메르카도 리브르의 매출 성장이 둔화되고 있습니다. 주식은 여전히 매수입니까?
그 회사는 라틴 아메리카에서 전자 상거래의 강자였습니다.
수익 증가율은 둔화되고 있지만, 여전히 매우 견고합니다.
전자상거래 및 핀테크 사업의 주요 지표는 인상적이며, 주요 성과 지표를 자세히 살펴보면 MercadoLibre 사업의 강점을 알 수 있습니다.
라틴 아메리카의 전자 상거래 및 핀테크 기업인 MercadoLibre(MELI 0.96%)는 투자자들에게 엄청난 승자였습니다.
2007년 상장 당시 MercadoLibre에 10,000달러를 투자하면 현재 506,000달러의 가치가 있습니다.
S&P 500 인덱스 펀드에 투자하는 동일한 금액은 현재 42,000달러에 불과할 것입니다.
이러한 대규모 실적은 부분적으로 MercadoLibre가 시간이 지남에 따라 제품을 확장하면서 경험한 급격한 매출 성장에 기인합니다.
그러나 지난 몇 년 동안 MercadoLibre의 매출 성장 속도는 느려지기 시작했습니다.
이것이 투자자들을 걱정해야 할까요? 이것이 주식을 덜 매력적으로 만드는가?
Mercado Libre의 사업
MercadoLibre의 성과를 살펴보기 전에 사업의 여러 부분을 간단히 검토해 보는 것이 도움이 될 수 있습니다.
가장 규모가 크고 설립된 부분은 MercadoLibre e-commerce 마켓플레이스와 MercadoPago 핀테크 플랫폼이며, 물류, 광고, 기밀, 온라인 스토어프런트 사업도 가지고 있습니다.
이들 6개 서비스는 커머스와 핀테크라는 두 부문에서 수익을 보고하고 있으며, 가장 최근 보고된 기간인 2023년 2분기 기준 커머스와 핀테크는 각각 전체 수익의 57%와 43%를 차지하고 있습니다.
MercadoLibre는 18개국에서 운영되고 있지만 수익의 대부분은 브라질(52%), 아르헨티나(23%), 멕시코(21%)에서 발생하고 있습니다.
매출 성장률 둔화되고 있습니다
가장 최근 분기의 매출은 전년 동기 대비 32% 성장했습니다.
이는 상당히 강력한 성장이며 우려를 불러일으킬 만한 것은 아닙니다.
그러나 맥락이 핵심입니다. 1년 전 분기에는 매출이 52% 성장했습니다. 그 전 2분기에는 94%였습니다.
불과 2년 만에 매출 성장률이 94%에서 32%로 오르는 것을 보는 것은 우려가 될 수 있지만, MercadoLibre가 팬데믹 기간 동안 다른 많은 전자 상거래 및 핀테크 기업들이 했던 것과 동일한 비즈니스 급증을 가지고 있었다는 것을 기억하는 것이 중요합니다.
투자자들은 여전히 이러한 둔화된 성장 수준이 어디에서 시작되고 다시 가속화되기 시작하는지 주시하고 있습니다.
시장 성장 동력
전년 동기 대비 매출 성장이 다소 둔화되고 있지만 전자상거래 시장의 주요 지표는 올바른 방향으로 가고 있습니다.
2분기 메르카도리브레의 총 상품량(GMV)은 전년 동기 대비 23% 성장했으며 판매 품목과 출하 품목은 각각 17%, 20% 성장했습니다.
중요한 것은 이 세 가지 지표 모두 2022년 2분기보다 높은 속도로 성장했다는 것입니다.
총 고유 구매자 수는 17% 증가했으며 브라질과 멕시코가 가장 빠르게 성장했습니다.
투자자들에게 시장이 모든 실린더에 발포하고 있음을 알려줍니다.
핀테크 성장 동력
핀테크 쪽에서도 비슷한 이야기를 하고 있습니다.
총 결제량(TPV)은 39%, 총 결제 거래는 69% 증가했습니다.
모두 전년 대비 성장세가 둔화되고 있어 일부 탑라인 감속에 기여하고 있지만 여전히 매우 강력한 결과입니다.
Mercado Pago 사업도 디지털 지갑의 고유 사용자와 사용자가 증가하고 있습니다.
고유 사용자는 전년 대비 19% 증가한 반면 지갑 지불자는 22% 증가했습니다.
고유 사용자는 플랫폼 채택의 중요한 지표입니다.
투자자들의 최종 결과
제가 볼 때 매출 성장 둔화는 지금은 크게 걱정할 것이 없는데, 이익률 압축이나 수익성 하락이 동반됐다면 얘기가 달라지겠지만, 총 이익률, 영업이익률, 순이익률 모두 전년 대비 증가한 것이 현실입니다.
하나라도 혹은 주요 커머스와 핀테크 성장 동력이 약화되기 시작한다면 투자자들은 다시 한 번 살펴보아야 합니다.
현재와 같이 메르카돌리브르는 많은 성장을 앞두고 있는 신흥 지리적 시장에서 점점 더 강한 사업이 될 것으로 보입니다. 이 주식은 저렴하지 않지만, 주식이 여전히 2021년 말 최고치에서 30% 할인된 가격으로 거래되고 있는 상황에서 장기 투자자들에게 매력적으로 보입니다.