Adobe 주식
어도비는 약세장이 한창인 신흥 경쟁사에 50배 이상의 매출을 올리고 있다.
그 회사는 많은 경쟁을 하고 있다는 것을 인정했지만, 어도비의 엄청난 리드는 그것을 잘못된 보안의식으로 몰아넣었을지도 모른다.
Figma가 좋은 구매였는지 아닌지를 알기까지는 몇 년이 걸릴 것이지만, 이 거래의 의미는 나에게 걱정스럽다.
Figma에 지불된 가격뿐만 아니라 Adobe에서 경쟁적인 해자의 부족을 드러냈을 수도 있습니다.
어떤 블록버스터 인수로도 예상할 수 있듯이, Adobe(ADBE-1.15%)의 개인 소유 경쟁사인 Figma의 200억 달러 규모의 대규모 인수에 대해 현재 다양한 의견이 있습니다.
전반적으로, 시장은 불만족스럽다.
어도비 주가는 거래가 발표된 이후 20% 가까이 폭락해 불과 4 거래일 만에 시가총액 약 350억 달러의 손실을 봤다(이 글의 현재 어도비는 1,380억 달러로 평가).
분명히 투자자들은 무언가가 잘못되었다고 생각한다.
어도비에서 작은 자리를 지킬 계획이지만, 지금은 아쉬운 마음으로 그렇게 하고 있다.
어도비는 디지털 콘텐츠 제작 및 관리 소프트웨어 분야에서 구축된 제국과 다름없지만, 이를 방해하는 소규모 신생기업의 능력을 과소평가했을 수도 있다.
200억 달러의 가격표가 이 오류의 증거이다.
어도비는 우리가 생각했던 회사가 아닐 수도 있다.
수년 동안 투자자들은 어도비의 방어 가능한 "해자"에 대해 찬사를 보내왔다.
어도비는 다른 회사에서는 깨뜨릴 수 없는 창의적인 소프트웨어와 문서 관리 분야에서 큰 우위를 점하고 있다.
제가 어도비 주식을 좀 가지고 있는데, 그 이유는 어도비가 크리에이티브 세계에 얼마나 깊이 뿌리 박혀 있는지, 그리고 수십 년 동안 꾸준히 두 자릿수 성장을 해왔기 때문입니다.
그러나 기술은 까다로운 사업이다.
나는 소프트웨어와 컴퓨팅 기술에는 진정한 방어 가능한 해자가 많이 있다고 생각하지 않는다.
테크놀로지는 수비가 아닌 비즈니스 공격을 하는 전략인 지속적인 개선에 관한 것입니다.
매출과 순익
어도비가 피그마를 200억 달러에 인수한 것은 어도비가 더 이상 상승을 무시할 수 없을 때까지 신흥 동료를 과소평가했다는 인정처럼 보인다.
가격(200억 달러는 개인 소유 소프트웨어 회사의 사상 최대 인수 금액 중 하나)만이 아닙니다.
보도에 따르면 피그마는 연간 4억 달러 이상의 정기 구독 수익으로 2022년을 종료할 것이다.
그래서 어도비는 피그마에 대해 50배 정도의 매출(순이익이 아니라 상위 매출)을 내고 있다.
또한 Adobe는 Figma가 총 165억 달러의 거래 가능한 시장을 가질 것으로 추정하지만, 2025년까지는 그렇지 않습니다.
물론, 피그마는 어도비의 느리고 노후화된 운영에 어느 정도 성장을 불어넣어야 한다.
피그마의 순달러 보유율이 150%를 넘는 것으로 알려졌는데, 이는 지난해 계약에 1달러를 쓴 평균 고객이 올해 약정에 1.50달러를 쓰고 있다는 것을 의미한다.
아마도 피그마가 향후 몇 년 동안 엄청난 성장의 원동력이 된다는 것이 입증된다면 시간이 200억 달러가 그렇게 터무니없는 것이 아니라는 것을 증명할 것이다.
하지만 말하는 데는 시간이 걸릴 것이다.
어도비는 피그마에 신주 100억 달러와 현금 100억 달러를 지급할 예정이다.
어도비는 9월 초 57억 6000만 달러의 현금과 단기 투자만 보유하고 있었기 때문에 부채를 늘려야 할 것이다.
피그마가 할 수 있다면 누가 어도비의 시장을 먹을 수 있겠는가?
나는 어도비가 그렇게 많은 돈을 지불한 것은 분명 약한 입장에서 협상하고 있었을 것이라고 믿는다.
결국 현재 2022년 약세 시장은커녕 2021년 50배 판매는 눈살을 찌푸리게 했을 것이다.
그러나 Figma는 대기업을 겨냥한 Adobe 제품군의 핵심 구성 요소인 협업 제품 디자인을 전문으로 합니다.
Figma가 이렇게 빠르게 확장되고 규모가 커짐에 따라 Adobe가 작은 경쟁자를 자산으로 만들기 위해 그러한 프리미엄에 동의하는 것에 대해 걱정했던 것이 분명합니다.
다음에 또 어떤 스타트업이 생길까요?
결국, 어도비는 지난 10월 협업 비디오 제작 소프트웨어 회사 Frame.io를 인수하기 위해 11억 7천만 달러를 투자했다.
한 예로, 칸바는 그래픽 디자인 측면에서 꽤 멋진 일들을 하고 있는 또 다른 개인 소유 회사입니다.
칸바는 2021년 민간 자금 조달 라운드에서 400억 달러에 달하는 가치가 평가되었지만, 더 최근의 보고에 따르면 평가액이 절반으로 줄어들었을 수도 있다.
어느 쪽이든, 이 중 어느 것도 "고도의 방어 능력을 갖춘 소프트웨어 거인 Adobe"라고 쓰여 있지 않다.
수많은 소규모 경쟁업체들이 어도비의 기반에 약간의 균열을 드러내고 있을 수 있습니다.
그리고 그들처럼 그들 자신의 권리가 꽤 커지게 됩니다.
이는 특히 유행병이 클라우드 컴퓨팅 소프트웨어를 단순히 "갖고 싶은 것"이 아니라 "갖고 싶은 것"이라는 절대적인 것으로 바꾸어 놓았기 때문이다.
Adobe는 클라우드 제공 소프트웨어 모델로 전환했지만 Figma는 협업 디자인 도구로 시장 점유율을 확실히 확보하고 있었습니다.
피그마가 일단 접힌 후에 어도비가 어떻게 하는지 보기 위해 잠시 보류할 용의가 있다.
그 회사는 몇 년 전에 비해 훨씬 느린 속도임에도 불구하고 여전히 성장하고 있고 수익성이 높다. 하지만 Figma를 사는 것이 확실히 좋은 조치인지 알기까지는 몇 년이 걸릴지도 모른다.
한편, 어도비에 대한 이 거래가 어떤 영향을 미칠지 조심스럽다.