이 성장주는 2018년 이후 117% 상승했으며, 다시 두 배로 증가할 수 있는 이유가 여기에 있습니다
이 산업용 장비 회사는 석유 및 가스뿐만 아니라 수소, 탄소 포집 및 정수 시장에 서비스를 제공합니다
대규모 인수 후 주가는 믿을 수 없을 정도로 저렴해 보입니다.
장기적으로 이 주식은 아웃퍼폼 했습니다.
이 에너지 전환 주식은 큰 반등 후보입니다.
산업 및 에너지 주식에 투자할 때 투자자는 일반적으로 어려운 선택에 직면합니다.
종종 수익 배수가 낮지만 미래가 불확실한 전통적인 에너지 주식에 투자합니까, 아니면 앞으로 더 강력한 성장이 있지만 현재 수익성이 거의 또는 전혀 없는 고가의 재생 가능 주식에 투자합니까?
전통적인 에너지와 미래 청정에너지 시장의 수혜를 동시에 받는 주식은 많지 않습니다.
그러나 한 산업 주식은 그렇습니다.
그리고 더 좋은 점은 그 주식이 오늘날 저렴한 가격에 거래되고 있다는 것입니다.
Chart Industries는 기존 및 미래의 청정 에너지 설루션을 포괄합니다.
Chart Industries(GTLS 3.70%)는 정제, 한 상태에서 다른 상태로 변환하거나 극한의 온도에서 보관해야 하는 가스 및 액체를 보유하거나 관리하는 산업용 극저온 탱크, 열교환기 및 기타 장비의 선두 제조업체입니다.
이러한 유형의 장비는 전통적으로 석유 및 가스 응용 분야뿐만 아니라 액화 천연가스, 수소, 헬륨, 탄소 포집 및 정수와 같은 새로운 에너지 전환 시장에서도 사용되었습니다.
차트의 주식은 2018년 이후 투자자들에게 인상적인 연간 수익률을 10대 중반으로 제공했지만, 주가가 여기에서 두 배 또는 잠재적으로 더 높아질 수 있는 좋은 사례가 있습니다.
2018년 이후 117% 증가했지만 사상 최고치보다 50% 낮습니다.
차트가 두 배로 성장할 수 있는 이유에 대한 짧은 대답은 2022년에 도달한 사상 최고치보다 48% 낮다는 것입니다.
따라서 실제로 차트가 사상 최고치를 회복한다면 여기에서 두 배가 될 것입니다.
2022년 차트는 러시아의 우크라이나 침공 이후 LNG 장비에 대한 수요가 급증하면서 고공행진을 이어갔다.
그러나 2022년 11월 회사가 산업용 송풍기, 팬 및 기타 회전 장비를 제조하는 비슷한 규모의 회사인 Howden을 44억 달러에 인수한다고 발표한 후 주가가 급락했습니다.
차트는 거의 모든 고액 채권과 약간의 자기 자본을 사용하여 회사를 인수했고, 투자자들은 이 인수를 달갑게 받아들이지 않았다. 경기 침체에 대한 두려움과 금리에 대한 불확실성 때문이었을 것이다.
그러나 Howden은 실제로 홈런일 수 있습니다
문제는 시장이 하우덴 인수를 싫어했지만, 실제로는 주주가치를 크게 높일 수 있는 전략적 홈런이 될 수 있다는 점이다.
첫째, 인수 비용이 처음 보고된 것만큼 비싸지 않습니다.
2023년 차트는 거래 종결 후 약 5억 달러의 비핵심 사업을 매각했다.
그래야 부채가 조금씩 줄어들고 위험이 낮아질 것입니다.
그러나 Howden이 Chart의 결과를 개선할 수 있는 방법은 여러 가지가 있습니다.
성공적인 합병의 일반적인 경우와 마찬가지로 새로운 차트는 상당한 비용 시너지 효과와 교차 판매 기회의 이점을 모두 누리고 있습니다.
경영진은 올해 1억 7,500만 달러의 비용 시너지 효과를 달성하고, 3년 차까지 2억 5,000만 달러의 비용 절감을 목표로 하고 있습니다.
그러나 이 회사는 이미 4억 달러의 교차 판매 주문을 추가로 유치하여 1년 차에 1억 5,000만 달러, 3년 차에 3억 5,000만 달러라는 초기 목표를 초과 달성하는 등 매출 교차 판매 기회에서 실제로 더 나은 성과를 거두고 있습니다.
이러한 성공은 Chart와 Howden이 북미와 아시아에서 강세를 보이고 영국에 본사를 둔 Howden이 유럽, 중동 및 아프리카에서 강세를 보이는 등 상호 보완적인 제품과 지리적 도달 범위를 가지고 있기 때문입니다.
따라서 Howden 사무실은 차트 장비를 새로운 지역에 판매할 수 있으며 그 반대의 경우도 마찬가지입니다.
더욱이, Chart의 탱크 판매와 Howden의 송풍기 판매 대신, 합병된 회사는 이제 "완전한 설루션"을 제공할 수 있습니다.
전체 설루션은 회사에 더 많은 수익을 가져다줄 뿐만 아니라 Chart가 단순한 공급업체가 아닌 산업 고객의 파트너가 될 수 있도록 합니다.
그 결과 관계가 깊어지고, 마진이 높아지고, 장기적 가시성이 향상되어 주기성이 감소합니다.
애프터마켓 부문은 Howden 거래의 왕관 보석입니다
그러나 아마도 시장이 놓치고 있는 가장 큰 긍정적 요인은 하우덴 거래가 합병된 회사의 애프터마켓 수리, 서비스 및 임대 계약을 가속화할 것이라는 점일 것입니다.
여기에는 수리, 장비 업그레이드 및 수명 연장, 예측 유지 관리, 디지털 가동 시간 소프트웨어 분석 및 기타 서비스가 포함됩니다.
이러한 유형의 서비스 계약은 Chart의 설치 기반과 더 밀접하게 연관되어 있으므로 더 반복적이고 덜 주기적인 세그먼트를 나타냅니다.
좋은 점은 설치된 장비의 총량이 매년 증가하는 한, 한 해의 매출이 오르든 내리든 상관없이 이 사업도 함께 성장해야 한다는 것입니다.
레거시 차트 사업은 장비 판매에 성공했지만 실제로 애프터마켓 서비스에서 발생하는 비즈니스 비율은 매우 낮았습니다. 그러나 Howden은 애프터마켓 서비스에서 약 45%의 큰 비중을 차지하고 있으며, 현재 합병된 비즈니스는 애프터마켓 서비스에서 매출의 30% 이상을 차지하고 있습니다.
서비스 수익은 설치 기반과 함께 성장해야 할 뿐만 아니라 현재 서비스 계약을 맺지 않은 Chart의 설치 장비 중 상당 부분이 여전히 있습니다.
실제로 투자자의 날 프레젠테이션에서 경영진은 Chart와 Howden의 통합 설치 기반 중 50% 미만이 연결된 서비스 계약에 따라 운영되고 있다고 언급했습니다.
경영진은 이 부문이 미래에 두 자릿수 성장을 이룰 것으로 예상하고 있으며, 애프터마켓 사업도 매출의 30%를 약간 넘는 것에 비해 합병된 회사의 총 마진 금액의 45%를 차지하는 더 높은 마진을 기대하고 있습니다.
따라서 애프터마켓 사업이 성장함에 따라 Chart는 보다 일관된 사업과 더 높은 가치의 주식이 되어야 합니다.
차트는 덜 주기적인 비즈니스에 비해 너무 저렴합니다.
같은 투자자의 날 프레젠테이션에서 차트는 2026년까지 2023년 수치에서 10% 중반의 매출 성장을 예상했지만, 마진이 증가함에 따라 같은 기간 동안 주당 순이익은 무려 40% 중반의 연간 성장률을 보일 것으로 예상했습니다.
경영진은 이미 2024년에 이러한 성장의 상당 부분을 달성할 수 있도록 안내했으며, 매출 51억 달러, 주당 순이익 14달러 이상에 대한 예비 가이던스를 제시했으며, 이는 하우덴이 9개월에 불과한 2023년 연간 가이던스보다 각각 46%와 128% 증가한 수치입니다.
그러나 2023년 가이던스인 6.15달러에서 3년간 이익이 45% 증가하더라도 2026년 EPS는 18.75달러로 2024년 이후에도 10대 중반의 이익 성장을 시사합니다.
차트의 경쟁 우위와 덜 순환적인 사업이 되어야 한다는 점을 감안할 때, 나는 주가가 차트의 주가를 300달러 또는 그 이상으로 끌어올릴 수 있는 10대 초반의 시장 배수를 얻지 못할 이유가 없다고 생각한다.
차트는 그때쯤이면 더 많은 빚을 갚았을 것이기 때문에 특히 그렇습니다.