IBM은 방금 실적 부진을 미리 발표했습니다. 그 이유는 AI 자금이 실제로 어디로 흘러가고 있는지를 보여줍니다.
기술 업계에서 가장 오래된 이름 중 하나의 드문 조기 경고는 현재 기업 지출의 지도로 두 배로 늘어납니다.
다니엘 스파크스 - 2026년 7월 16일 오후 9시 41분(동부 표준시)
요점
IBM은 일주일 일찍 2분기 잠정 실적을 발표했으며, 이는 전년 동기 대비 1% 증가에 불과하며 자체 예상치를 밑도는 172억 달러의 매출을 기록했습니다.
아빈드 크리슈나 CEO는 고객들이 예상되는 공급 부족과 가격 인상을 극복하기 위해 6월 말에 자본 지출을 서버, 스토리지, 메모리로 전환했다고 말했습니다.
IBM의 분산 인프라 비즈니스는 37% 성장하며 보고된 역사상 최고의 분기를 보냈습니다.
IBM(IBM+3.87%)은 예정된 실적 발표일을 기다리지 않았습니다.
7월 22일 보고서를 일주일 앞둔 화요일, 이 엔터프라이즈 소프트웨어 및 하드웨어 대기업은 투자자들에게 보낸 아빈드 크리슈나 CEO의 서한을 통해 2분기 잠정 실적을 발표했습니다.
이 수치는 실망스러웠습니다.
매출은 총 172억 달러로 전년 동기 대비 1% 증가에 그쳤으며, 이는 회사 자체 예상치에 미치지 못했습니다.
투자자들은 이를 잘 받아들이지 않았습니다.
화요일 주가는 회사 역사상 최악의 하루 하락폭 중 하나인 약 24% 하락했고, 수요일에는 52주 최저치로 더 하락했습니다.
IBM의 시가총액은 현재 2,000억 달러 미만입니다.
하지만 사전 발표에서 가장 흥미로운 부분은 미스 자체가 아닙니다.
6월 마지막 몇 주 동안 일어난 일에 대한 크리슈나의 설명인데, 이는 AI(인공지능) 구축에서 실제로 기술 예산이 어디로 향하고 있는지에 대한 많은 내용을 담고 있기 때문입니다.
이번 분기에 잘못된 점
부족분은 급격한 반전이었습니다.
1분기 IBM의 매출은 새로운 z17 메인프레임이 출시되면서 인프라 매출이 15% 증가한 데 힘입어 전년 동기 대비 9% 증가했습니다. IBM은 출시가 마무리됨에 따라 메인프레임 모멘텀이 약화되어 인프라 매출이 한 자릿수 낮은 감소율을 기록할 것으로 예상했습니다.
대신 2분기 인프라 매출은 7% 감소했고, 소프트웨어 성장률은 5%에 불과했으며, 컨설팅은 보합세를 보였습니다.
둔화세도 수익에 도달했습니다. 주당 순이익은 2.27달러로 전년 대비 2% 감소했지만, 비일반회계기준(조정) 주당 순이익은 5% 증가했습니다.
그래서 무슨 일이 있었나요?
크리슈나에 따르면 IBM의 고객들은 갑자기 지출 우선순위를 변경했습니다.
""6월 마지막 몇 주 동안 고객들은 예상 가격 인상을 앞두고 공급이 제한된 인프라를 확보하기 위해 분기별 설비 투자 지출을 서버, 스토리지 및 메모리 구매로 전환했습니다."라고 크리슈나는 편지에서 설명했습니다.
그는 또한 회사가 "설비 재우 선순위화의 규모를 예상하지 못했다"며, 수많은 대형 거래가 IBM이 예상한 일정을 지키지 못해 부족분의 대부분을 초래했다고 덧붙였습니다.
크리슈나는 또한 고객들이 분기 동안 빠르게 진화하는 업계 전반의 사이버 보안 우려로 인해 주의가 산만해졌다고 지적했습니다.
다시 말해, 고객들은 가격이 상승하고 다른 구매가 밀려나기 전에 분기별 기술 예산을 하드웨어에 비축하는 데 사용했습니다.
대신 돈이 간 곳
저에게 눈에 띄는 점은 IBM의 자체 보고서가 그 달러가 어디로 갔는지 보여준다는 것입니다.
전력 서버와 스토리지 하드웨어를 포함한 분산 인프라 사업은 전년 대비 37% 성장하여 회사 역사상 최고의 실적을 기록했습니다. 이 사업부는 약 5억 달러의 수주잔고를 기록하며 분기를 마감했습니다.
놓친 회사 내부에서도 자금은 하드웨어로 이동했습니다.
메모리 시장도 훨씬 더 큰 규모로 같은 경쟁을 벌이고 있습니다.
세계 최대 메모리 칩 제조업체 중 하나인 마이크론 테크놀로지는 가장 최근 분기에 DRAM 판매 가격이 두 배 이상 상승하면서 전년 동기 대비 346% 증가한 415억 달러의 매출을 기록했습니다.
그리고 마이크론은 AI 기반 메모리 및 스토리지 수요가 업계의 공급 증가 능력보다 더 빠른 속도로 가속화되었다고 말합니다.
즉, AI 구축은 더 이상 데이터 센터에 자본을 쏟아붓는 거대 클라우드 기업들만의 문제가 아닙니다.
이제 일반 기업들은 동일한 서버, 스토리지, 메모리를 놓고 경쟁하고 있으며, 나머지 기술 예산에서 자금을 끌어와 이를 확보하고 있습니다.
이는 메모리 및 AI 인프라 공급업체들에게 순풍이며, 그들의 제품은 비축되고 있습니다.
또한 하드웨어를 잠그기 위해 경쟁하는 고객은 다른 모든 것을 보류할 수 있기 때문에 일정에 따라 대규모 거래를 성사시키는 데 의존하는 모든 공급업체에게는 새로운 위험이 될 수 있습니다.
특히 IBM의 경우 7월 22일 실적 발표는 이제 한 가지로 귀결됩니다:
미끄러진 거래가 손실된 것일까요, 아니면 단순히 지연된 것일까요?
경영진은 이번 발표에서 연간 기대치에 대해 논의할 것이며, 이번 분기에 접어들면서 2026년에 5% 이상의 지속적인 통화 매출 성장을 달성할 것으로 예상했습니다.
이러한 전망이 유지된다면 이번 분기의 대부분의 피해는 타이밍 문제였습니다.
이 전망이 내려지면 문제는 1분기보다 더 커질 수 있습니다.
하지만 더 큰 교훈은 크리슈나가 직접 설명한 것이라고 생각합니다.
가격 인상을 앞두고 고객이 공급에 제약이 있는 하드웨어를 확보하고 있을 때 AI 인프라 사이클은 식지 않고 있습니다.
이는 세계 최대 기업의 지출 패턴을 바꿀 만큼 강력하며, 투자자들은 앞으로 더 많은 실적 보고서에서 이를 확인할 수 있을 것으로 기대해야 합니다.