억만장자 데이비드 테퍼가 Adobe에서 매진되어 대신 이 인공 지능 가치 주식을 매입했습니다
빌리 더버스타인 지음 - 2025년 4월 5일 오전 4시 20분
요점
Appaloosa Management의 David Tepper는 최고의 장기 투자 실적을 보유하고 있습니다.
그의 펀드는 현재 여러 AI 기술 리더들에게 투자되고 있습니다.
4분기에 그는 어려움을 겪고 있는 AI 주식 한 주를 배당금을 지급하는 다른 AI 플레이어로 바꿨습니다.
이런 격동의 시기에 오늘날 최고의 투자자들이 포트폴리오를 어떻게 활용할지 지켜보는 것은 언제나 흥미로운 일입니다.
지난 30년간 최고의 투자자 중 한 명은 Appaloosa Management의 David Tepper였습니다.
1993년부터 2013년까지 Tepper는 연평균 40%의 수익률을 기록했으며, 최근 추정치에 따르면 Appaloosa는 현재까지 연평균 20% 중후반의 수익률을 기록했습니다.
이는 버크셔 해서웨이에서 Warren Buffett의 수익률을 초과하는 수치로, Tepper의 수익률은 더 짧은 기간 동안 지속되었으며, 더 빈번한 매매로 인해 세금 부담이 더 커질 가능성이 높다는 점을 유의해야 합니다.
테퍼는 의심할 여지없이 투자 업계에서 가장 날카로운 인재 중 한 명이기 때문에 그가 포트폴리오에 새롭게 이름을 추가하는 등 어떤 움직임을 보이고 있는지 확인하는 것이 항상 좋은 생각입니다.
4분기에 테퍼는 인공지능(AI) 주식 한 주를 완전히 매각하고 배당금을 지급하는 다른 AI 플레이어를 매수했습니다.
격동의 1분기를 보낸 후에도 주가는 4분기 이후 크게 움직이지 않았기 때문에 이번 신규 매수는 여전히 흥미로운 기회로 보입니다.
Adobe를 다른 AI 피어로 교체하기
테퍼는 현재 중국의 여러 대형 기술 주식에 대한 큰 지분과 함께 '매그니피센트 세븐' 주식의 많은 지분을 소유하고 있습니다. 이는 테퍼가 AI에 대해 낙관적인 태도를 보이는 것, 이 대형 기술 대기업들이 가진 강력한 시장 지위, 합리적인 밸류에이션 때문일 가능성이 높습니다.
또한 테퍼는 Mag Seven을 넘어 AI를 플레이할 수 있는 방법도 모색하고 있는 것으로 보입니다.
Appaloosa는 2024년 초에 소프트웨어 대기업 Adobe(ADBE -4.98%)의 지분을 인수했지만 4분기에 재고가 완전히 매진되었습니다.
Adobe는 최근 성장세가 둔화되면서 투자자들은 AI가 실제로 Adobe 비즈니스에 부정적인 영향을 미칠 수 있는지 고민하게 되었습니다.
그러나 테퍼는 AI 주식에 대한 욕구를 잃은 것 같지는 않습니다.
오히려 오늘 더 낮은 가격의 AI 주식에서 더 나은 기회를 볼 수도 있습니다.
코닝은 호평을 받고 있습니다
4분기에 Appaloosa의 유일한 신규 포지션은 Corning(GLW -7.59%)이었습니다.
코닝은 때때로 성숙한 기술 기업으로 여겨지기도 합니다.
혁신적인 유리 소재의 선두주자인 코닝은 성숙한 시장인 스마트폰이나 첨단 평판 TV 화면에 사용되는 고릴라 글라스를 만드는 것으로 가장 잘 알려져 있습니다.
이 회사의 소규모 부문에는 반도체, 항공우주 및 방위, 산업 응용 분야에 특화된 유리 부품을 제공하는 특수 소재, 중장비 및 경량 트럭의 촉매 변환기에 세라믹 기판을 공급하는 환경 기술, 실험실용 특수 유리를 만드는 생명 과학 등이 있습니다. 또한 코닝은 특수 태양 전지를 만드는 폴리실리콘 회사인 Hemlock에 투자하고 있으며, 그중 80.5%는 코닝이 소유하고 있습니다.
그러나 코닝의 가장 큰 부문은 광통신 부문으로, 작년 매출의 35.3%를 차지하며 고속 광섬유 케이블을 생산하고 있습니다. 최근에는 상당히 주기적이고 저성장의 비즈니스였지만, AI 데이터 센터 내부와 데이터 센터 간의 고밀도 고속 인터커넥트가 필요하다는 점을 고려할 때 AI는 이 부문을 고속화하기 시작했습니다.
AI는 이 부문에서 큰 폭의 수요 증가를 촉진하고 있습니다.
지난 여름, 루멘 테크놀로지스는 고객의 AI 데이터 센터 구축을 위한 시외 연결을 구축하기 위해 향후 2년간 코닝의 광케이블 공급량의 10%를 구매하기로 합의했습니다.
코닝의 가장 큰 세그먼트임에도 불구하고 광학 세그먼트는 작년에 16% 증가하여 현재 가장 빠르게 성장하고 있습니다.
하지만 이 세그먼트 내에 묻혀 있는 광학 세그먼트의 엔터프라이즈 부문은 4분기에 93%, 전체 연간 49% 성장하여 2024년 총 광학 매출 47억 달러 중 20억 달러에 달했습니다.
그러나 코닝은 6월에야 차세대 AI 광학 제품을 출시했습니다.
따라서 4분기 성장률 수치가 높을수록 이 부문의 현재 성장 궤적을 더 잘 나타낼 수 있습니다.
이러한 AI 기반 성장 가속화가 바로 테퍼가 코닝의 잠재력을 볼 수 있는 부분일 것입니다.
2026년, 2028년 스프링보드
작년에 코닝은 "스프링보드 2028" 계획을 발표했는데, 경영진은 2023년 연말에 비해 2026년 말까지 50억 달러의 추가 매출을 달성할 것으로 예상했으며, 이러한 추가 수익은 2028년까지 80억 달러로 증가할 것으로 예상했습니다.
이러한 수익의 절반 이상은 광학 부문에서 발생할 것으로 예상됩니다.
흥미롭게도 회사는 이미 계획보다 훨씬 앞서 나가고 있습니다.
2024년 4분기 현재 코닝은 이미 24억 달러의 매출 성장률을 기록했으며, 이는 이 프로세스 단계에서 경영진이 예상했던 10억 달러의 성장률 증가를 훨씬 상회하는 수치입니다.
가치 평가는 확실히 매력적입니다
현재 2025년 수익 추정치의 19.4배에 달하는 초저가는 아니지만, 코닝의 밸류에이션은 다른 많은 유명 AI 기술 주식보다 확실히 낮은 편입니다.
또한 대부분의 AI 기업보다 높은 2.45%의 견고한 배당률을 기록하고 있습니다.
코닝이 스프링보드 성장 계획에 성공하면 2023년 136억 달러에서 2026년 186억 달러, 2028년 216억 달러의 매출을 달성할 수 있을 것으로 예상됩니다.
또한 경영진은 2026년까지 핵심 영업 마진을 작년 15.5%에서 20%로 늘리는 것을 목표로 하고 있다고 언급했습니다.
이를 달성한다고 가정하면 코닝은 작년과 동일한 순이자 비용 3억 달러와 세율 21%와 함께 2026년 핵심 수익에 27억 달러, 2028년에는 32억 달러의 수익을 올릴 수 있습니다.
이는 현재 시가총액 390억 달러에 반하는 것으로, 코닝은 2026년 핵심 수익의 14배, 2028년 수익의 12.2배에 불과한 가격에 거래되고 있을 수 있습니다.
물론 경영진이 운영 및 재무 목표를 달성했다고 가정합니다.
하지만 적어도 지난 분기 기준으로는 실제로 계획보다 앞서 있는 것으로 보입니다.
아마도 테퍼는 위의 트렌드 결과를 감지하고 더 큰 수익 성장을 예상하며 코닝이 AI 혁명을 수행하는 저렴하고 상대적으로 위험이 낮은 방법이라는 사실을 깨달았을 것입니다.