주식 분할로 이동하세요: IPO 열풍이 중심을 잡고 있습니다 (그리고 아마도 잘 끝나지 않을 것입니다)
션 윌리엄스 - 2025년 4월 4일 오전 3시 41분
요점
2024년에는 주식 분할이 대세였지만, 올해는 어떤 유명 기업도 분할을 발표하지 않았습니다.
지난 한 주 동안 월스트리트에서 두 건의 고공행진 중인 기업공개(IPO)가 눈살을 찌푸리게 했습니다.
그러나 IPO를 둘러싼 투자자 중심의 행복감은 좀처럼 좋게 끝나지 않습니다.
코어위브의 42% 상승과 뉴스맥스의 이틀간 2,200% 이상 상승한 것이 주목받고 있습니다.
지난 30개월 동안 대부분의 기간 동안 상승세가 월스트리트의 상승세를 지배했습니다.
최근 조정에 앞서 우리는 나이를 먹지 않는 다우존스 산업평균지수, 벤치마크 S&P 500 지수, 성장에 힘입어 나스닥 종합지수가 모두 사상 최고치를 기록하는 것을 목격했습니다.
이러한 이익은 주로 인공지능(AI)의 부상에 기인하지만, 작년에 주식 분할 행복감이 기초 기업의 밸류에이션을 높이는 데 중요한 역할을 했다는 사실은 부인할 수 없습니다.
주식 분할은 상장 기업이 동일한 요소로 주가와 발행 주식 수를 미용적으로 변경할 수 있는 도구입니다.
이러한 조정의 '화장품' 측면은 기업의 시가총액과 기본 운영 성과가 분할의 영향을 받지 않는다는 것을 의미합니다.
주식 분할은 어느 방향으로든 발생할 수 있지만, 대부분의 투자자는 중개인을 통한 부분 주식 매입 없이도 투자자가 명목상 더 저렴하게 회사의 주가를 낮추기 위해 설계된 선물 분할을 하는 회사에 끌립니다.
하지만 2024년에는 주식 분할에 대한 행복감이 대세였지만, 올해는 기업공개(IPO) 열풍이 중심을 잡고 있는 것으로 보입니다.
주식 분할 주식은 더 이상 주목받지 못하고 있습니다
2024년에는 12개 이상의 유명 기업이 주식 분할을 완료했으며, 한 곳을 제외한 모든 기업이 선물형 기업이었습니다.
이 중 상당수는 업계를 선도하는 기업 출신이며, 일부는 AI 분야에서 찾아볼 수 있습니다.
예를 들어, 그래픽 처리 장치(GPU) 골리앗 엔비디아(NVDA -7.62%), AI 네트워킹 설루션 대기업 브로드컴(AVGO -10.45%), 맞춤형 랙 서버 및 스토리지 설루션 전문업체 슈퍼마이크로컴퓨터, 반도체 웨이퍼 제조 장비 회사 램리서치는 모두 6월부터 10월까지 각각 10대 1의 포워드 분할을 완료했습니다.
엔비디아와 브로드컴은 명목 시가총액 1조 달러에 도달한 12개 미만의 상장 기업 중 두 곳으로, 인공지능의 진화에서 가장 중요한 두 곳이라고 할 수 있습니다.
엔비디아의 호퍼(H100)와 후속 블랙웰 GPU 아키텍처는 AI 가속화 데이터 센터 시장 점유율에서 거의 독점적인 위치를 차지하고 있습니다.
한편, 브로드컴의 하드웨어는 컴퓨팅 속도를 극대화하고 테일 지연 시간을 최소화하기 위해 최대 32,000개의 GPU를 한 번에 연결할 수 있도록 노력하고 있습니다.
AI 소프트웨어와 시스템은 초당 분할된 의사 결정이 필요하며, 브로드컴은 이를 지원하고 있습니다.
또한 월스트리트에서 가장 눈에 띄는 소비자 대면 비즈니스 중 일부가 2024년에 주식 분할을 단행하는 것을 목격했습니다.
월마트는 3 대 1의 포워드 분할로 시작했고, 얼마 지나지 않아 패스트 캐주얼 레스토랑 체인인 치폴레 멕시칸 그릴이 50 대 1의 비율로 뉴욕증권거래소 역사상 가장 큰 규모의 분할을 완료했습니다.
2024년 개인 투자자들이 주식 분할 주식을 중심으로 랠리를 펼쳤음에도 불구하고 1분기 동안 눈에 띄는 주식 분할은 발표되지 않았습니다.
최근 S&P 500 지수와 나스닥 종합 지수의 조정과 광범위한 지수 대비 '매그니피센트 세븐'의 저조한 실적이 주식 분할 기대치를 완화하는 데 역할을 하고 있을 수 있습니다.
IPO 열풍이 찾아왔습니다
하지만 지난 6주간의 월스트리트 혼란 속에서 새로운 현상이 나타났습니다: IPO 열풍입니다.
3월 28일 금요일, AI 데이터센터 인프라 기업 CoreWeav(CRWV -12.62%)가 주당 40달러로 데뷔했습니다.
이는 엄밀히 말하면 회사가 추구했던 범위를 밑돌았고, 첫 이틀간의 거래 기간 동안 주가가 하락했지만, CoreWeav 주가는 4월 1일 42% 상승하여 주당 52.57달러로 마감하여 약 250억 달러의 가치를 인정받았습니다.
코어위브는 엔비디아의 지원을 받고 있으며 AI 혁명을 진전시키는 데 핵심적인 역할을 할 것으로 기대됩니다.
엔비디아는 컴퓨팅 파워를 추구하는 기업들을 위한 선도적인 AI-GPU 클라우드 센터가 되기 위해 25만 개의 호퍼 칩을 인수했습니다.
2030년까지 AI가 세계 경제에 15조 7,000억 달러를 추가할 것이라는 PwC의 예측이 현실화된다면, 코어위브와 같은 기업들은 이 획기적인 기술 확장에 핵심적인 역할을 할 수 있습니다.
하지만 실제로 주목받고 있는 IPO는 보수적인 미디어 주식인 뉴스맥스(NMAX 16.62%)입니다.
뉴스맥스는 3월 31일 월요일에 주당 10달러로 주가를 책정하여 7,500만 달러를 모금했습니다.
월요일 종가 기준 뉴스맥스 주가는 83.51달러였습니다.
하루 후(4월 1일)에는 장중 기준 265달러로 정점을 찍고 233달러로 마감하여 시가총액이 210억 달러에 육박했습니다.
뉴스맥스는 11월 도널드 트럼프가 대통령에 당선되기 전에 트럼프 미디어 & 테크놀로지 그룹에 입찰한 동일한 그룹의 개인으로부터 개인 투자자 주도의 지원을 받고 있을 가능성이 높습니다.
최근 IPO를 둘러싼 흥분은 잘 끝나지 않을 것 같습니다
투자자들이 고성장 및/또는 유명 기업이 상장되는 것을 보는 것은 항상 흥미롭지만, 좋은 시기가 지속되지 않을 가능성이 상당히 높습니다.
예를 들어, CoreWeav가 대마초처럼 성장하고 있다는 사실은 부인할 수 없습니다.
2023년에 2억 2,890만 달러의 매출을 올린 데 이어 작년에는 19억 2,000만 달러의 매출을 기록했습니다.
하지만 이러한 성장을 촉진하기 위해 공격적으로 지출하고 부채 금융에 의존해야 했습니다.
이자 비용만 해도 2024년에는 영업이익을 상회했으며, 결국 8억 6,340만 달러의 순손실을 기록했습니다.
또한 엔비디아가 차세대 GPU를 매년 시장에 출시하기 위해 노력하고 있는 엔비디아의 GPU 업그레이드 주기가 AI 가속화 데이터 센터에서 코어위브의 호퍼 칩을 빠르게 감가상각하거나 컴퓨팅 파워를 추구하는 기업의 수요에 대한 관심을 감소시킬 수 있다는 우려도 있습니다.
코어위브의 또 다른 눈에 띄는 문제는 30년이 넘는 기간 동안 초반 거품이 터지는 사건에서 획기적인 혁신이 없었다는 점입니다.
투자자들은 월스트리트에서 가장 인기 있는 트렌드의 효용 및/또는 채택률을 과대평가하는 경우가 많으며, 이는 결국 실망으로 이어집니다.
밸류에이션 프리미엄이 높은 기업은 가장 큰 타격을 입는 경향이 있습니다.
뉴스맥스의 급성장은 아마도 더욱 끔찍할 것입니다.
회사의 최신 연례 보고서에 따르면 2024년 매출은 26% 증가한 1억 7,100만 달러를 기록했습니다.
기존 광고 수익은 1% 증가에 그쳤지만, 대부분의 수익은 디지털 구독과 제휴 수수료 1,006% 인상에서 발생했습니다. CoreWeav와 마찬가지로 수익 바늘이 올바른 방향을 가리키고 있다는 주장은 없습니다.
반면 일반 및 관리 비용은 2023년 1억 9,090만 달러에서 지난해 1억 5,390만 달러로 급증하여 뉴스맥스의 순손실은 7,210만 달러로 급증했습니다.
뉴스맥스는 아직 수익(반복 이익은 말할 것도 없고)을 창출할 수 있다는 것을 입증하지 못했으며, 12개월 매출의 122배에 달하는 (드럼 롤)에 거래되고 있습니다.
미디어 주식은 물론 장기적으로 122에 가까운 가격 대비 매출 배수를 유지할 수 있는 회사는 없습니다.
IPO 열풍이 얼마나 오래 지속될지는 누구나 짐작할 수 있지만, 과거 데이터에 따르면 코어위브나 뉴스맥스 모두 현재의 과대광고나 밸류에이션을 지속하지 못할 것으로 보입니다.