있으며, 다년간의 계약에 따라 2026년 전체 공급량이 이미 매진되었습니다.
경영진은 D램과 낸드 메모리에 대한 업계 수요가 공급을 훨씬 앞지르고 있으며, 이러한 타이트한 상황은 2027년 이후에도 지속될 것으로 예상한다고 말했습니다.
이는 원자재 칩 제조업체가 거의 파악하지 못하는 가시성입니다.
이러한 배경은 단기적으로 엄청난 수익력을 보여줍니다.
마이크론은 회계연도 4분기 매출을 총 마진 86%에 가까운 약 500억 달러로 예상했으며, 이는 기록 달성을 최소 1분기 더 연장할 것입니다.
시장은 그것이 지속된다고 확신하지 않습니다
그럼에도 불구하고 주식은 훨씬 더 회의적인 이야기를 들려줍니다.
이 글을 쓰는 현재 8% 이상 급등한 후에도 마이크론은 2035년까지 미국 투자 계획을 2,500억 달러 이상으로 늘렸고, 기록적인 실적에도 불구하고 마이크론 주가는 향후 12개월 동안 애널리스트들이 예상하는 수익의 7배 미만으로 거래되고 있습니다.
이는 S&P 500의 약 25배 수익의 3분의 1에도 훨씬 못 미치는 수치입니다.
이 배수가 낮다는 것은 일반적으로 투자자들이 수익 성장이 결국 정체되고 심지어 감소하기 시작할 것으로 예상한다는 신호입니다. 그리고 이것이 확인됩니다.
기억은 항상 주기적이었습니다.
역사적으로 결국 용량이 따라잡고 가격이 전복되며 큰 폭의 마진이 빠르게 좁혀집니다.
요약하자면: 투자자들은 마이크론이 역사상 최고의 수치를 기록했음에도 불구하고 호황이 시간을 빌린 것처럼 가격을 책정할 만큼 충분히 많이 시청했습니다.
불리한 경우는 이 사이클이 기존 패턴을 깨뜨린다는 것입니다.
HBM은 원자재 메모리보다 만들기가 훨씬 어렵습니다.
그리고 새로운 용량을 온라인에 도입하는 데는 수년이 걸릴 수 있으며, 이는 과거 사이클이 깨진 후에도 공급이 부족하게 유지될 수 있습니다.
개인적으로 저는 진실이 중간 어딘가에 있다고 생각합니다.
87%의 데이터 센터 마진은 기준선이라기보다는 정점에 가깝기 때문에 앞으로 몇 년 동안 유지될 것이라고 장담할 수 없습니다.
하지만 선물 수익의 7배 미만으로 가격이 책정된 주식은 정점이 지속될 필요는 없습니다.
최종 하락은 현재 시장이 가정하는 것보다 완만하거나 늦게 도착하기만 하면 됩니다.
이 글을 쓰는 현재 약 1,026달러인 마이크론은 AI가 2027년 이후까지 메모리를 꽉 채운다면 저렴해 보입니다.
하지만 사이클이 바뀌면 주가가 비싸 보일 수 있습니다.
따라서 마진이 얼마나 인상적인지보다 타이밍에 더 많은 베팅을 할 수 있습니다.
기록적인 마진은 호황이 다가오고 있음을 알려줍니다.
한 자릿수 배수는 시장이 여전히 호황이 끝날 것으로 예상하고 있음을 알려줍니다.
변동성에 익숙한 투자자에게는 메모리 호황을 누릴 수 있는 가장 매력적인 방법 중 하나라고 할 수 있습니다.
하지만 이 주식은 매우 주기적인 주식이며 다음 하락기를 견딜 수 있는 크기로 소유하고 싶습니다.