Arm은 예상치를 상회했지만 칩을 구축하려는 새로운 계획은 실제 이야기입니다
레오 선 지음 – 2025년 11월 10일 오전 3시 52분
요점
Arm의 최신 수익 보고서는 애널리스트들의 예상을 크게 상회했습니다.
투자자들은 퍼스트 파티 칩 제조 계획에 세심한 주의를 기울여야 합니다.
비즈니스는 진화하고 확장되고 있지만 주가도 과열되고 있습니다.
이 모바일 칩 설계업체는 데이터 센터 시장에 대한 큰 계획을 가지고 있습니다.
세계 최대 모바일 칩 설계업체인 Arm(ARM3.71%)은 11월 5일 최신 수익 보고서를 발표했습니다.
9월 30일에 마감된 2026 회계연도 2분기 매출은 전년 동기 대비 34% 증가한 11억 4,000만 달러, 애널리스트 예상치를 8,000만 달러 상회했습니다.
조정 주당 순이익(EPS)은 30% 증가한 0.39달러를 기록했으며 컨센서스 예상치를 0.06달러 상회했습니다.
Arm은 3분기 조정 주당 순이익이 5% 증가함에 따라 매출이 전년 동기 대비 25% 증가할 것으로 예상하고 있습니다.
이러한 전망은 안정적이지만, Arm은 새로운 칩 개발과 퍼스트 파티 칩 제조 사업 확장으로 인해 단기적인 수익 성장이 둔화될 것으로 예상하고 있습니다.
자체 퍼스트 파티 칩을 판매하려는 계획은 다른 칩 제조업체에 칩 설계를 라이선스 하는 기존 비즈니스 모델에서 큰 차이를 보입니다. Arm이 자체 칩을 생산하고자 하는 이유와 이러한 변화가 최근 실적 호조보다 더 중요한 이유를 살펴봅시다.
Arm의 비즈니스 모델 이해
Arm의 칩 설계는 현재 전 세계 스마트폰의 약 99%에서 사용되고 있습니다.
Arm은 인텔과 AMD가 PC와 서버용으로 생산한 x86 CPU보다 작고 전력 효율적인 칩을 설계하여 이러한 시장을 정복했습니다. Arm은 원시 처리 능력을 우선시하는 대신 에너지를 덜 소비하는 칩을 설계하여 모바일 장치, 웨어러블, 자동차 및 사물인터넷(IoT) 제품에 이상적입니다.
Arm은 이러한 칩 설계를 퀄컴, 미디어텍, 애플과 같은 최고의 칩 제조업체에 라이선스했습니다.
이러한 칩 제조업체 대부분은 칩 설계를 맞춤화하여 대만 반도체 제조(TSMC)와 같은 선도적인 파운드리에 아웃소싱하는 팹리스 칩이었습니다.
삼성, ST마이크로일렉트로닉스, 텍사스 인스트루먼트와 같은 소수의 통합 디바이스 제조업체(IDM)가 자체 퍼스트 파티 파운드리에서 Arm 칩을 제조했습니다.
이 모든 칩 제조업체는 Arm의 디자인을 사용하기 위해 로열티와 라이선스 비용을 지불했으며, 이 비즈니스 모델은 높은 수익을 창출했습니다.
Arm의 최근 성장의 대부분은 스마트폰, 클라우드, 자동차 시장 전반에서 AI에 최적화된 Armv9 디자인에 대한 시장의 강력한 수요에 힘입은 것입니다.
이러한 최상위 칩 설계는 비AI 칩 설계보다 훨씬 높은 로열티와 라이선스 비용을 발생시킵니다.
많은 투자자에게 Arm의 다양한 고객 기반과 고수익 라이선스 모델은 자본 집약적인 팹리스 칩 제조업체 및 IDM보다 더 매력적이었습니다.
하지만 2025년 초, Arm은 자체 퍼스트 파티 칩을 생산하여 팹리스 칩 제조업체가 되겠다는 계획을 발표했습니다.
Arm이 칩 제조업체로 변신하는 이유는 무엇인가요?
이 결정은 Arm의 마진을 압박하고 일부 주요 고객과 경쟁하도록 유도할 수 있기 때문에 많은 투자자를 놀라게 했습니다.
그러나 Arm은 퀄컴, 미디어텍, 애플과 같은 칩에서 소비자용 모바일 시스템을 생산할 계획이 없습니다.
이는 하이퍼스케일 데이터 센터 고객을 위한 서버급 AI 가속기만 생산하고 있습니다.
Arm은 처음에 이러한 칩을 참조 디자인으로 출시할 예정입니다.
그런 다음 데이터 센터 고객은 이러한 디자인을 사용하여 Arm과 자체 AI 가속기를 공동 개발할 수 있습니다.
Arm으로부터 이러한 칩 디자인을 라이선스 하여 자체적으로 제조를 처리하거나 Arm으로부터 완제품 칩을 구매하여 실제 생산을 TSMC에 아웃소싱할 수 있습니다.
메타는 올해 초 Arm의 첫 번째 주요 칩 고객으로 가입했습니다.
Amazon, Microsoft, Alphabet의 Google, Oracle과 같은 다른 클라우드 대기업들도 AI 인프라를 확장하면서 이러한 추세를 따를 수 있습니다.
Arm의 데이터 센터 성장은 여전히 Xeon CPU로 서버 시장의 80% 이상을 장악하고 있는 인텔에 타격을 줄 수 있습니다.
Arm의 야심찬 데이터 센터 시장 계획은 최신 AI 지향 칩을 탑재한 서버로 확장하고 있는 퀄컴과 미디어텍에 여전히 영향을 미칠 수 있습니다.
Arm은 자체 로열티와 라이선스 비용을 지불할 필요가 없기 때문에 자체 칩 제조 고객보다 저렴한 가격에 AI 가속기 칩을 판매할 수 있을 것으로 보입니다.
하지만 퀄컴과 미디어텍은 여전히 대부분의 수익을 스마트폰에서 창출하고 있으며, Arm은 아직 퍼스트 파티 칩을 포화된 시장으로 확장할 계획이 없습니다.
하지만 지금이 Arm의 주식을 매수하기에 적절한 시기인가요?
Arm의 퍼스트 파티 데이터 센터 칩 확장은 성장하는 스마트폰 시장에 대한 의존도를 낮추고 AI 시장에서 확고한 발판을 마련할 수 있기 때문에 전략적으로 합리적입니다.
이러한 움직임은 단기적인 수익을 압박할 수 있지만 장기적인 성장을 위한 새로운 촉매제가 될 수 있습니다.
분석가들은 2025 회계연도부터 2028 회계연도까지 AI 칩 판매가 여러 시장에서 가속화됨에 따라 Arm의 매출과 주당순이익이 각각 20%, 34% 성장할 것으로 예상하고 있습니다.
그러나 이미 주가는 내년 실적의 121배, 내년 매출의 29배에 거래되고 있기 때문에 이 거품이 낀 시장에서는 주가의 상승 잠재력이 제한될 수 있습니다.
투기성 AI 칩 플레이로 갉아먹을 가치는 있지만 투자자들은 더 많은 주식을 축적하기 전에 하락을 기다려야 할 것입니다.