1 매그니피티 파이프라인 주식 20% 가까이 하락하여 영원히 매수 및 보유 가능
제프리 사일러 지음 - 2025년 6월 7일 오전 4시 10분
요점
현재 주가에서 에너지 트랜스퍼 Energy Transfer의 유통 수익률은 7% 이상이며, 수익률은 증가하고 있습니다.
지난 몇 년 동안 대차대조표와 계약 구조가 크게 개선되었습니다.
마스터 리미티드 파트너십은 강력한 성장 기회를 가지고 있습니다.
현재 제가 가장 좋아하는 파이프라인 주식 중 하나는 Energy Transfer (ET 1.42%)이며, 투자자들은 마스터 리미티드 파트너십(MLP)을 매물로 내놓을 수 있으며, 주가는 이 글을 쓰는 시점에서 고점 대비 20% 가까이 하락했습니다.
사실 이 주식은 제가 가장 많이 보유한 주식 중 하나입니다.
에너지 트랜스퍼가 장기적으로 매수하고 보유하기 좋은 주식인 이유는 다음과 같습니다.
성장 기회가 증가함에 따라 높은 수익률 달성
에너지 트랜스퍼는 천연가스, 원유, 천연가스 액체(NGL) 및 정제 제품의 운송, 저장 및 처리를 담당하는 미국 최대의 통합 미드스트림 시스템 중 하나를 구축했습니다.
에너지 가치 사슬 전반의 거래량 증가와 지역, 계절, 제품 간 가격 스프레드의 이점을 누릴 수 있는 규모입니다.
예를 들어, 천연가스 가격은 겨울철에 자주 상승하며 전국적으로 변동이 있을 수 있습니다.
에너지 트랜스퍼는 수요가 가장 많은 시기에 가스를 미리 저장하거나 저가 시장에서 고가 시장으로 전환하여 수익을 창출할 수 있습니다.
또한 특정 탄화수소를 보다 가치 있는 최종 제품으로 업그레이드합니다.
이러한 유형의 통합 발자국은 복제하기 어렵고 성장 기회를 더 쉽게 활용할 수 있습니다.
텍사스와 페름기 분지에서 강력한 입지를 확보하고 있는 에너지 트랜스퍼는 저비용 관련 가스에 접근할 수 있어 미국의 액화천연가스(LNG) 수출 증가, AI 인프라 구축과 관련된 전력 수요 증가와 같은 트렌드의 혜택을 누릴 수 있는 탄탄한 위치에 있습니다.
앞으로의 기회를 고려할 때 에너지 전송은 성장 모드로 전환되었습니다.
2024년 30억 달러에서 올해 약 50억 달러의 성장 자본 지출(카펙스)을 계획하고 있습니다.
주요 프로젝트 중 하나는 휴 브린슨 파이프라인으로, 새로운 AI 데이터 센터 건설로 인해 증가하는 텍사스의 천연가스 수요를 충족하기 위해 페름기에서 천연가스를 운송할 예정입니다.
또한 데이터 센터 개발업체인 Cloudburst와 계약을 체결하여 텍사스 중부의 AI 중심 데이터 센터 개발에 천연가스를 직접 공급하기도 했습니다.
또한 14개 주에서 60개 이상의 발전소로부터 신규 연결에 대한 문의와 200개 이상의 데이터 센터로부터 요청을 받았습니다.
에너지 트랜스퍼 Energy Transfer는 또한 오랫동안 기다려온 루이지애나주 찰스 호수 LNG 시설에 대한 최종 투자 결정을 내릴 준비가 된 것으로 보입니다.
프로젝트가 진행될 경우 시설 LNG 생산량의 30%를 지원하는 대가로 프로젝트 건설 비용의 30%를 지원하는 계약을 미드오션 에너지와 체결했으며, 잠재 고객과도 여러 차례 매매 및 구매 계약을 체결했습니다.
LNG에 대한 수요는 계속 빠르게 증가하고 있으며, 신규 수요의 대부분은 아시아에서 발생하고 있습니다.
쉘은 최근 아시아 성장과 중공업 및 운송과 같은 부문의 저공해 에너지원에 대한 광범위한 추진에 힘입어 2040년까지 전 세계 LNG 수요가 60% 증가할 것으로 예상했습니다.
에너지 트랜스퍼 Energy Transfer는 또한 강력한 재무 상태에 있습니다.
파이프라인 및 기타 미드스트림 자산을 구축하는 것은 자본 집약적인 비즈니스이며, 2020년에는 레버리지를 줄이고 대차대조표를 개선하기 위해 분배금을 절반으로 줄였습니다.
그러나 이제 분배금은 이전 수준을 넘어섰고, 레버리지 비율은 조정 EBITDA(이자, 세금, 감가상각 및 상각 전 이익)의 4~4.5배에 달하는 목표 범위의 하단으로 향하고 있습니다.
실제로 최근 회사는 역사상 최고의 재무 상태를 유지하고 있다고 밝혔습니다.
탄탄한 대차대조표 외에도 계약 관점에서도 MLP는 좋은 위치에 있습니다.
올해는 EBITDA의 약 90%가 수수료 기반 서비스에서 발생할 것으로 예상하고 있으며, 이는 상품 가격의 변동과 스프레드 차이로부터 크게 보호된다는 것을 의미합니다.
또한, 인수 또는 결제 계약 비율이 사상 최고치를 기록했으며, 이는 고객이 실제로 서비스를 사용하든 그렇지 않든 대가를 받는다는 것을 의미합니다.
인수 또는 결제 조항이 포함된 수수료 기반 계약은 현금 흐름의 안정성을 높이고 분배를 지원합니다.
현재 이 회사는 주당 0.327달러의 분기 배당금을 지급하고 있으며, 최근 주가는 7.3%의 선물 수익률에 좋은 편입니다.
경영진은 배당금을 연간 3~5%까지 늘릴 계획이라고 밝혔습니다.
배당금은 잘 충당되고 있습니다.
배당 가능한 현금 흐름(영업 현금 흐름에서 유지보수 자본을 뺀 금액)은 지난 분기 배당금의 두 배 이상입니다.
매력적인 가치 평가
에너지 트랜스퍼 Energy Transfer는 기회가 증가함에 따라 강력한 재무 상태에 있을 뿐만 아니라, 역사적 및 상대적 기준으로도 저렴하여 기업 가치 대비 EBITDA 배수가 8배에 불과합니다.
2011년부터 2016년까지(팬데믹 이전) 미드스트림 MLP는 평균 배수 13.7배에 거래되었으며, 현재 대부분의 동종업체보다 낮은 밸류에이션으로 거래되고 있습니다.
이제 에너지 트랜스퍼는 위험 없는 투자가 아닙니다.
이 회사는 부채를 안고 있으며, 원자재 비용 하락과 거시경제 역풍은 화석 연료량에 타격을 줄 수 있습니다.
그러나 계약 구조와 대차대조표가 개선되고 현재의 성장 기회와 함께 에너지 트랜스퍼의 주식은 투자자들에게 증가하는 수입원과 견조한 가격 상승 잠재력을 모두 제공할 것입니다.
따라서 장기적으로 매수하고 보유할 수 있는 훌륭한 주식입니다.