인텔은 2030년까지 1조 달러의 주식이 될까요?
레오 선(Leo Sun) – 2024년 3월 20일 오전 4시 50분
인텔은 지난 5년간 대부분의 동종 업체들의 실적이 저조했습니다.
2025년까지 TSMC를 따라잡기 위해 가장 큰 실수를 되돌리려고 노력하고 있습니다.
이 칩의 사업은 회복될 수도 있지만, 투자자들은 기대를 늦춰야 할 것입니다.
이 칩 전문가가 10년 말까지 4개의 콤마 클럽에 가입할 수 있을까요?
인텔 Intel (INTC -1.54%)은 한때 세계 최대의 칩 제조업체였습니다.
그러나 경쟁사인 어드밴스드 마이크로 디바이스(AMD -4.84%)는 3,100억 달러의 가치가 있는 반면, 오늘날 그것은 1,800억 달러의 가치가 있습니다.
한편, 엔비디아(NVDA 1.07%)는 2조 2,000억 달러의 시가총액으로 두 회사 모두에서 앞섰습니다.
인텔은 여전히 세계 최대 PC와 서버용 x86 CPU 생산업체이지만, 일련의 놓친 기회, 생산 실수, 그리고 잘못된 결정이 고객과 투자자들을 쫓아냈습니다.
지난 5년 동안, 인텔의 주가는 20% 이상 하락했고, AMD와 엔비디아의 주가는 각각 720%와 1,970% 급등했습니다.
인텔은 10년 말까지 정신을 차리고 1조 달러의 칩 제조업체가 될 수 있을까요?
아니면 반도체 시장이 확장되고 진화함에 따라 그것은 먼지 속에 남겨질 운명인가요?
인텔은 어떻게 됐습니까?
인텔은 지난 10년 동안 세 번의 커다란 실수를 저질렀습니다.
첫째, 인텔은 PC와 데이터 센터 시장에서 리더십을 모바일 시장으로 확장하는 데 실패했습니다.
전화기에 더 전력 효율적인 CPU를 만들기 위해 Arm의 (ARM -3.98%) 설계에 라이선스를 주는 대신, 모바일 장치에 사용되는 PC 중심의 x86 CPU를 고집스럽게 축소했습니다.
그 칩들은 잘 받아들여지지 않았고, Arm 기반의 칩은 결국 스마트폰 시장의 95%를 차지했습니다.
둘째, 인텔의 자체 파운드리는 더 작고, 더 밀도가 높으며, 전력 효율이 높은 칩을 만드는 공정 경쟁에서 삼성과 대만 반도체 제조 (TSM -1.29%)에 뒤쳐졌습니다.
공정 주도권을 잃으면서, 생산을 TSMC에 아웃소싱한 AMD는 더 저렴하고 전력 효율이 높은 칩으로 인텔을 앞섰습니다. 인텔의 자체 지연과 부족은 또한 오랜 PC 파트너들 중 많은 사람들이 AMD의 칩을 채택하게 만들었습니다.
패스마크 소프트웨어(PassMark Software)에 따르면 2016년 4분기와 2023년 4분기 사이에 인텔의 x86 CPU 시장 점유율은 82%에서 61%로 급락했습니다.
AMD는 데스크톱, 노트북 및 서버 시장 전반에서 이익을 얻으며 점유율을 18%에서 36%로 두 배로 늘렸습니다.
마지막으로 인텔은 AI 애플리케이션에서 이산 GPU의 잠재적 사용 가능성을 인식하지 못했습니다.
2009년 인텔은 자체 이산 GPU 생산을 중단하고 보급형 PC용 통합 GPU 생산에 집중했습니다.
이 후퇴로 인해 엔비디아와 AMD는 이산 GPU에서 이중 독점을 구축할 수 있었고, 이는 결국 게임 칩에서 데이터 센터를 위한 중요한 AI 칩으로 진화했습니다.
인텔은 마침내 2020년에 이산 GPU 시장으로 돌아왔지만 JPR은 약 1%의 점유율만 가지고 있다고 추정합니다.
인텔은 어려움을 겪으면서 지난 6년간 세 명의 CEO를 거쳤습니다.
또한 현명한 투자보다는 매각, 비용 절감 조치, 바이백을 우선시했습니다.
2018년부터 2023년까지 조정 주당순이익이 4.58달러에서 1.05달러로 급락하면서 인텔의 연간 매출은 708억 달러에서 542억 달러로 감소했습니다.
인텔의 다음은 무엇입니까?
2021년에는 인텔의 새로운 CEO인 팻 겔싱어(Pat Gelsinger)가 취임했습니다.
겔싱어는 비용을 절감하는 대신 인텔이 TSMC와 삼성을 따라잡기 위해 지출을 늘리도록 이끌었습니다.
이를 위해 인텔은 자사의 퍼스트 파티 파운드리 확장에 수십억 달러를 쏟아부었습니다.
더 작고 고밀도의 칩을 생산하기 위해 ASML의 1.12% 극자외선(EUV) 리소그래피 시스템을 더 사들였고, TSMC와 삼성에 앞서 각각 3억 5천만 달러의 비용이 드는 ASML의 최신 하이 NA EUV 시스템까지 채택했습니다.
인텔은 또한 제3자 팹리스 칩 제조업체들에게 파운드리를 개방하여 계약 칩 제조 시장에서 TSMC 및 삼성과 직접 경쟁할 수 있도록 했습니다.
파운드리 서비스 사업은 이미 지금까지 제삼자 거래에서 약 150억 달러를 확보했으며 2025년까지 공정 경쟁에서 TSMC 및 삼성을 추월할 수 있다고 주장하고 있습니다.
그것은 높은 목표처럼 들리지만, 인텔의 노력은 또한 미국과 유럽에서 수백억 달러의 정부 보조금에 의해 뒷받침되고 있습니다.
만약 그 지원이 인텔이 TSMC를 앞설 수 있다면, 그것은 다시 AMD보다 더 발전된 칩을 만들 수 있을 것입니다.
그리고 그것은 마침내 PC와 서버 시장에서 시장 점유율의 일부를 회복할 수 있을 것입니다.
그러나 2030년까지 1조 달러 규모의 주식이 될까요?
인텔은 TSMC를 따라잡기 위해 지출을 크게 늘려야 하지만, 새로운 AI 중심 PC의 등장, 최신 PC와 서버 칩의 평균 판매 가격 인상, 그리고 그 압박을 상쇄할 수 있는 더 엄격한 비용 절감 조치를 기대하고 있습니다.
장기적으로 인텔은 조정 총이익률을 2023년 44%에서 60%로, 조정 영업이익률을 9%에서 40%로 확대하는 것을 목표로 하고 있습니다.
이는 야심찬 목표이지만, 분석가들은 공장과 규모의 경제를 업그레이드함에 따라 조정 주당순이익이 2024년 28%, 2025년 67% 증가할 것으로 예상하고 있습니다.
인텔이 사업을 반전시켜 월스트리트의 기대에 부응하고 2025년부터 2030년까지 연평균 25%의 꾸준한 성장률(CAGR)로 수익을 늘린다면, 최종 연도에는 조정 수익이 주당 6.85달러까지 상승할 수 있습니다.
그때까지 합리적인 25배의 순익으로 거래된다고 가정하면, 인텔의 주식은 약 170달러가 될 수 있으며, 이는 현재 수준에서 거의 300%의 상승을 의미할 것입니다.
하지만, 그 랠리는 시가총액을 7,200억 달러까지 끌어올리는 데 그칠 것입니다.
따라서 설사 최선의 시나리오가 나오더라도, 인텔은 2030년까지 4개의 코마 클럽에 가입하지 못할 가능성이 높습니다.