나스닥 조정 기간 동안 1 성장주 72% 하락, 주먹 넘기기 매수
앤서니 디 피치오 지음 - 2025년 3월 19일 오전 4시 37분
요점
나스닥-100 기술 지수는 10% 이상 하락하며 조정을 받고 있습니다.
역사에 따르면 미국 주식 시장은 충분한 시간이 주어지면 항상 최고치를 경신합니다.
다큐사인은 매력적인 밸류에이션을 자랑하는 언더레이더 인공지능 주식입니다.
나스닥-100 지수는 2월 중순부터 매도세 모드에 들어갔지만, 이번 달 지수 사상 최고치 대비 손실이 10%를 넘어서면서 공식적으로 조정 영역에 진입했습니다.
그러나 역사적으로 볼 때 미국 주식 시장은 충분히 오랜 기간 동안 항상 새로운 고점으로 상승하기 때문에 최근의 약세는 장기 투자자들에게 매수 기회가 될 가능성이 높습니다.
인공지능(AI) 주식은 지난 몇 년 동안 전반적인 시장 상승을 주도해 왔으며, 현재로서는 고품질의 기회가 부족하지 않지만 많은 투자자가 간과하고 있을 수 있는 언더레이더 AI 주식이 하나 있습니다:
다큐사인 Docusign (DOCU 1.94%)입니다.
지난 1년 동안 51% 급등했지만 여전히 2021년 이후 사상 최고치보다 72% 낮은 가격에 거래되고 있어 추가 회복의 여지가 충분합니다.
Docusign은 기업이 계약 라이프사이클을 보다 효율적으로 관리할 수 있도록 돕는 디지털 문서 기술의 선두주자이며, 이제 AI가 제품군의 중심이 되었습니다.
특히 2025 회계연도(1월 31일 마감)에 꾸준한 매출 성장과 수익성 급증을 고려할 때 현재 Docusign의 주가는 매력적으로 평가되고 있습니다.
장기적으로 큰 폭의 매수가 될 수 있는 이유는 다음과 같습니다.
AI를 활용한 계약 관리 혁신
다큐사인은 전자 서명 기술의 선구자였으며, 이후 기업이 원격으로 계약을 작성, 협상 및 체결하는 데 도움이 되는 다른 도구를 포함하도록 제품 포트폴리오를 확장했습니다.
하지만 작년에 인공지능을 핵심으로 하는 새로운 플랫폼인 지능형 계약 관리(IAM)를 출시하며 전략을 개편했습니다.
IAM은 기업이 부실한 계약 관리 절차로 인해 매년 2조 달러의 경제적 가치를 잃는다는 '계약 함정'을 해결하기 위해 설계되었습니다(딜로이트에 따르면).
이 플랫폼에는 조직이 모든 계약을 저장할 수 있는 디지털 저장소인 내비게이터와 같은 혁신적인 AI 기반 제품군이 포함되어 있습니다.
이 플랫폼은 각 계약에서 중요한 데이터를 추출하여 직원들이 모든 개별 문서를 수동으로 탐색하는 대신 검색 기능을 사용하여 찾을 수 있도록 합니다.
Docusign에 따르면 일반적인 IAM 고객은 내비게이터에 4,000개 이상의 계약을 업로드했기 때문에 이 도구를 사용하면 관리 업무량이 크게 줄어듭니다.
마에스트로는 IAM 플랫폼을 하나로 연결합니다.
이 도구는 기업이 쉽게 계약 워크플로우를 만들 수 있도록 도와줍니다.
예를 들어, 전자서명, 신분증 인증, 웹폼과 같은 기능을 각 계약에 드래그 앤 드롭하여 시간과 비용을 절약하는 동시에 프로세스의 모든 당사자에게 원활한 사용자 경험을 제공할 수 있습니다.
다큐사인에 따르면 한 고객인 메트로 크레디트 유니온은 결제 양식을 처리하는 데 필요한 시간을 5분에서 단 몇 초로 단축하여 Maestro 덕분에 월 50시간 이상을 절약할 수 있다고 합니다.
IAM은 출시된 지 2분기밖에 되지 않았으며, 2025 회계연도 마지막 분기에 이 플랫폼이 이미 신규 고객 거래의 20% 이상을 차지했기 때문에 빠르게 주목받고 있다고 Docusign은 말했습니다.
Docusign의 수익은 2025 회계연도에 급증했습니다
다큐사인은 2025 회계연도에 29억 8,000만 달러의 기록적인 매출을 올렸습니다.
전년 대비 8%의 완만한 성장률을 기록했지만 경영진의 가이던스인 29억 6,000만 달러를 약간 상회했습니다.
회사는 더 빠르게 성장할 수 있지만, 대신 수익을 개선하기 위해 비용을 신중하게 관리하고 있습니다.
실제로 2025 회계연도 동안 회사의 총 운영 비용은 21억 5,000만 달러로 전년 대비 소폭 감소했으며, 여기에는 마케팅과 같은 성장 지향적 비용이 감소했습니다.
더 많은 자금이 들어오고 자금 유출이 줄어들면서 도큐사인은 10억 6천만 달러의 순이익을 기록했는데, 이는 전년 대비 1,343%나 급증한 수치입니다.
하지만 8억 1,900만 달러의 일회성 세제 혜택을 활용했기 때문에 지출 감소만이 실적 호조에 기여한 것은 아닙니다.
그러나 Docusign은 여전히 비일반회계기준(조정) 기준으로 7억 4,720만 달러의 순이익을 창출하여 세금 혜택을 박탈했습니다(주식 기반 보상과 같은 비현금 비용도 제외).
이는 2024 회계연도에 비해 19.8%의 성장률을 기록했기 때문에 투자자들이 어떤 방식으로 삭감하든 회사의 수익은 확실히 올바른 방향으로 가고 있습니다.
다큐사인 주식은 좋은 가치처럼 보입니다
앞서 언급했듯이 Docusign 주가는 2021년 기술 열풍 당시 기록한 사상 최고치 대비 72% 하락했습니다.
전성기에는 약 40달러의 주가수익비율(P/S)로 거래되었는데, 이는 특히 팬데믹 기간 동안 빠른 매출 성장을 유지하지 못했기 때문에 지속 불가능한 밸류에이션이었습니다.
Docusign의 2025 회계연도 매출을 기준으로 현재 주가는 6.1달러로 2018년 상장 당시 장기 평균인 12.7달러에 비해 52% 할인된 가격인 6.1달러의 합리적인 주가수익비율로 거래되고 있습니다:
다시 말해, Docusign 주식은 장기 평균 주가수익비율에 맞춰 거래되기 위해서는 두 배 이상 상승해야 합니다.
단기적으로 그런 일이 일어날 것이라고 제안하는 것은 아닙니다.
투자자들에게 주식을 갚기 위해서는 지속적인 매출 성장 가속화 기간을 제공해야 할 것이며, 아직 그런 일은 일어나지 않고 있기 때문입니다.
그러나 Docusign은 거래 가능한 시장의 가치를 500억 달러로 평가하고 있기 때문에 기회의 표면을 거의 긁지 못했습니다.
Docusign은 주가수익비율(P/E)이 16.9에 불과해 28.5의 P/E 비율로 거래되는 나스닥-100 기술 지수보다 훨씬 저렴하다는 점도 매력적입니다.
그러나 2025 회계연도의 비일반회계기준 수익을 대신 사용하면 Docusign의 P/E 비율은 24.1로, 작년에 회사가 활용한 큰 세금 혜택을 제외했기 때문에 실제 상황을 더 잘 반영할 수 있습니다.
그럼에도 불구하고 여전히 나스닥-100보다 주가가 저렴합니다.
그 결과, 다큐사인 주가는 지난 1년간 51% 상승한 것을 바탕으로 장기적으로 사상 최고치인 310달러를 향해 계속 상승할 수 있을 것으로 예상됩니다.