룰루레몬 주식은 작년에 거의 30% 상승했습니다 -- 사기에 너무 늦었나요?
룰루레몬은 또 한번 녹아웃 쿼터를 가졌고, 다시 한 번 2023년 전체 재정 지침을 상향 조정했습니다.
그러나 주식은 높은 프리미엄에 거래되며 성장 둔화가 문제가 될 수 있습니다.
하지만 올해 큰 폭의 수익 상승을 감안할 때, 주식이 겉보기만큼 '비싼' 것은 아닐 수도 있습니다.
투자자들은 이 주식에 대해 높은 프리미엄을 지불해야 하지만 그럴 만한 가치가 있을까요?
1년 전 이맘때 룰루레몬 애슬레티카(룰루 -0.00%)의 주가는 설립되었지만 빠르게 성장하는 애슬레틱 웨어 회사의 가치에 근접하는 것에 거래되고 있었습니다.
이후 매출 성장이 다소 활기를 잃었음에도 불구하고 룰루레몬의 주식은 30% 가까이 상승했습니다.
현재 주식이 12개월 주당 수익의 50배 이상에 거래되고 있는 상황에서 "가치 거래"는 사라졌다고 해도 충분합니다.
그럼에도 불구하고 룰루레몬은 소매 부문에서 경쟁이 격화되고 소비자 지출이 약화되는 상황에서도 예상보다 나은 재무 수치로 주주들을 계속 놀라게 하고 있습니다. 룰루레몬 주식은 여전히 매수입니까?
실적
먼저 2023년 2분기 룰루레몬의 실적을 살펴보자.
매출은 전년 동기 대비 18% 성장한 22억 달러로, 몇 달 전 제공된 하이엔드 가이던스 관리보다 약 3천만 달러 개선되었습니다.
그 결과 2023년 연간 가이던스는 95억 1천만~95억 7천만 달러(이전에는 94억 4천만~95억 1천만 달러) 범위로 상향 조정되었으며, 이는 2022년 대비 17%~18%의 성장을 의미합니다.
확실히 룰루레몬은 팬들을 계속해서 사로잡고 있으며, 소매 부문의 시장 점유율을 꾸준히 잠식하고 있습니다.
비교를 위해 나이키는 지난 분기에 5%의 매출 성장(환율 역풍 제외 시 8%)만 보고했지만, 투자자들은 9월 말 업데이트를 주목하고 싶어 할 것입니다.
하지만 주의해야 할 점은 요가복 브랜드가 둔화되고 있다는 것입니다.
룰루레몬은 팬데믹 기간 동안 재고가 너무 적었기 때문에 2022년 매출이 30% 급증했다는 것을 기억하십시오.
최상위권 성장 둔화와 밸류에이션 상승은 분명 재앙의 처방처럼 보입니다. 그렇죠?
진짜 봐야할 지표
룰루레몬이 이례적으로 빠른 팬데믹 시대의 확장기에 비해 둔화됨에 따라 투자자들은 수익성 지표에 집중하기를 원할 것입니다.
특히 룰루레몬의 이익률이 올해 초까지 몇 가지 효과로 인해 하락했기 때문에 더욱 그렇습니다:
2022년과 2023년 초 팬데믹 봉쇄 이후 재고를 보충하기 위한 재고 구매 증가, 지리적 확장을 지원하기 위한 재고(지난 분기 중국 매출이 단독 61% 성장하는 등 아시아 태평양에서와 같이) 및 새로운 카테고리 출시(여성 신발).
2021년과 2022년의 신속한 항공 화물 요금을 포함하여 현재 소멸되고 있는 인플레이션 관련 요금.
2020년 룰루레몬의 홈워크아웃 스타트업 미러 인수와 관련된 2022년 4분기 4억 4300만 달러의 대규모 비현금 지출.
전체적으로 지출 둔화와 미러 손상 비용의 겹침은 룰루레몬의 주당순이익(EPS)이 올해와 내년에 훨씬 더 높게 향하고 있음을 의미합니다.
2023년 전체 주당순이익 가이던스는 12.02~12.17달러(이전에는 11.74~11.94달러) 범위로 방금 상향 조정되었습니다.
기록적으로 룰루레몬은 2022년 일반적으로 인정되는 회계원칙(GAAP) 주당순이익이 6.68달러에 불과하다고 보고했습니다.
달리 말하면, 이 주식은 언뜻 보기에 그렇게 비싸지 않습니다.
주식은 2023년 주당순이익에 대한 경영진 가이던스의 33배, 2024년 주당순이익에 대한 월가 분석가들의 예상치의 29배에 거래됩니다.
기실, 이는 특히 2024년에도 매출이 계속 둔화되는 경우에는 여전히 룰루레몬을 "싸게" 만들지 않습니다.
그리고 올해와 같은 내년 주당순이익이 두 배 가까이 증가하지 않는 한 주가의 모멘텀은 다소 정체될 수 있습니다.
이러한 상황을 감안할 때, 저는 2022년 말처럼 룰루레몬을 대량으로 구매하지는 않을 것입니다.
하지만 이 회사는 확실히 최고의 브랜드로 자리매김했고, 여전히 프리미엄 이미지로 소비자들의 지갑을 점유하고 있습니다.
장기적으로 최고의 의류 주식을 찾고 있는 투자자들에게, 저는 룰루레몬 주식이 여전히 달러-비용 평균 요금제를 활용한 견고한 매수라고 생각합니다.