Charles Schwab: 매수, 매도 또는 보유?
찰스 슈왑 총재는 연방준비제도이사회(FRB)가 40년 만에 가장 공격적인 금리인상 캠페인을 벌이면서 1년 넘게 예금 감소에 대처해 왔다.
이 회사의 예금 감소는 지난 몇 달 동안 실질적으로 둔화되었으며 계속해서 새로운 고객 자산을 유치하고 있습니다.
그 가치는 흥미로운 가치 투자 기회입니다.
이 금융 서비스 회사는 금리 인상으로 인한 역풍에 직면해 있으며, 주식은 최근 실적에 비해 할인된 가격에 거래되고 있습니다.
찰스 슈왑(SCHW 1.99%)은 지난 1년 동안 수십 년 동안 고금리가 금융 서비스 회사에 부담을 주면서 압박을 받았다.
높은 금리로 인해 고객들이 계좌에서 자금을 옮기면서 Schwab의 현금 분류 문제가 발생하고 여러 분기에 걸쳐 예금이 급격히 감소했습니다.
이 금융 서비스 회사는 예금 흐름에 대한 두려움을 완화했습니다.
그럼에도 불구하고 주식은 상대적인 역사에 비해 할인된 가격으로 계속 거래되고 있으며 흥미로운 가치 투자 기회로 보입니다.
매수 버튼을 누르기 전에 투자자가 고려해야 할 사항은 다음과 같습니다.
찰스 슈왑의 예금 유출 규모는 크게 둔화됐다
Charles Schwab은 저비용, 고객 중심 접근 방식에 중점을 두고 자산 관리, 자산 관리, 중개, 은행 및 재무 계획을 포함한 광범위한 금융 서비스를 제공합니다.
이 회사는 역사적으로 신용 노출에 대한 신중한 접근 방식과 견고한 이익 마진을 주도하는 효율적인 운영 덕분에 투자자들에게 뛰어난 주식이었습니다.
급격한 금리 인상 속에서 고군분투해온 회사로서는 어려운 한 해였습니다.
2022년 3월 이후 연준은 기준금리를 525bp 인상했으며, 이는 1980년대 이후 가장 빠른 금리인상 속도입니다.
Schwab은 역사적으로 효율적인 운영을 위해 예금과 같은 저비용 자금 출처에 의존해 왔습니다.
그러나 금리가 급격히 상승하면서 고객들은 수익률이 낮은 은행 계좌에서 수익률이 높은 저축 계좌, 머니 마켓 펀드 또는 양도성 예금증서(CD)와 같은 수익률이 높은 대안으로 돈을 옮겼습니다.
지난해 슈왑의 은행 계좌 예금은 20% 감소했고, 전체 고객 자산은 13% 감소했으며, 이로 인해 뱅크오브아메리카 애널리스트들은 지난 1월 슈왑의 주가를 두 차례 하향 조정했다.
최악의 예금 유출은 지난해 8월부터 올해 초 4월까지 발생했는데, 당시 회사는 예금 기반이 500억 달러 감소했다.
그 이후로 예금 추세는 크게 개선되어 지난 5개월 동안 예금이 44억 달러 감소했습니다.
회사는 자산 관리 사업을 꾸준히 성장시키면서 새로운 자금을 계속 유치하고 있습니다
찰스 슈왑(Charles Schwab)은 자산 관리 수수료 증가에 필수적인 자산 축적에서 계속해서 좋은 성과를 거두고 있습니다. 올해 회사는 3분기에만 460억 달러를 포함해 2,300억 달러의 핵심 순 신규 자산을 추가했다.
총 고객 자산은 전년 대비 18% 증가했으며, 총 자산 관리 및 관리 수수료는 11% 증가했습니다.
자산 성장은 Schwab의 장기적인 성공의 핵심이며, 회사는 저비용 자금과 고객 중심 초점 덕분에 자금 유치에 대한 견고한 작업을 수행했습니다.
경영진은 신규 및 기존 고객의 자산에 힘입어 연간 5%에서 7%의 속도로 순 신규 자산을 계속 성장시킬 것으로 예상했습니다.
여기에서 마진을 개선할 수 있는 방법은 다음과 같습니다
찰스 슈왑의 고객 현금 분류 문제는 최근 몇 달 동안 줄어들었지만 회사는 계속해서 금리 인상의 영향에 대처하고 있습니다.
올해 순이자수익은 이자비용 증가로 인해 전년 대비 5% 감소했으며, 3분기 순이자마진은 1.97%로 지난해 1.94%에 비해 소폭 감소했다.
그러나 그 뒤에는 최악의 상황이 있다는 낙관론이 있습니다.
CME 그룹의 페드워치 툴(FedWatch Tool)에 따르면, 시장은 2024년 말까지 네 차례의 금리 인하를 가격에 반영하고 있습니다.
이러한 인하는 순이자 마진에 대한 압박을 덜어줄 것이며, Schwab은 2025년 말까지 순이자 마진이 3%로 개선될 것으로 예상합니다.
찰스 슈왑은 가치 중심의 투자자에게 좋은 기회입니다
Schwab의 예금 추세가 긍정적으로 발전했음에도 불구하고 주가는 연초 이후 여전히 34% 하락했으며 밸류에이션은 투자자들에게 흥미로운 기회를 제공합니다.
Schwab은 역사적으로 프리미엄으로 거래되어 왔지만 현재 주가는 주가수익비율(PER) 18.3배, 매출 5배로 평가되고 있으며, 둘 다 회사의 15년 평균보다 낮습니다.
찰스 슈왑 총재는 이 어려운 환경을 해쳐 나가는 데 성공했으며, 연준의 공격적인 금리 인상 캠페인이 잠시 멈춘 것이 수혜를 입을 것입니다.
스파르탄 캐피털 증권의 수석 시장 이코노미스트인 피터 카르딜로는 "연준이 2회 연속 금리를 인상하지 않았다는 사실은 연준이 12월에 금리를 변동 없이 유지할 수 있음을 시사한다"며 "만약 그렇게 한다면 연준은 끝났다는 것을 의미한다"라고 말했다.
만약 그렇다면, 나는 찰스 슈왑이 오늘날 훌륭한 매수 기회라고 믿는다.