기로에 서 있는 아마존 주식: 세대별 매수 또는 대규모 가치 함정?
이 회사는 역사상 가장 큰 규모의 자본 확충 중 하나를 계획하고 있습니다.
By 브렛 셰이퍼 - 2026년 3월 24일 오전 3시 15분(동부 표준시)
요점
아마존은 데이터 센터에 너무 많은 투자를 하고 있어 올해 현금 흐름이 마이너스가 될 가능성이 높으며 부채를 통해 자금을 조달해야 했습니다.
회사는 이번 투자에서 좋은 수익을 얻을 수 있지만, 그 사이에 불확실성이 더해집니다.
아마존 주식의 주가는 10년 동안 매수하고 보유하려는 투자자에게는 저렴해 보입니다.
아마존 Amazon (AMZN+2.33%) 주가가 지난 5년 동안 누적 34% 상승에 그친다는 사실을 알고 계셨나요?
네, 이 거대 기술 기업은 같은 기간 동안 78%의 총수익률을 기록한 S&P 500과 같은 주식 시장 지수보다 심각한 성과를 거두지 못했습니다.
아마존의 주가는 인공지능(AI) 인프라에 대한 막대한 투자와 향후 현금 흐름에 어떤 영향을 미칠지에 대한 월스트리트의 회의론으로 인해 급락하고 있습니다.
세대의 기로에 서 있는 아마존 주식은 장기 투자자들에게 좋은 매수일까요? 아니면 가치 함정일까요
사업이 끝난 건가요?
불확실한 투자 수익률
클라우드 컴퓨팅 인프라의 기반 중 하나인 Amazon Web Services(AWS)는 매년 수십억 달러 상당의 컴퓨팅을 구매하고 있는 Anthropic을 비롯한 고객 수요가 크게 급증하고 있습니다.
AWS의 매출 성장률은 작년에 약 1,290억 달러의 매출을 올렸음에도 불구하고 작년 분기에는 전년 동기 대비 24%로 가속화되었습니다.
아마존의 CEO 앤디 재시(Andy Jassy)는 이러한 AI 수요 급증으로 인해 향후 10년간 AWS가 6,000억 달러의 매출로 성장할 수 있다고 믿습니다.
이러한 비전에 투자하기 위해 아마존은 고객을 위한 데이터 센터 구축에 상당한 자본을 투입하고 있습니다.
올해는 주로 AI와 관련된 자본 지출에 2,000억 달러를 지출할 것으로 예상됩니다.
작년에 1,400억 달러의 영업 현금 흐름을 기록한 아마존은 2026년에는 마이너스 잉여 현금 흐름을 보일 가능성이 높으며, 앞으로도 수년 동안은 마이너스 잉여 현금 흐름을 보일 것으로 예상됩니다.
이로 인해 회사는 2025년 말과 2026년 초에만 약 690억 달러를 조달하여 대차대조표에 부채를 추가해야 했습니다.
월스트리트는 AI와 같은 불확실한 부문에서 부채를 추가하는 것에 대해 긴장하고 있습니다.
아마존의 예상대로 수요가 실현되지 않으면 부채로 자금을 조달한 유휴 데이터 센터가 남게 될 수 있습니다.
단기적으로는 아마존의 수익이 폭락할 수 있습니다.
아마존 주식을 살 때가 되었나요?
이러한 단기적인 불확실성과 부정적인 현금 흐름에도 불구하고, 아마존 주식은 10년 이상의 기간을 가진 투자자에게는 저렴할 수 있습니다.
클라우드 컴퓨팅에는 적합성과 시작이 있더라도 AWS가 활용할 수 있는 엄청난 순풍이 불고 있습니다.
아마존의 이커머스 및 소매 운영도 순조롭게 진행되고 있으며, 2025년에 기록적인 이익률을 기록했습니다.
아마존 전체는 작년에 이자 및 세금(EBIT) 차감 전 850억 달러의 수익을 올렸습니다.
2036년까지 AWS가 Jassy가 예상하는 수준에 근접할 정도로 성장하고 이커머스가 지속적으로 성장한다면 아마존의 비즈니스는 1조 5,000억 달러의 매출을 돌파할 수 있으며, 이는 수천억 달러의 수익을 의미할 수 있습니다.
시가총액이 2조 2,000억 달러에 달하더라도 이는 매우 저렴한 선물 주가수익비율(P/E)이 될 것입니다.
장기적인 관점에서 보세요.
불확실성으로 인해 향후 몇 분기 동안 변동성이 발생할 수 있습니다.
그러나 향후 10년 동안 아마존 주식은 매수 및 보유 투자자들에게 승자처럼 보입니다.