더 나은 칩 주식: 인텔 대 텍사스 인스트루먼트
인텔의 엄청난 턴어라운드 노력은 점차 성과를 거두고 있습니다.
TI의 지출 계획은 장기 투자자들을 동요시키고 있습니다.
이 칩 제조업체 중 하나는 단기적으로 더 밝은 미래를 가지고 있습니다.
지금 당장 어떤 블루칩 반도체 주식을 사는 것이 더 좋을까요?
Intel(INTC 0.61%)과 Texas Instruments(TXN -0.81%)는 반도체 시장에 투자하는 두 가지 다른 방법을 대표합니다.
Intel은 PC 및 데이터 센터용 x86 CPU의 세계 최대 생산업체입니다.
Texas Instruments(TI)는 자동차, 개인 전자 장치, 통신 및 엔터프라이즈 시스템 시장을 위한 광범위한 아날로그 및 임베디드 칩을 생산하고 있습니다.
두 회사는 대부분의 자체 칩을 사내 주조 공장에서 제조하는 통합 장치 제조업체(IDM)입니다.
저는 지난 2022년 4월 이 두 우량 반도체 제조업체를 비교한 결과 TI가 인텔보다 더 나은 매수라는 결론을 내렸습니다.
제가 전화를 한 이후 TI의 주가는 9% 하락한 반면 인텔의 주가는 27% 하락했습니다.
이러한 추세가 계속될지 지켜봅시다.
인텔 Intel은 터널 끝에서 빛을 봅니다
지난 몇 년간 인텔은 더 작고, 더 밀도가 높고, 더 전력 효율이 높은 칩을 제조하기 위한 "공정 경쟁"에서 세계에서 가장 앞선 계약 칩 제조업체인 대만 반도체 제조(TSM -2.96%)에 뒤쳐졌습니다.
그 선두를 잃자 경쟁사인 TSMC에 생산을 아웃소싱하는 첨단 마이크로 디바이스는 더 비용 효율적인 CPU를 사용하여 앞서 나갔습니다.
패스마크 소프트웨어에 따르면 2016년 3분기와 2023년 사이에 인텔의 x86 CPU 시장 점유율이 82.5%에서 62.7%로 급락한 이유입니다.
데믹으로 인한 PC 판매 급증은 일시적으로 이러한 문제를 숨겼지만, 그 순풍이 사라진 후 다시 나타났습니다.
이에 대응하여 2021년 초에 지휘봉을 잡은 인텔의 CEO 팻 겔싱어는 2025년까지 TSMC로부터 공정 주도권을 되찾기 위해 타사 파운드리 업그레이드를 두 배로 줄였습니다.
그러나 인텔이 지출을 늘리면서 지난 6분기 연속 매출은 전년 동기 대비 감소했습니다.
클라이언트 컴퓨팅 칩(주로 PC용) 매출은 8분기 연속 감소했고, 데이터센터와 AI(DCAI) 칩 매출은 5분기 연속 감소했습니다.
애널리스트들은 연간 매출과 조정 주당순이익이 각각 17%와 66% 감소할 것으로 예상하고 있습니다.
그 전망은 암울하지만, 약간의 녹색 싹들이 나타나고 있습니다.
그것의 클라이언트 컴퓨팅과 DCAI 칩의 판매량은 모두 지난 분기에 순차적으로 개선되었고, 겔싱어는 PC 시장이 "하반기에 지속적인 회복"을 경험할 것으로 기대하고 있습니다.
그는 또한 TSMC의 3nm에서 5nm 노드에 필적하는 인텔 4 노드의 다가오는 출시가 그 성장을 견인할 것으로 기대하고 있습니다.
그것의 총 이익과 영업 이익 또한 지출을 합리화함에 따라 개선되고 있습니다.
분석가들은 이러한 순풍이 모두 인텔의 수익을 증가시키고 2024년에 주당순이익을 12%와 184% 조정하여 길고 고통스러운 순환 둔화에 종지부를 찍을 것으로 예상하고 있습니다.
TI (Texas Instruments)의 지출 계획은 황소를 불안하게 하고 있습니다
TI(Texas Instruments)는 PC 시장에 대한 노출이 많지 않지만, 지난 1년 동안의 거시적 역풍도 이 칩 제조업체의 총매출이 전년 동기 대비 3분기 연속 감소했습니다.
아날로그 칩 매출이 3분기 모두 감소했고, 이는 임베디드 칩의 비교적 안정적인 매출을 상쇄했습니다.
TI의 둔화는 모든 최종 시장에 걸친 거시 경제 문제로 인해 발생했습니다.
그러나 순차적으로 TI(Texas Instruments)의 매출은 2023년 2분기에 자동차 및 개인 전자 시장의 분기 대비 회복에 힘입어 순차적으로 증가했습니다.
그러나 분석가들은 시장이 점차 바닥을 치면서 1년 동안 매출과 EPS가 각각 10%와 22% 감소할 것으로 여전히 예상하고 있습니다.
TI(Texas Instruments)는 인텔만큼 공격적으로 공장을 업그레이드하지는 않지만 여전히 아날로그 칩의 200mm 웨이퍼에서 300mm 웨이퍼로의 지속적인 전환에 많은 현금을 쏟아붓고 있습니다.
이는 포장되지 않은 부품의 장기 비용을 약 40% 절감하기 위한 것입니다.
결과적으로 총, 운영 및 자유 현금 흐름(FCF) 마진은 지난 1년 동안 모두 감소했습니다.
실제로 TI의 FCF는 2분기에 마이너스 4,700만 달러를 기록하여 12개월 후의 FCF를 31억 8,000만 달러로 줄였습니다.
이는 지난 12개월 동안 바이백과 배당을 통해 투자자들에게 반환된 65억 달러의 절반에도 미치지 못하는 금액입니다.
이는 보수적인 투자자들에게 TI를 매력적인 투자로 만든 주주 친화적 전략에 적신호입니다.
지난 분기 컨퍼런스 콜에서 라파엘 리자드 CFO는 "향후 10~15년" 동안 매출 성장을 견인하기 위한 최근 지출이 FCF 성장에 "단기적인 변동"을 계속 일으킬 수 있다고 경고했습니다.
그러나 분석가들은 TI가 지출을 억제하고 주기적인 역풍을 극복함에 따라 2024년에 매출과 EPS가 모두 7% 성장할 것으로 예상하고 있습니다.
어느 칩 메이커가 더 잘 사요?
인텔은 내년 수익의 20배에 거래되는데, 이는 대규모 사업을 성공적으로 되살리고 TSMC를 따라잡을 수 있다면 합리적인 가치 평가로 보입니다.
TI는 내년 수익의 21배에 거래됩니다.
Intel은 주조 공장 확장을 위한 더 많은 현금을 절약하기 위해 올해 초 배당금을 줄였지만 여전히 1.4%의 선도 수익률을 지불합니다.
TI는 훨씬 더 높은 선도 수익률 3%를 지불하며 거의 20년 동안 매년 배당금을 인상했습니다.
이 두 칩 제조업체 모두 단기적인 도전에 직면해 있습니다.
그러나 인텔의 턴어라운드 전략은 여전히 TI(Texas Instruments)의 300mm 공장의 점진적인 확장보다 훨씬 더 위험합니다.
이러한 주요 차이는 배당금 증가와 함께 TI가 인텔보다 더 나은 구매를 할 수 있도록 합니다.