1년 만에 300% 이상 상승했음에도 불구하고 마이크론 주식은 저렴해 보입니다. 하지만 매수일까요?
이 메모리 칩 제조업체의 선물 주가수익비율은 놀라울 정도로 낮습니다.
다니엘 스파크스 - 2026년 3월 24일 오후 9시 20분(동부 표준시)
요점
마이크론의 회계연도 2분기 매출은 인공지능 하드웨어에 대한 만족스럽지 않은 수요에 힘입어 전년 동기 대비 196% 급증했습니다.
경영진은 다음 분기에 81%의 놀라운 매출 총이익률을 기록할 것으로 예상했습니다.
주가가 한 자릿수 선물 수익 배수로 거래되는 상황에서 시장은 이미 주기적인 고점에서 가격을 책정하고 있습니다.
마이크론 테크놀로지 Micron Technology (MU2.28%)의 주가는 역사적인 상승세를 보이고 있습니다.
이 글을 쓰는 현재 주가는 지난 12개월 동안 300% 이상 상승했으며, 인공지능(AI) 데이터 센터를 구동하는 특수 메모리 칩에 대한 수요가 급증하고 있습니다.
그러나 놀라운 점은 주가가 급등했음에도 불구하고 마이크론의 밸류에이션은 여전히 매력적으로 보인다는 것입니다.
그리고 향후 12개월 동안 애널리스트들의 컨센서스 수익 전망을 고려하면 매우 저렴해 보입니다.
하지만 투자자들은 더 장기적으로 생각해야 합니다.
이러한 공급 수요 불균형은 얼마나 오래 지속될 수 있을까요?
그리고 마이크론은 얼마나 오랫동안 놀라운 가격 결정력을 발휘할 수 있을까요?
이러한 질문을 둘러싼 미지의 사실은 회사가 놀라운 회계연도 2분기 실적을 발표했음에도 불구하고 최근 주가가 하락(주가는 일주일 만에 14% 이상 하락)한 이유를 설명하는 데 도움이 될 수 있습니다.
놀라운 성장
마이크론의 회계연도 2분기 매출은 전년 동기 대비 196% 급증한 238억 6,000만 달러를 기록했습니다.
이는 전 분기 대비 전분기 대비 75%의 전분기 대비 증가한 수치입니다.
수익은 더욱 빠르게 증가했습니다.
마이크론의 조정 주당 순이익은 12.20달러로 전년 대비 682% 증가했습니다.
"분기 매출은 1년 전에 비해 거의 3배 증가했으며, DRAM, NAND, HBM 및 각 사업부의 매출은 새로운 최고치를 기록했습니다."라고 마이크론의 CEO 산제이 메흐로트라(Sanjay Mehrotra)는 회계연도 2분기 실적 발표에서 설명했습니다.
물론 핵심 동력은 생성 AI를 지원하는 공격적인 인프라 구축입니다.
이러한 워크로드에는 방대한 양의 고대역폭 메모리(HBM)와 데이터 센터 솔리드 스테이트 스토리지가 필요합니다.
하이퍼스케일러가 공급 확보를 위해 경쟁하면서 마이크론의 생산량은 따라잡을 수 없습니다.
놀라운 전망
그리고 이 회사의 가이던스는 최근 모멘텀보다 훨씬 더 놀라운 수치입니다.
회계연도 3분기 경영진은 약 335억 달러의 매출을 예상하고 있습니다.
그리고 마이크론은 2025 회계연도 3분기 약 38%, 26 회계연도 2분기 75%에서 약 81%의 조정 총마진을 예상했습니다.
이는 하드웨어 제조업체는 말할 것도 없고 모든 유형의 회사에서 놀라운 수치입니다.
이는 수요가 공급을 훨씬 능가하는 환경을 반영하며, 구매자는 부품을 확보하기 위해 거의 모든 가격을 지불할 의향이 있습니다.
물론 이러한 가격 책정 능력은 수익으로 직결됩니다.
경영진은 회계연도 3분기 주당 순이익이 18.90달러로 2025 회계연도 3분기 1.68달러, 2026 회계연도 2분기 12.07달러에서 증가할 것으로 예상하고 있습니다.
이를 종합적으로 설명하자면, 90일 동안의 단일 기간 동안의 예상 수익은 이제 전년도 연간 전체 수익보다 왜소합니다.
가치 평가 함정
이것은 주식의 가치를 알려줍니다.
이 글을 쓰는 현재 주가는 12개월 후행 주당 순이익을 기준으로 약 19배에 거래되고 있습니다.
마이크론만큼 빠르게 성장하는 주식의 경우 이미 저렴해 보입니다.
하지만 주가가 엄청나게 저렴해 보이는 곳은 주가를 향후 12개월 동안 애널리스트들의 평균 주당 순이익 예측치로 사용하는 선물 가격 대비 밸류에이션 방법입니다.
마이크론의 선물 주가 대비 수익 비율은 8에 불과합니다.
하지만 주기적인 반도체 주식의 한 자릿수 배수가 비명을 지르는 매수 신호일까요?
악마의 옹호자 역할을 하는 것은 사실 눈에 띄는 경고일 수 있습니다.
시장은 이러한 수준의 가격 책정 능력이 지속될 수 없다고 가정하고 앞을 내다보고 있습니다.
메모리 칩은 역사적으로 상품화된 시장이었습니다.
공급이 부족한 시기에는 결국 대규모 용량 확장에 자금을 지원하게 되고, 이는 필연적으로 공급 과잉, 가격 급락, 마진 하락으로 이어집니다.
오늘날 AI 인프라는 엄청난 양의 고대역폭 메모리를 필요로 하지만, 수요와 공급 측면에서 미래 메모리 시장이 어떻게 될지에 대해서는 상당한 불확실성이 존재합니다.
옆에서 보기
궁극적으로 주가는 선물 주가수익비율이 한 자릿수라고 해서 확실한 매수가 아닙니다.
시장은 그보다 더 똑똑합니다.
위험이 있습니다. 클라우드 제공업체와 거대 기술 기업이 최근 자본 지출을 소화하기 위해 AI 데이터 센터 구축을 일시 중단한다면, 마이크론의 매출과 총마진은 확장만큼이나 빠르게 축소될 수 있습니다.
이 AI 붐의 전례 없는 특성을 고려할 때, 사이클 전환의 정확한 시기는 크게 알려지지 않았습니다.
그렇기 때문에 방관하는 것이 합리적이라고 생각합니다.
주가는 저렴해 보이지만, 최고 마진에 가까워질 수 있는 순환 하드웨어 사업을 매수하는 것은 항상 위험한 게임입니다.