더 나은 구매: 이 최상위 재생 에너지 ETF 또는 Enphase와 SolarEdge의 50/50 분할?
2020년 격동의 한 해를 보낸 후, 태양광 산업은 혹독한 매각을 겪었습니다.
인베스코 솔라 ETF는 상당한 규모의 해외 익스포저를 제공합니다.
Enphase Energy와 SolarEdge는 여전히 성장하고 있고 마진도 유지되고 있습니다.
유명한 태양광 산업 성장주들은 예전만큼 비싸지 않습니다.
2023년이 신재생 에너지 주식, 특히 한때 붉게 달아올랐던 태양 에너지 산업에 흉흉한 한 해였다는 것은 비밀이 아닙니다. 인베스코 솔라 The Invesco Solar ETF(TAN -1.74%)는 2020년 233.6% 상승한 반면 대부분의 주식 시장이 허우적거리고 있습니다.
2022년 인플레이션 감소법의 후속 충격 이후 2023년 태양광 주식은 모두 내리막길을 걷고 있습니다.
태양광 산업의 다년간의 성장 전망은 부인할 수 없습니다.
일부 투자자들에게 문제는 투자 여부가 아니라 어느 부분이 가장 유망한가 하는 것입니다.
전년 동기 대비 25% 이상 하락하고 지난 3년 동안 거의 보합세를 보인 인베스코 솔라 ETF가 가장 인기 있는 두 태양광 종목인 엔페이즈 에너지 Enphase Energy (ENPH 0.71%)와 솔라에지 테크놀로지 SolarEdge Technologies(SEDG -2.09%)와 어떻게 비교되는지 살펴보겠습니다.
마진 압축에 대한 교훈
경쟁이 제한된 새로운 아이디어가 출시되면 일반적으로 높은 마진과 가격 책정 능력을 누리게 됩니다.
하지만 시간이 지남에 따라 경쟁이 치열해지고 마진이 줄어들게 됩니다. 적어도 대부분의 경우에는 그렇습니다.
애플(AAPL -0.89%)과 같은 일부 회사는 경쟁에도 불구하고 높은 이윤을 보호하는 흠잡을 데 없는 브랜드 자산과 수직적 통합을 가지고 있습니다.
전기와 같은 상품을 제공하는 산업에서는 일반적으로 그렇지 않습니다.
태양광 패널 제조업체들은 전 세계적인 가격 전쟁을 겪었고, 이는 산업에 타격을 입혔지만 패널 비용 절감 덕분에 프로젝트 운영자들에게 이익이 되었습니다.
그러나 높은 금리로 인해 유틸리티 규모의 태양광 프로젝트에 대한 투자 수익이 감소하고, 설치 초기 투자금을 회수하는 데 걸리는 시간을 연장함으로써 주택 구매자들이 옥상 태양광을 설치하는 것을 단념시킬 수 있습니다.
오늘날 패널 제조업체들만이 압박을 받고 있는 것은 아닙니다.
성장이 둔화되면서 산업계 전체가 더위를 느끼고 있습니다.
또 다른 중요한 요인은 석유와 가스의 안정성과 안전성인데, 이는 지정학적 혼란을 감안할 때 최우선적으로 고려해야 할 두 가지 요소입니다.
에너지 의존도가 높은 국가들은 간헐적인 에너지 자원 대신 석유와 가스와 같은 검증된 해결책으로 선회할 수도 있습니다. 게다가 석유와 가스 가격이 상대적으로 높기 때문에, 해당 산업의 많은 기업들은 부채 대신 현금 유동성을 통해 성장 자금을 조달할 수 있기 때문에 재생 에너지 기업들에 또 다른 부담을 줄 수 있습니다.
요약하면, 에너지 전환은 석유와 가스의 단기적인 이점에 비해 축적되는 데 어려움을 겪고 있습니다.
태양광 투자에 접근하는 방법
인베스코 솔라 The Invesco Solar ETF는 태양광 산업에 관심이 있는 투자자들에게 훌륭한 출발점입니다.
이 ETF는 재생에너지 장비와 엔페이즈, 솔라에지와 같은 정보기술 기업들이 잘 어우러지는 것이 특징입니다.
펀드의 37% 이상이 유틸리티 및 산업 기업에도 있습니다.
무엇보다 중요한 것은 펀드의 45% 이상이 미국 외의 기업에 배정되기 때문에 중국, 독일, 스페인과 같은 국가에 대한 국제적 노출이 여기서 고려해야 할 진짜 요소입니다.
Enphase와 SolarEdge는 각각 펀드 내 최대, 3위의 주식으로 전체 펀드의 20%에 불과합니다.
일부 투자자의 경우, 보다 다각화된 접근 방식 대신 Enphase와 SolarEdge를 단순히 선택하는 것이 가장 합리적일 수 있습니다.
두 회사 모두 펀더멘털이 양호하게 유지되고 있음에도 불구하고 상당한 규모의 매도세를 보이고 있습니다. 가장 큰 문제는 매출 성장 둔화입니다. 하지만 그 외에도 태양광 인버터와 전력 옵티마이저 시장, 특히 유럽 시장에 마진이 지속되고 있습니다. 위 차트에서 매출과 이익 성장은 정체되었지만 여전히 견고하며 두 회사의 총마진은 30% 이상을 유지하고 있음을 알 수 있습니다.
Enphase와 SolarEdge는 이 회사들이 높은 마진과 시간이 지남에 따라 성장을 지속할 수 있다고 믿는 투자자들에게 훌륭한 가치입니다.
그리고 성장 속도가 느려지고 마진의 이점이 기반이 될 것이라고 생각하더라도 두 종목 모두 예전만큼 비싸지 않습니다.
엔페이즈는 순이익 대비 선도가격이 23.4%에 불과한 반면, 솔라엣지는 14.7%를 기록하고 있습니다.
이러한 평가는 두 회사 모두 성장이 둔화될 것이라고 주장하는 약세장에 합당한 것입니다.
하지만 성장세가 회복되고 마진이 많은 사람들이 예상하는 것보다 더 잘 유지될 경우, 이러한 평가는 매우 싸지기 시작할 것입니다.
활용할 가치가 있는 판매
인베스코 솔라 ETF는 제공할 것이 많고, 침체된 국제 태양광 산업에 발을 담그려는 투자자들에게 훌륭한 출발점으로 남아 있습니다.
하지만 단순히 엔페이즈와 솔라엣지를 50대 50으로 분할해서 사는 것이 훨씬 더 좋은 방법일지도 모릅니다.
두 회사 모두 펀더멘털이 탄탄하고 지금까지 가격전쟁과 경쟁, 마진 압박에 굴복하지 않았고, 게다가 주가도 폭락해 가격도 예전만큼 비싸지 않습니다.
상황이 나아지기 전에 상황이 더 악화될 가능성이 높습니다.
하지만 인내심을 가지신다면 지금이 Enphase와 SolarEdge를 자세히 살펴보시기에 좋은 때인 것 같습니다.