루시드는 2025년에 이 4가지 도전 과제를 극복해야 합니다
레오 선 지음 – 2025년 4월 1일 오전 4시 20분
요점
루시드는 한때 뜨거운 전기차 주식이었지만 지금은 얼음처럼 차갑습니다.
지난 4년 동안 신생 사업을 확장하는 데 어려움을 겪었습니다.
CEO의 퇴사 및 기타 불확실성으로 인해 주가가 하락할 수 있습니다.
이 럭셔리 전기차 제조업체는 아직 증명해야 할 것이 많습니다.
럭셔리 전기 자동차(EV)의 신생 제조업체인 루시드 그룹 Lucid Group (LCID 4.31%)은 2021년 7월 상장 이후 많은 투자자를 태웠습니다. 처음에는 테슬라의 전 수석 엔지니어인 피터 롤린슨이 이끌었기 때문에 많은 주목을 받았습니다.
2021년에 첫 차량을 인도할 예정이었으며 몇 가지 야심 찬 성장 목표를 설정했습니다.
하지만 특수목적회사(SPAC)와 합병하여 상장한 다른 많은 전기차 제조업체와 마찬가지로 루시드 경영진은 과신을 약속했고 회사는 납품을 제대로 하지 못했습니다.
그렇기 때문에 주가가 합병 후 최고가인 55.52달러 아래로 95% 이상 하락했습니다.
상장 전 루시드 경영진은 2022년에 20,000대, 2023년에 49,000대, 2024년에 90,000대의 차량을 인도할 것이라고 주장했습니다.
하지만 실제로는 2022년에 4,369대, 2023년에 6,001대, 2024년에 10,241대의 차량만 인도했습니다.
공급망 문제, 생산 지연, 치열한 경쟁으로 어려움을 겪으면서 예상치를 크게 하회했습니다.
설상가상으로 롤린슨은 올해 2월 갑작스럽게 CEO직에서 물러났습니다.
시가총액이 73억 달러에 달하는 루시드의 주식은 올해 매출의 5배에 달하는 여전히 무서운 거래는 아닙니다.
일부 투자자들은 턴어라운드 플레이로 루시드를 매수하고 싶은 유혹을 느낄 수 있지만, 이 네 가지 문제를 극복하기 전까지는 반등하지 못할 것입니다.
1. 새로운 상임 CEO 찾기
지난 12년 동안 루시드를 이끌었던 롤린슨의 퇴사와 '전략적 기술 고문' 역할로의 전환은 충격적이었습니다.
루시드의 최고 운영 책임자인 마크 윈터호프가 롤린슨의 뒤를 이어 임시 CEO로 취임하면서 영구적인 후임자를 물색하고 있습니다.
루시드는 최신 차량인 그래비티 SUV를 출시했으며 올해 생산량을 늘릴 계획이기 때문에 상임 CEO가 없다는 점은 우려스러운 일입니다.
또한 2026년에는 더 저렴한 중형 SUV('지구'로 불리는 소문)를 출시할 계획입니다.
루시드의 차기 CEO는 신차 출시를 위한 생산 능력을 확장하면서 투자와 비용 절감 조치의 균형을 신중하게 맞춰야 합니다. 이사회가 신차 출시를 확대한 경험이 있는 업계 베테랑을 선택하면 투자자들은 안도의 한숨을 쉴 수 있습니다.
하지만 업계 아웃사이더나 어려움을 겪고 있는 스팩이 지원하는 다른 전기차 제조업체의 임원을 선택하면 더 많은 투자자가 폭락했던 주식을 포기할 수 있습니다.
2. 투자자의 기대치 재설정
2022년, 피터 롤린슨은 루시드가 2025년까지 매년 50만 대 이상의 차량을 생산할 수 있다고 주장했습니다.
당시 롤린슨은 공공투자기금(PIF)을 통해 루시드의 주식 60% 이상을 소유한 사우디아라비아 정부의 지원이 루시드를 야심 찬 목표로 이끌 것으로 기대했습니다.
하지만 2024년 말, 루시드는 2025년에 약 20,000대의 차량만 생산할 것으로 예측했습니다.
이는 2024년 생산량의 거의 두 배에 달할 것이지만, 롤린슨의 이전 추정치는 터무니없어 보입니다.
따라서 루시드의 차기 CEO는 이러한 기대치를 재설정하고 향후 성장을 위한 보다 명확하고 현실적인 로드맵을 설정해야 합니다.
3. 사우디아라비아에 대한 의존도 줄이기
분석가들은 루시드가 매년 수십억 달러를 계속 투자할 것으로 예상하지만, 강세론자들은 사우디아라비아의 후원자들이 루시드를 계속 유지할 것으로 믿고 있습니다.
사우디아라비아 정부는 최대 투자자일 뿐만 아니라 2022년에 10년 동안 10만 대의 에어 세단을 주문했습니다.
루시드는 2024년 말에도 총 61억 4천만 달러의 유동성을 보유하고 있으며, 더 많은 그래비티 SUV를 인도하고 차기 중형 SUV를 출시함에 따라 2026년 하반기까지 "충분한 재정적 여유"를 제공할 것이라고 주장하고 있습니다.
그러나 장기적으로 루시드는 사우디아라비아 정부에 대한 의존도를 줄여야 합니다.
루시드가 그라비티와 '어스' 출시를 실패하고 더 많은 현금을 계속 유출한다면 PIF는 주식을 처분하고 다른 전기차 제조업체로 넘어갈 수 있습니다.
따라서 다른 투자자로부터 새로운 투자를 유치하고 다른 대규모 주문을 유치하면 이러한 우려를 어느 정도 완화할 수 있습니다.
4. 희석 속도를 늦추기
루시드는 높은 주식 기반 보상 비용과 2차 공모를 통해 스팩 합병 이후 발행 주식 수를 87% 늘렸습니다.
이러한 희석 추세로 인해 루시드를 저평가된 주식으로 간주하기 어렵습니다.
작년에 루시드는 전체 매출의 35%에 해당하는 2억 8,600만 달러를 주식 기반 보상 비용으로 지출했습니다.
이 수치를 의미 있게 줄이면 희석 속도가 느려지고 일반적으로 인정되는 회계 원칙(GAAP) 기준으로 순손실이 점차 좁혀질 것입니다.
이러한 진전은 더 많은 투자자들에게 루시드의 비즈니스 모델이 지속 가능하며 확장할 수 있다는 확신을 심어줄 수 있습니다.
루시드의 주식은 오늘 살 가치가 있나요?
루시드는 아직 절벽에서 벗어나지 못하고 있지만 아직 증명해야 할 것이 많습니다.
가치 플레이로 간주할 만큼 저렴하지는 않으며, 일관되지 않은 생산 속도, 가파른 손실, 지속적인 희석으로 인해 추천하기 어려운 주식입니다.
투자자는 턴어라운드 플레이로 매수하기 전에 향후 1년 동안 이 네 가지 과제를 극복할 수 있는지 확인해야 합니다.