쿠팡: 다가오는 강세장을 위한 저평가된 성장주
2022년의 결과는 이 회사가 지속 가능한 수익성을 향해 큰 발전을 이루었음을 보여줍니다.
그 회사는 광대한 소매 시장의 아주 작은 부분만을 차지했습니다.
시장은 쿠팡을 과소평가하고 있습니다.
이 한국 온라인 상점은 2023년 상반기에 어려움을 겪을 수 있지만, 하반기가 더 유망해 보입니다.
국내 전자상거래 시장 쿠팡(CPNG -2.28%)에 투자자들이 큰 사랑을 보인 적은 없습니다.
이 회사는 2021년 3월 11일 주당 63.50달러에 상장했으며 시가총액은 1,022억 달러였으며 이후 주식은 긴 내리막길을 걷고 있습니다.
오늘날 이 회사는 거의 75% 낮은 17달러로 거래되고 있으며 시가총액은 280억 달러로 감소했습니다.
수익성이 떨어지는 성장기업인 이 주식은 한국 중앙은행이 2021년 8월 금리 인상을 시작했을 때 반응이 좋지 않았습니다. 중앙은행의 20개월간의 인플레이션 억제 캠페인은 2022년 4분기에 한국 경제 성장과 민간 지출이 순차적으로 0.4% 감소하는 결과를 낳았는데, 이는 쿠팡의 수익 증가에 끔찍한 일입니다.
한국 경제가 2023년 상반기 동안 우울해 보이지만, 일부 분석가들은 하반기에 이 느린 성장기에서 반등하기 시작해야 한다고 생각합니다.
따라서 한국 경제가 향후 12개월 이내에 개선될 것이라고 믿는다면, 오늘부터 쿠팡의 주식을 사기 시작해야 합니다.
쿠팡를 고려해야 하는 이유
쿠팡 김봄 대표에 따르면 2022년은 한국 소매 시장보다 상당히 빠르게 성장하면서 수익성을 빠르게 성장시킬 수 있는 능력을 보여준 해였습니다.
이 회사는 2022년 총마진을 전년 대비 약 700 베이시스 포인트(또는 7% 포인트) 증가한 23%로 대폭 개선했습니다.
총마진을 개선함으로써 수익 증대를 위해 비즈니스에 다시 투자하는 동시에 수익을 개선할 수 있는 더 큰 유연성을 확보합니다.
또한 경영진은 운영 비용을 절감하고 효율성을 개선하여 지속 가능한 수익성을 창출하는 데 도움을 주는 데 한 해를 보냈으며, 여기에는 다음이 포함되었습니다:
공급망 개선
프로세스 자동화
운영 이익률 향상을 지원하는 제품 및 서비스 확장
기술 및 인프라 업그레이드
2022년 운영비 증가율이 2021년의 급속한 증가율보다 크게 둔화되고 운영 수익률이 크게 상승하는 등 경영진의 노력이 결실을 맺었음을 알 수 있습니다.
수익성도 상승하고 있습니다.
쿠팡 경영진은 EBITDA(이자, 세금, 감가상각, 상각 전 수익)를 사용하여 수익성을 측정하는 것을 좋아하는데, 일부 분석가들은 이를 순이익보다 기업의 핵심 수익성을 더 잘 보여주는 지표라고 생각합니다.
2022년 4분기 조정된 EBITDA 마진은 4%로, 2021 회계연도에 이 회사가 달성한 마이너스 4.1%보다 크게 개선되었습니다.
경영진이 마진을 계속해서 개선하고 있다고 가정합니다.
일단 한국 경제가 성장을 재개하고 쿠팡의 매출이 개선되면 상당한 이익이 바닥으로 떨어지고 이 한국 전자 상거래 시장에 대한 투자자들의 관심이 훨씬 더 높아질 것입니다.
가장 좋은 점은 쿠팡이 매출 성장과 점유율 확대를 희생해 수익성을 추구하지 않았다는 점입니다.
CFO Gaurav Anand에 따르면, "우리는 여러 시장에서 지속적으로 성장했으며, 총 달러 순 수익은 전년 대비 5% 증가했으며, 통화는 전년 대비 21%, 분기 대비 6%의 지속적인 성장을 보였습니다.
당사의 매출 증가는 활성 고객과 활성 고객당 매출이 증가함에 따라 지속적으로 주도되고 있습니다." 이런 맥락에서 통화가 일정하다는 것은 달러 대신 원화로 계산했을 때 수익이 두 자릿수 증가했다는 것을 의미합니다.
그러나 현재 가격에서 뛰어난 장기 수익성 투자가 될 수 있다는 많은 지표에도 불구하고, "회사가 그렇게 많은 성장과 수익성 잠재력을 가지고 있다면 왜 투자자들로부터 큰 사랑을 받지 못했을까요?"
미국 투자자들이 그 회사를 사는 것을 망설이는 이유
시장은 분기별 수익 감소를 관찰한 후 주식 가치를 점점 낮게 평가하기 시작했습니다.
회사로서는 엎친 데 덮친 격으로, 많은 미국 투자자들이 한국에 대해 잘 알지 못하는 나라에서 초기 단계의 회사에 투자하는 것을 경계하게 만들었습니다.
많은 사람들이 나라를 보고 오리건 주와 비슷한 크기의 땅 덩어리를 보고 시장은 제한적이고 쿠팡의 성장 가능성은 미미하다고 봅니다.
투자자들의 환심을 사게 된 전자 상거래 시장의 대유행 이후 시대에, 많은 사람들은 그들의 제한된 자금을 투자할 수 있는 훨씬 더 나은 곳이 있다고 느낍니다.
전망
세계은행은 2021년에 한국을 국내총생산 기준으로 세계 10위의 경제대국으로 선정했습니다.
또한, 많은 투자자들의 인식과 달리, 회사는 어떠한 성장 제한에도 대처하지 못하고 있습니다.
이 회사는 4,660억 달러로 추정되는 2022년 총 주소 지정 가능 시장의 4.4%만을 점유했습니다.
따라서 한국 시장의 경제 성장이 돌아오면 확장할 여지가 충분합니다.
2022 회계연도 매출이 전년 대비 11.8% 증가하는 데 그친 반면 쿠팡을 취재하는 애널리스트들은 2023 회계연도 매출 증가율이 17%로 반등할 것으로 전망했습니다.
쿠팡이 2023년에 대한 컨센서스 애널리스트의 수익 예측을 충족하거나 능가할 수 있다고 가정합니다.
시장은 주식을 그 가치보다 훨씬 낮게 평가하고 있으며 현명한 투자자라면 오늘 그것을 사는 것을 고려할 수 있습니다.