인텔은 제조 모델에서 분리할 수 없는 이유와 주식이 기껏해야 보유하고 있는 이유를 방금 밝혔습니다
니콜라스로 솔 릴로(Nicholas Rossolillo) – 2024년 4월 15일 오전 4시 10분
인텔은 제조업의 급격한 손실을 둘러싼 막을 내렸습니다.
이 회사는 목표를 달성하기 위해 유럽과 미국으로부터 얻고 있는 충분한 자금이 필요할 것입니다.
가파른 손실과 미래 수익성에 대한 부정확한 모델로 인해 이 칩 제조업체는 당장 소유하기 어려운 주식이 되었습니다.
가속화된 컴퓨팅 인프라, 그 인프라 위에 구축된 인공 지능 (AI) 시스템, 그리고 그들의 땅에 "리쇼어링" 칩 제조에 대한 전 세계 정부들의 높아진 관심에 힘입어 새로운 강세장이 현재 잘 진행 중입니다.
인텔 Intel (INTC -5.16%)은 이러한 성장 추세로부터 최고의 수혜자가 될 수 있는 좋은 위치에 있는 것으로 보입니다.
이러한 명백한 열정에도 불구하고, 이 주식은 광범위한 시장과 다른 주요 칩 주식 모두에서 훨씬 저조한 성과를 거두었습니다.
이 회사는 지난 해에 어느 정도의 모멘텀을 재건하는 것처럼 보였지만, 제조 부문에 대한 심각한 재무 업데이트로 인해 많은 투자자들이 두 번째로 주목하고 있습니다.
인텔의 상황
인텔은 미국 칩 제조업에서 "국민 영웅"이 되려고 노력하고 있습니다.
인텔은 미국 칩스 법(CHIPS Act), 유럽연합 칩스 법(European Union's Chips Act)의 유사한 지원, 인프라 투자자 브룩필드(Brookfield)로부터 수십억 달러의 보조금과 세제 혜택을 챙겼습니다.
인텔이 칩 제조업 개혁에 집중하는 범위를 좁힌 이유는, 오늘날 세계에서 가장 진보된 반도체의 90% 정도를 만드는 거대한 타사 칩 파운드리인 TSM (Taiwan Semiconductor Manufacturing -3.18%)의 지배력 때문입니다.
많은 투자자들이 중국의 대만 침공 가능성에 대해 우려하고 있습니다.
게다가 서방 정부들은 더 많은 칩 제조 복원력을 원하고 있는데, 이것은 정말로 더 많은 반도체 제조업이 중국의 잠재적 영향권 밖으로 이전되어 자국의 해안으로 이전되기를 원한다고 말하는 또 다른 방법입니다.
그래서 인텔은 TSMC와 경쟁할 수 있는 제조 인프라를 구축하고 엔비디아, 어드밴스드 마이크로 디바이시스, 퀄컴과 같은 최고의 칩 디자이너들에게 대체 팹샵을 제공하기 위해 이러한 정부 자금을 추구하고 있습니다.
하지만 심각한 문제는 인텔이 일부 투자자들이 항상 우려했던 제조 운영(현재 "인텔 파운드리"라고 불리는 사업 부문)이 급격한 손실을 보고 있다는 사실을 확인했다는 것입니다.
인텔은 2023년에 189억 달러의 인텔 파운드리 매출로 70억 달러의 영업 손실을 입었습니다. (이러한 매출의 대부분은 인텔의 "제품" 부문에서 발생하며, 이 부문은 비제조업 디자인 회사로 보고되기 위해 개편되었습니다.)
이것 역시 새로운 발전은 아닙니다.
인텔은 이러한 새로운 보고 기준에 따라 이전 칩 제조 붐 기간에도 파운드리가 2021년에 51억 달러, 2022년에 52억 달러의 영업 손실을 냈다고 밝혔습니다.
이 칩은 제조 자금입니까, 아니면 구제 금융입니까?
인텔의 CEO 팻 겔싱어는 파운드리 사업부가 앞으로 몇 년 안에 손익분기점에 도달해야 한다고 말했지만, 인텔 경영진은 파운드리 사업부를 현재 처한 깊은 구멍에서 벗어나게 하기 위한 부정확한 일정을 가지고 있습니다.
그렇다고 마음이 따뜻해지는 소식은 아닙니다.
인텔이 비즈니스 모델 문제를 해결하기 위해 정부 자금을 활용하고 있지만, 이미 건전한 수익으로 운영되고 있는 다른 반도체 제조업체 (TSMC 포함)도 있습니다.
물론, 이것을 살펴볼 수 있는 한 가지 방법은, 인텔이 대만에 위치하지 않고 강력한 칩 제조 사업을 구축하기 위해 충분한 자금을 확보하고 문제를 해결하기 때문에, 앞으로 모든 것이 긍정적이라는 것입니다.
하지만 정부 자금을 확보하고 있는 회사는 인텔뿐만이 아닙니다.
TSMC도 마찬가지입니다.
이 회사는 애리조나에 짓고 있는 시설을 강화하고 확장하기 위해 미국 칩스 법(CHIPS Act)으로부터 최대 66억 달러의 직접 자금 지원과 50억 달러의 대출 및 기타 세금 감면 혜택을 받았습니다.
인텔이 넘어야 할 산을 감안하면 저렴한 주식도 아닙니다.
2024년 예상 주당순이익(EPS)의 28배, 2025년 예상 주당순이익(EPS)의 16배 이상에 거래되고 있습니다.
또한 주당순이익은 회사가 향후 몇 년 동안 해야 할 막대한 자본 지출, 즉 정부 지원을 초과하는 지출을 제외한 것입니다.
한마디로 지금 인텔은 정말 보유하기 힘든 주식입니다.
반등을 걸고 싶은 투자자들은 이 회사의 어떤 포지션이든 규모를 맞춰야 합니다.
한편 이 강세장이 굴러가면서 지금은 정말 좋은 반도체 사업들이 많이 있습니다.