리프트의 마진 변신: 투자자들이 상승세를 탈까요?
작성자 존 퀘스트 - 2025년 8월 2일 오전 5시 5분
요점
Uber와 DoorDash는 모두 상당한 잉여현금흐름을 창출하기 시작한 후 급등했습니다.
리프트는 이제 현금 흐름 기계가 되었지만 주가는 아직 같은 상승세를 보이지 않고 있으며, 과거를 보면 주주들은 조만간 혜택을 볼 수 있습니다.
Lyft(LYFT -3.13%)는 최근 몇 년 동안 마진을 완전히 바꾼 차량 호출 플랫폼입니다.
아무도 눈치채지 못한 것 같습니다.
데이비드 리셔 CEO는 2023년 4월에 더 나은 현금 흐름을 우선시하겠다고 약속하며 취임했습니다.
참고로, 2022년에는 16억 달러의 순손실을 기록했고 3억 5천만 달러 이상의 마이너스 잉여현금흐름을 기록했습니다.
이러한 수치는 끔찍해 보였습니다.
그러나 리프트는 지난 12개월 동안 9억 달러 이상의 잉여현금흐름(FCF)을 창출하여 아직 짧지 않은 리셔의 CEO 재임 기간에 완전히 변화를 보여주었습니다.
이것이 주주들에게 큰 문제가 될 수 있는 이유는 다음과 같습니다.
중요한 역사 수업이 있나요?
차량 호출 플랫폼과 타사 배달 앱은 과거에 재무 전망이 불확실했습니다.
Uber Technologies(UBER -0.91%), DoorDash(DASH -0.64%), Lyft 등 주요 기업들은 모두 상당한 현금을 소진하고 있었습니다. 하지만 더 나은 규모, 더 나은 재정 규율, 더 높은 가격을 부과함으로써 많은 주요 기업들이 이제 긍정적인 FCF를 창출하고 있습니다.
예를 들어, Uber는 2021년에 마이너스 FCF가 7억 달러를 돌파한 후 2022년에 3억 9천만 달러의 플러스 FCF로 전환했습니다.
투자자들은 즉시 주목했습니다.
2019년 기업공개(IPO) 이후 2021년 말까지 수익률은 완전히 보합세를 보였습니다.
하지만 2022년 초 이후 Uber 주식의 가치는 두 배 이상 상승했습니다.
투자자들은 비즈니스 경제 개선에 대해 분명히 반응했습니다.
또 다른 예로, DoorDash는 FCF를 창출하고 있었지만 2022년에는 2021년에 비해 현금 흐름이 95% 급감했습니다.
또한, FCF의 대부분은 현금 흐름을 증가시키지만 주주를 희석시키는 비현금 수수료인 주식 기반 보상을 자유롭게 사용함으로써 가능해졌습니다.
그 결과 투자자들은 2021년 도어대시의 현금 흐름에 덜 열광했고, 2022년에는 현금 흐름이 급감할 것으로 우려했습니다.
2020년 기업공개부터 2022년 말까지 DoorDash 주가는 74% 하락했습니다.
하지만 2023년에는 거의 4억 달러의 FCF를 기록하며 시나리오를 뒤집었습니다.
2023년 초 이후 DoorDash 주가는 400% 이상 상승했습니다.
비즈니스 경제가 개선된 지금 Uber와 DoorDash는 매우 좋은 성과를 거두고 있는 주식의 두 가지 예입니다.
투자자들이 Lyft 주식과 같은 상승 여력을 가질 수 있을까요?
투자자들은 언제 리프트를 알아차릴 수 있을까요?
Lyft는 2024년에 수익성으로 전환했습니다.
하지만 2024년 초 이후 이 글을 쓰는 시점에서 주가는 5% 하락했습니다.
Uber 주식과 DoorDash 주식은 투자자들로부터 즉각적인 관심을 받기 시작했지만, Lyft 주식은 여전히 월스트리트에서 하품을 하고 있습니다.
관심이 얼마나 적었는지 강조하려면 주식이 FCF의 6.5배에 불과하다는 점을 고려하세요.
일반적으로 평범한 밸류에이션이라도 15 또는 20에 가깝습니다.
말할 것도 없고, 아래 차트에서 볼 수 있듯이 Lyft는 Uber 및 DoorDash에 비해 매우 저렴합니다.
현명한 투자자들은 Lyft의 장기적인 전망이 지금까지 창출한 현금과 주식이 거래하는 밸류에이션보다 더 중요하다는 것을 알고 있습니다.
그리고 일부 투자자들은 Lyft의 미래를 의심하고 있다는 것을 인정합니다.
하지만 제 관점에서는 의구심이 과장된 것 같습니다.
그 어느 때보다 많은 사람들이 플랫폼에 탑승하고 있으며, 회사는 잠재적인 변화에 대비하기 위해 파트너십을 맺고 있습니다.
저는 사업이 견고하고 빠른 속도로 성장할 것이라고 믿기 때문에 현금 흐름과 밸류에이션이 저에게 매우 매력적이라고 생각합니다.
리프트가 수익성으로 계속 성공한다면 Uber와 DoorDash가 그랬던 것처럼 투자자들도 결국 주목하게 될 것입니다.
제 생각에는 시기만 문제입니다.
주주로서 저는 현재 주가가 저조한 것에 대해 직관적이지 않게 만족하고 있습니다.
경영진은 2026년 초까지 5억 달러의 주식을 환매할 계획입니다.
현재 시가총액이 60억 달러인 이는 1년 동안 전체 주식의 8%에 해당하는 금액입니다.
그리고 현재 밸류에이션에서는 좋은 가격을 받고 있습니다.
따라서 리프트 주식이 계속 부진하면 경영진은 초과 현금을 투입하여 장기 주주 가치를 높일 수 있어야 합니다.
결론적으로, 차량 호출 회사는 2023년부터 완전한 마진 개조를 거쳐 현재 상당한 수익을 내고 있는 초기 버전이 아닙니다.
투자자들은 주식을 헐값에 두는 등 무관심한 모습입니다.
하지만 결국 그들이 주목하게 될 것이며, 리프트 주식은 시장을 상회하는 상승세를 보일 것이라고 생각합니다.