3년 후 조비 항공 주식은 어디에 있을까요?
레오 선 - 2024년 10월 31일 오전 4시 23분
조비 에비에이션의 주가는 스펙이 지원하는 데뷔 이후 절반으로 떨어졌습니다.
합병 전 기대치를 크게 하회했습니다.
첫 번째 eVTOL 항공기를 인도하고 있지만 재고가 매우 비싸 보입니다.
사랑받지 못하는 이 전기 항공 재고가 마침내 이륙할 수 있을까요?
전기 수직 이착륙(eVTOL) 항공기 개발사인 Joby Aviation(JOBY -0.40%)은 2021년 8월 10일 특수목적회사(SPAC)와 합병하여 상장했습니다.
합병된 회사의 주가는 10.62달러로 거래를 시작하여 첫날 13.40달러로 마감했지만 현재 약 5달러에 거래되고 있습니다.
다른 많은 스팩 지원 스타트업과 마찬가지로 조비도 merger 이전 추정치를 1마일이나 하회하여 초기 투자자들을 실망시켰습니다.
또한 아처 에비에이션과 같은 다른 스펙 지원 eVTOL 항공기 생산업체, 보잉과 같은 항공우주 대기업, 현대와 같은 대형 자동차 제조업체와의 경쟁에도 직면했습니다.
금리 상승은 조비 에비에이션과 같은 투기성 revenue 이전 기업에 대한 시장의 욕구를 억제하기도 했습니다.
하지만 금리가 하락하고 조비의 생산량이 증가함에 따라 향후 3년 동안 마침내 주가가 더 치솟을 수 있을까요?
조비 에비에이션의 비즈니스 이해
15년 전, NASA는 드론처럼 수직으로 공중을 맴돌며 착륙하는 eVTOL 항공기의 콘셉트 비디오를 제작했습니다.
이 비디오는 입소문을 타고 많은 기업이 미래 비행체의 작동 프로토타입을 자체적으로 개발하는 데 영감을 주었습니다.
조비는 같은 해에 설립되었습니다.
10년 이상 '스텔스 모드'로 운영되다가 2020년에 도요타로부터 대규모 투자를 유치했습니다.
델타항공은 아처 에비에이션에 대한 유나이티드의 투자를 반영하여 2022년에 '홈 투 공항' 항공편을 제공하기 위해 조비에 6천만 달러를 투자했습니다.
조비는 2016년부터 미국 국방부(DOD)와 협력하기 시작했으며, 현재 1억 3,100만 달러 규모의 어질리티 프라임 계약을 맺고 미 공군에 최대 9대의 eVTOL 항공기를 인도하고 있습니다.
이미 지난 9월 에드워즈 공군 기지(AFB)에 첫 번째 eVTOL 항공기를 인도했으며, 2025년에는 차기 두 대의 항공기를 맥딜 AFB에 인도하는 것을 목표로 하고 있습니다.
조비의 첫 번째 상용 eVTOL 항공기인 S4는 에어택시 서비스를 위해 설계되었습니다.
조종사 1명과 승객 4명을 태울 수 있고, 최대 1,000파운드를 태울 수 있으며, 한 번 충전으로 최대 시속 200마일로 100마일까지 주행할 수 있습니다.
따라서 아처 에비에이션의 미드나잇 eVTOL 항공기와 비교해도 손색이 없습니다.
조비는 또한 현재 보유한 항공기의 5배 이상의 항속거리를 달성할 수 있는 수소 동력 eVTOL 항공기를 개발 중입니다.
향후 몇 년 동안 이러한 eVTOL 항공기는 일반적으로 도시 지역에서 더 저렴하고, 더 조용하고, 더 빠르며, 착륙하기 쉽기 때문에 기존 헬리콥터를 대체할 수 있습니다.
팩트엠알에 따르면 전 세계 eVTOL 항공기 시장은 2024년부터 2034년까지 21.5%의 강력한 연평균 성장률(CAGR)로 확장될 수 있습니다.
하지만 조비 에비에이션의 사업은 성공할 수 있을까요?
이러한 전망은 장밋빛으로 보이지만, 조비는 처음에 첫 항공기를 출하하면서 2024년에 1억 3,100만 달러의 매출을 올릴 수 있다고 주장했습니다.
또한 2025년에는 매출이 450% 증가한 7억 2,100만 달러, 2026년에는 185% 성장한 20억 5,000만 달러가 될 것으로 예상했습니다.
하지만 실제로 조비는 2024년 상반기에 2억 1,790만 달러의 순손실을 기록하면서 53,000달러의 매출만 올렸습니다.
분석가들은 올해 전체 매출이 43만 달러에 불과하고 순손실은 4억 9,690만 달러에 달할 것으로 예상하고 있습니다.
이 수치를 보면 조비는 2024년 예상 연간 매출로 애자일 프라임 계약(1억 3,100만 달러)의 잠재 가치 전체를 스펙 투자자들에게 보고한 것으로 보입니다.
그러나 이러한 정부 계약의 지불금은 일반적으로 몇 년에 걸쳐 더 작은 트랜치로 나뉘며 항공기가 인도될 때 항상 즉시 지불되는 것은 아닙니다.
이러한 과장된 표현과 향후 2년간의 과도한 추정치는 조비의 초기 투자자들로 하여금 출구를 찾기 위해 분주하게 움직이게 만들었습니다.
하지만 분석가들은 향후 2025년에는 매출이 2,580만 달러로 증가하고 2026년에는 생산량을 늘리고 매출을 늘리면서 4배 이상 증가한 1억 390만 달러가 될 것으로 예상하고 있습니다.
3년 후 조비의 주식은 어디에 있을까요?
현재 기업 가치 30억 8천만 달러를 기준으로 조비는 2026년 예상 매출의 30배에 달하는 풍부한 가치를 여전히 지니고 있습니다.
첫 번째 미드나잇 eVTOL 항공기를 인도하고 있는 Archer는 2026년 예상 매출의 7배에 불과한 가격에 거래되고 있습니다. 그렇기 때문에 조비 내부자들은 지난 12개월 동안 매입한 주식의 거의 90%를 매각했습니다.
이에 비해 아처 내부자들은 같은 기간 동안 매각한 주식의 25배에 달하는 주식을 매입했습니다.
조비는 8억 2,500만 달러의 현금, 현금성 자산, 시장성 유가증권을 보유한 채 0.2%의 낮은 부채 비율로 가장 최근 분기를 마감했기 때문에 조만간 파산하지 않을 것입니다.
그러나 상장 이후 주식 수를 20% 가까이 늘려 투자자를 희석했으며, 더 많은 자금을 조달하기 위해 2억 2,000만 달러의 추가 공모 가격을 책정했습니다.
향후 3년 동안 조비의 주가는 인도 목표를 고수할 수 있다면 정체되거나 더 많은 지연으로 어려움을 겪을 경우 하락할 것입니다.
현재 밸류에이션에 이미 너무 많은 성장이 반영되어 있기 때문에 주가는 크게 상승하지 않을 것입니다.
대신 더 나은 eVTOL 항공기 플레이를 원하는 투자자는 Archer Aviation을 고수해야 합니다.