Arm Holdings 주가는 큰 수익 성장에도 불구하고 하락합니다. 지금이 주식을 살 수 있는 절호의 기회입니까?
제프리 사일러 지음 – 2024년 8월 5일 오전 5시 39분
Arm Holdings는 강력한 회계 1분기 실적을 발표했지만 가이던스는 실망했습니다.
회사는 로열티와 구독 수익을 창출하는 매력적인 비즈니스 모델을 가지고 있습니다.
매각 후에도 주식은 여전히 높은 가치로 거래되고 있습니다.
주가가 이렇게 많이 떨어진 이유는 무엇입니까?
반도체 회사가 최근 분기에 견조한 매출 성장을 발표했음에도 불구하고 Arm Holdings (ARM -6.63%) 주가가 급락했습니다. 투자자들은 회사의 지침이 로열티 수익에 대한 성장 기대치를 낮추면서 연간 전망을 반복했기 때문에 만족하지 않았습니다.
최근 하락세에도 불구하고 주가는 올해 51% 가까이 상승하고 있습니다.
이러한 실적에도 불구하고 7월 초에 세운 사상 최고치에서 여전히 39% 이상 하락하고 있습니다.
이제 문제는 최근의 하락이 주식을 살 수 있는 절호의 기회를 제공하느냐 하는 것입니다.
큰 수익 성장이지만 실망스러운 가이던스입니다
6월에 끝난 2025 회계연도 1분기의 경우, 암 홀딩스의 매출은 전년 동기 대비 39% 급증한 9억 3,900만 달러로, 매출 가이던스인 8억 7,500만 달러에서 9억 2,500만 달러를 훨씬 앞섰습니다.
조정 주당순이익(EPS)은 67% 증가한 0.40달러를 기록했고, 예측했던 0.32달러에서 0.36달러를 상회했습니다.
라이선스 및 기타 수익은 72% 급증한 4억 7,200만 달러를 기록했습니다.
이번 분기에 두 개의 암 토털 액세스 계약을 추가로 체결하여 총 33개가 되었습니다.
한편 스마트폰에서 Armv9 신기술 사용 증가에 힘입어 로열티 수익은 전년 대비 17% 증가한 4억 6700만 달러를 기록했습니다.
스마트폰 로열티 수익은 한 자릿수 증가에도 불구하고 전년 대비 50% 이상 증가했습니다.
Armv9 기반 서버 칩의 채택도 증가하기 시작했다고 밝혔습니다.
Arm은 향후 38억~41억 달러의 매출에 대해 1.45~1.65달러의 조정된 주당순이익을 요구하는 연간 지침을 유지했습니다. 그러나 현재 로열티 매출은 이전의 20% 중반 성장 전망보다 낮은 20%대 초반에서 성장할 것으로 예상한다고 밝혔습니다. 이는 산업 사물 인터넷(IIoT) 및 네트워킹 부문의 재고 문제 때문이었습니다.
분석가들은 40억 달러의 매출에 대해 1.58달러의 조정된 주당순이익을 예상했습니다.
Arm은 회계연도 2분기 주당순이익을 0.23달러에서 0.27달러로, 매출은 7억 8000만 달러에서 8억 3000만 달러로 조정했습니다. 분석가들은 주당순이익을 0.27달러, 매출은 8억 410만 달러로 예상했습니다.
경영진은 2분기 회계연도가 인허가로 인한 수익 인식 시기로 인해 수익 저점이 될 것으로 예상하고 있지만, 가장 높은 예약 기간 중 하나입니다.
딥을 살 수 있는 절호의 기회입니까?
Arm의 가장 큰 주의사항 중 하나는 Arm의 가치 평가입니다.
최근 매각 이후에도 이 주식은 거의 77의 선도 주가수익비율로 거래되고 있습니다.
Arm의 현재 강력한 수익 성장에도 불구하고 이는 기업에게 큰 배수입니다.
기업이 높은 평가 배수를 기록하면 성장이 예상보다 약간 낮을 수 있다는 징후가 나타나면 매각으로 이어지는 경향이 있습니다.
이제 Arm이 유리하게 작용하는 것은 로열티와 라이센스 기반 비즈니스 모델이 매우 매력적이라는 것입니다.
로열티로 얻는 수익은 긴 꼬리를 가지고 있는데, 이는 디자인에 따라 배송되는 제품을 기반으로 수년, 몇 년, 심지어 몇십 년 동안 지불되는 경향이 있음을 의미합니다.
한편, Arm의 라이센스 구독 수익은 매년 일관된 수익 흐름을 가져옵니다.
Arm은 Armv9 아키텍처와 같은 새로운 디자인에 대한 더 높은 로열티율로부터 이익을 얻기도 합니다.
그것은 또한 향후 5년 내에 50% 또는 그 이상의 Windows 기반 장치에 들어가는 것을 목표로 PC 시장에 더 큰 진출을 할 것으로 기대하고 있습니다.
애플은 이전에 모든 컴퓨터를 ARM 기반 칩으로 옮겼기 때문에 PC 제조업체들이 Mac을 모방하려고 노력하기 때문에 이 목표는 달성 가능해 보입니다.
하지만 여전히 높은 밸류에이션을 감안할 때 반도체 주식에 뛰어들기 전에 아마도 상황을 좀 진정시킬 것입니다.
암 홀딩스는 여전히 강력한 장기적 전망을 가지고 있지만 밸류에이션은 중요합니다.