메타 플랫폼이 드디어 배당금을 지급합니다. 알파벳이 그다음인가요?
레오 선(Leo Sun) – 2024년 2월 13일 오전 5시 22분
요점
메타는 사상 첫 배당으로 투자자들을 놀라게 했습니다.
알파벳은 환매를 선호하고 배당금을 지급한 적이 없습니다.
알파벳은 아마도 조만간 배당금 지급에 우선순위를 두지 않을 것입니다.
구글의 모회사가 마침내 배당금 지급을 시작할 수 있을까요?
세계 최대 소셜 미디어 회사인 메타 플랫폼(NASDAQ: META)은 최근 사상 최초의 배당을 시작하여 투자자들을 놀라게 했습니다.
분기별 배당금 0.50달러는 선도 수익률 0.4%에 불과하지만, 여전히 핵심 광고 사업이 당분간 계속 성장할 수 있음을 보여주는 자신감 있는 조치였습니다.
그렇다면 메타의 가장 큰 광고 경쟁자인 구글의 모회사 알파벳 Alphabet (GOOG -0.99%)도 가까운 미래에 배당금을 지급하기 시작할 수 있을까요?
알파벳의 자유 현금 흐름 (FCF) 성장을 살펴봅시다.
왜 알파벳은 배당금을 한 번도 지급하지 않았습니까?
2004년 구글로 상장된 알파벳은 배당금을 지급한 적이 없습니다.
다른 성장하는 기술 회사들처럼, 구글은 주주 친화적인 바이백이나 배당 대신 현금의 대부분을 연구 개발 투자와 인수에 할당했습니다.
이러한 대규모 인수들 중 일부는 성과를 거두었습니다.
2006년 16억 5천만 달러에 인수한 유튜브는 세계 최대 스트리밍 비디오 플랫폼이자 광고 사업의 핵심 성장 동력이 되었습니다.
125억 달러의 모토로라 모빌리티 인수와 같은 다른 인수들은 역효과를 낳았고 추악한 평가절하를 초래했습니다.
한편, 무인 사업부인 웨이모(Waymo)와 의료 사업부인 베리(Verily)를 포함한 알파벳의 "문샷" 투자 중 일부는 단기적인 수익 창출을 목표로 하지 않았습니다.
대신, 회사는 디지털 광고를 넘어 미래 생태계 성장을 위해 투자금을 뿌렸습니다.
그래서 수년간 알파벳은 자사주 매입이나 배당보다 사업 확장을 우선시했고, 그 초점은 결실을 맺었습니다.
2004년부터 2023년까지 순이익이 연평균 32% 증가하면서 연간 매출은 27%의 복합 연간 성장률(CAGR)을 기록했습니다. 회사의 주식은 IPO 이후 6,750% 급등했습니다.
하지만 알파벳의 성장은 새로운 도전에 직면하면서 식어가고 있습니다
그러나 알파벳의 성장은 지난 몇 년 동안 점차 식어갔습니다.
2019년부터 2023년까지 순이익이 CAGR 15%로 성장하면서 매출은 CAGR 17%로 증가했습니다.
2023년부터 2026년까지 분석가들은 매출과 순이익이 각각 CAGR 11%와 14%로 증가할 것으로 예상합니다.
이러한 성장률은 여전히 인상적이지만 구글은 핵심 광고 및 클라우드 사업을 확장할 공간이 부족할 수 있습니다.
구글의 광고 사업은 메타의 페이스북과 인스타그램, 바이트댄스의 틱톡, 아마존(NASDAQ: AMZN)의 통합 광고와 치열한 경쟁에 직면해 있습니다.
구글의 클라우드 플랫폼은 더 많은 고객을 유치하기 위해 통합 AI 기능을 적극적으로 업그레이드하고 있는 아마존 웹 서비스(AWS)와 마이크로소프트(NASDAQ: MSFT) 애저에 이어 퍼블릭 클라우드 경쟁에서 여전히 3위를 유지하고 있습니다. 광고에 대한 의존도를 줄이기 위해, 구글은 유튜브, 유튜브 뮤직, 그리고 구글 원에 대한 구독 기반 옵션을 확장해 왔습니다.
AI 경쟁에서 마이크로소프트, 아마존과 보조를 맞추기 위해, 구글은 자체 바드 AI 챗봇, 제미니 대형 언어 모델, 그리고 다른 AI 기능의 개발에 많은 투자를 해오고 있습니다.
따라서 알파벳이 연간 FCF를 통해 2019년 310억 달러에서 2023년 690억 달러로 두 배 이상 증가하고 FCF 마진을 19%에서 23%로 높임에도 불구하고 반복적인 배당금을 지급하는 대신 이러한 이니셔티브에 더 많은 현금을 할당하는 것이 합리적입니다.
분석가들은 연간 FCF가 2026년에 1090억 달러에 이를 것으로 예상하고 있습니다.
하지만 알파벳의 대량 매입은 어떨까요?
알파벳은 배당금을 지급하지 않았지만 지난 5년 동안 주식의 11%를 환매했습니다.
2023년에는 연간 FCF의 거의 90%인 620억 달러를 환매에 사용했습니다.
이러한 대량의 바이백은 연말에 현금 1,110억 달러와 유가증권과 함께 배당금을 위한 충분한 현금이 없다는 개념에 반박합니다.
대신, 알파벳은 바이백이 반복적인 배당금보다 주주 가치를 높이고 (주식에 기초한 보상에서 희석되는 것을 줄이며) 더 나은 방법이라고 생각한다는 것을 나타냅니다.
알파벳이 지난 5년간 165%의 랠리를 펼친 것도 이를 뒷받침합니다.
바이백이 적기에 이루어질 때 주당순이익(EPS)을 높임으로써 회사와 투자자들에게 더 도움이 될 수 있습니다.
반면에 배당금은 투자자들에게 정기적인 현금 지급으로 보상을 해주겠지만, 회사의 발행 주식을 줄이거나 EPS를 높이지는 않을 것입니다.
또한 바이백은 일반적으로 재투자되지 않으면 기본 통화에 대한 가치를 잃을 수 있는 배당금보다 인플레이션에 더 저항하며, 투자자들은 배당금에 대해서만 세금을 부과하기 때문에(바이백이 아니라) 일반적으로 세무상 더 효율적입니다.
또한 알파벳은 1% 미만의 미미한 배당수익률을 지급한다고 해서 주가가 크게 오르거나 심각한 소득 투자자들을 끌어들이지는 못할 것으로 생각할 수도 있습니다.
한편 연간 배당금을 3%~4%로 늘리면 매 분기마다 훨씬 더 많은 현금을 적립해야 하는 동시에 고성장 시대가 끝났다는 골치 아픈 신호를 보내야 할 것입니다.
알파벳이 배당금을 지급할 수 있습니까?
알파벳이 결국 메타의 뒤를 이어 배당금을 지급할 수도 있습니다.
하지만 최우선 순위는 아닐 것이고, 배당금은 상당히 낮을 것입니다.
현재로서는 알파벳이 우량 배당주가 되는 대신 현금을 대량 매입하고 구독 및 AI 서비스를 확대할 가능성이 높습니다.
장기적으로 업계 동료들과 보조를 맞추는 것이 분기별 배당금을 지급하는 것보다 훨씬 더 중요하기 때문에 저는 그것이 옳은 길이라고 생각합니다.