당신은 케이시가 연료 판매로 모든 돈을 번다고 생각할 수 있지만, 수익의 63%는 당신이 예상하지 못한 곳에서 발생합니다
Josh Kohn-Lindquist – 2024년 2월 10일 오전 1시 45분
요점
케이시의 매출은 대부분 연료에서 발생하지만 수익의 대부분은 수익성이 높은 제품에서 발생합니다.
수익성이 높은 상품에 대한 이러한 집중은 회사가 수익성 측면에서 다른 회사보다 우위에 있습니다.
케이시의 성장 스토리는 최근 17번째 주로 확대되었지만, 이제 막 시작할 수도 있습니다.
중서부 피자 체인점에서도 우연히 가스를 판매합니다.
미국 전역에 2,500개 이상의 편의점이 있고 미국에서 세 번째로 큰 C-스토어 체인점이 있는 Casey's General Stores (CASY 0.50%)는 중서부에 있는 대부분의 연료 주유 고객들이 즉시 알아볼 수 있습니다.
하지만, 이러한 꾸준한 연료 판매에도 불구하고, Casey의 매장 내 운영이 그것을 매력적인 투자 제안으로 만듭니다.
편의점들이 수익을 늘리기 위해 음식과 음료 제품의 판매에 의존한다는 것을 배우는 것이 획기적인 개념은 아니지만, 케이시는 조용히 이러한 "내부" 판매를 하는 기술을 완벽하게 갖추고 있습니다.
그렇다면, 그 회사는 정확히 어떻게 그것을 할까요?
주로 피자입니다.
1984년 처음으로 한 조각을 판매한 케이시의 피자 체인점은 미국에서 다섯 번째로 큰 피자 체인점이 되었는데, 이는 편의점으로서는 다소 특이한 업적입니다.
이 놀라운 성장 스토리에 힘입어 케이시의 내부 매출은 현재 회사 총이익의 약 62%를 차지하며, 1986년 기업공개 이후 주가가 28,000% 이상 상승하는 데 도움이 되었습니다.
이 놀라운 실적에도 불구하고, 케이시는 계속해서 높은 내부 매출 마진에 힘입어 여전히 투자 아이디어에 대한 유망성을 유지하고 있습니다.
자세한 내용을 살펴보겠습니다.
피자와 수익성
매장의 약 절반이 인구 5,000명 이하의 마을에 위치한 케이시의 피자 사업은 종종 작은 지역 사회의 구심점 역할을 하기 때문에 독특하게 번창할 태세를 갖추고 있습니다.
많은 작은 마을의 요리 선택 사항 중 사실상의 "중심"으로서(여기서 경험한 바에 따르면), 회사와 피자는 중서부 문화의 시골 같은 부분에 진정으로 내재되어 있습니다.
이러한 준비된 식품 및 음료 판매는 총 이익률 59%를 유지하므로 이는 투자자들에게 매우 중요합니다.
이러한 높은 이익률을 고려해 보자면, 회사의 가장 최근 분기에 이러한 식품 및 음료 판매는 매출의 9%에 불과하고 총이익의 26%를 차지했습니다.
이 식음료 부문은 (연료보다) 높은 34%의 마진을 유지하는 케이시의 내부 매출인 식료품 및 상품과 잘 어울립니다.
이 두 사업 부문을 합치면 케이시 매출의 3분의 1을 차지하는 데도 불구하고 회사 총이익의 62%를 창출합니다.
매장 내에서 고수익 식품, 음료 및 식료품 판매에 대한 이러한 전문화 덕분에 케이시는 가장 유사한 두 동료에 비해 우수한 수익성을 유지하고 있습니다.
Casey's는 그룹 내 최고의 총이익률을 보유하고 있으며, 영업이익률로는 거의 동률을 이루고 있어 투자자들에게 그룹 내 최고의 마진 확대 가능성을 제공하고 있습니다.
이러한 놀라운 마진을 더욱 주목할 만한 것은 이 회사의 매장 수가 알리멘테이션 쿠체-타드의 약 7분의 1 규모이며, 이는 동급 최대 규모로 운영되지 않았음에도 불구하고 유사한 수익성에 도달했다는 것을 의미합니다.
그리고 투자자들을 위한 체리는?
2020년 새로운 제품을 출시한 후, 케이시는 육포, 아이스크림, 견과류 등의 제품에 120개 이상의 SKU(Private-Label Stocking Unit)를 보유하고 있습니다.
최고 경영자 대런 리벨레즈(Darren Rebelz)에 따르면, 이러한 민간 라벨 제품은 종종 마진을 2~10% 포인트까지 개선하기 때문에 이와 같이 사업을 수직적으로 통합하는 것은 회사에 큰 일입니다.
더 나은 점은, 이러한 내부 매출과 케이시의 높은 마진만큼 유망하기는 하지만, 케이시의 성장 마라톤은 아직도 처음 몇 마일에 불과할 수도 있다는 점입니다.
아직 성장 이야기의 초기 장들에 있습니다
이미 중서부 전역에 수백 개의 커뮤니티가 존재하는 중심지임에도 불구하고 케이시의 투자자들은 충분한 성장을 기대해야 합니다.
이 점을 강조하면서, 회사의 현재 지리적 위치에 있는 인구 500~20,000명 사이의 도시 중 75%는 아직 케이시를 보유하고 있지 않습니다.
이 작은 지역들은 회사의 유통망에 이미 들어맞기 때문에 회사의 성장 스토리에서 다음 단계의 잠재적 장을 나타냅니다.
하지만, 텍사스 주(매장이 있는 회사의 17번째 주)로 더 남쪽으로 진출한 후, 해안으로 확장하는 것은 케이시의 장기적인 야망을 대변할 수 있을 것입니다.
소규모 인수와 새로 지어진 가게들을 복합적으로 이용하면서, 케이시는 2010년 이후 지난 3년 동안에만 343개를 포함해 1,000개 이상의 가게를 추가했습니다.
2026년 말까지 350개의 신규 매장을 추가로 설립하도록 안내하면서 경영진은 최근 구성된 인수합병(M&A) 팀을 바쁘게 유지할 것으로 보입니다.
미국 편의점의 63%가 10개 미만의 매장을 소유한 소유주에 의해 운영되면서 c-스토어 시장은 광범위하게 분열되어 있습니다.
많은 소규모 사업자에 걸친 이러한 분열은 확장이 계속됨에 따라 케이시가 선택할 수 있는 완벽한 M&A 환경을 만듭니다.
시장 평균 수익의 21배에 가까운 가격에 거래되는 케이시의 실적은 우수한 실적, 고수익 내부 매출, 확장 가능성, 24년 연속 배당금 증가 기록을 가지고 있으며, 이 모든 것이 결합되어 주식을 이상적인 투자로 만듭니다.