홈디포의 배당금은 얼마나 안전한가요?
올해 수익이 10% 이상 하락할 것으로 보입니다.
홈디포는 이전의 여러 산업 침체를 겪으면서 번창해 왔습니다.
오늘날 주택 시장은 심각한 압박을 받고 있습니다.
주택 개선 소매업체 로우스(LOW -1.55%)가 더 큰 경쟁업체인 홈디포 Home Depot(HD -1.20%)에 우위를 주장할 수 있는 지표는 많지 않지만 배당 증가 기록도 그중 하나입니다.
로우스는 49년 연속 매년 배당금을 인상해 2024년 배당왕 지위에 올랐습니다.
홈디포Home Depot는 거의 신뢰성이 떨어졌습니다.
경영진은 대불황이 최악일 때 연간 증자를 일시 중단했고, 홈디포의 실적은 20년을 밑돌았습니다.
그런 역사를 감안할 때, 향후 몇 분기 동안 주택 개선 업계에 불황이 닥치면 홈디포가 또다시 중단될 수도 있는 것은 아닌지 생각해 볼 필요가 있는데, 이 지급금은 얼마나 안전한가요?
홈디포의 자본 계획은 경쟁사와 다릅니다
홈디포의 배당 정책과 관련하여 가장 먼저 주목할 점은 동종 기업에 비해 보수적이지 않다는 것입니다.
경영진은 배당을 통해 약 55%의 수익을 주주에게 돌려주는 것을 목표로 하고 있는 반면, 로우는 배당률을 35%만 목표로 하고 있습니다.
이러한 차이는 홈디포가 전년도에 8%의 수익이 증가했음에도 불구하고 2023년 배당금을 10% 인상한 이유를 설명하는 데 도움이 됩니다.
로우의 가장 최근 배당 증가율은 5%였지만, 넉넉한 배당금에 대한 재정적 보호는 충분해 보입니다.
홈디포의 지난해 배당금 지급액은 영업현금흐름 146억 달러에 비해 77억 달러였습니다.
2023년 상반기 동안 배당금 유출액은 넉넉한 122억 달러에 비해 42억 달러였습니다.
홈디포의 최악의 시나리오는?
홈디포 Home Depot의 매출과 연간 수익은 대불황 기간 동안 약 40%나 급락했으며, 현재는 그 정도의 감소에 근접하는 것이 거의 없습니다.
소매업체는 올해 매출이 2%에서 5% 사이로 감소하고, 수익은 7%에서 13% 사이로 감소할 것으로 예상하고 있습니다.
2024년은 더 큰 약세를 가져올 수 있지만 경영진은 장기적인 산업 전망에 대해 낙관적입니다.
주택 재고의 고령화, 원격 근무 추세, 시장에 진입하는 밀레니얼 세대의 유입 등 긍정적인 구조적 요인이 작용하고 있습니다.
로우스도 장기적인 성장에 대해 비슷하게 낙관적입니다.
하지만 더 큰 경기 침체가 진행되면 어떻게 될까요?
홈디포Home Depot는 막대한 현금을 보유하고 있지 않으며, 이는 배당금 지급이 매 분기마다 발생하는 안정적인 현금 흐름에 달려 있다는 것을 의미합니다.
하지만 이 체인점이 이미 매장 설치 공간을 확보하고 있기 때문에 자본 지출 요건은 미미합니다.
그 결과, 이 소매업체는 현금 흐름을 25% 이상 떨어뜨리는 훨씬 더 급격한 산업 침체에도 불구하고 배당금을 유지할 수 있었습니다.
다만 깊고 장기화된 경기 침체만이 홈디포의 배당금을 심각하게 위협할 것입니다.
홈디포Home Depot는 항상 뒤로 튕겨 나가는 방식을 가지고 있습니다
이렇게 어려운 판매 환경이 주택 개선 업계에 다가오고 있는지는 알 수 없지만 투자자들은 홈디포가 주기적인 침체를 겪으며 번창한 역사를 가지고 있다는 것을 알고 있습니다.
대공황 이후 몇 년 만에 체인은 연간 매출과 수익 기록을 새로 세웠고 홈디포는 그 힘든 시기 동안 배당금을 삭감하지 않았습니다.
안전한 배당금 지급이 최우선이라면 월마트, 로우스 등 고려해야 할 위험성이 적은 소매주들이 있지만 홈디포의 업계 리더 자리, 충분한 현금 흐름, 높은 수익성 등은 이번 배당금이 장기적으로 체인의 연간 수익과 함께 상승세를 이어갈 것이라는 판단을 뒷받침합니다.